美联储再度加息 央行公开市场按兵不动

来源: 北京商报 刘双霞   

6月14日凌晨，美联储宣布年内第二次加息。对于美联储加息操作，央行并没有延续3月的跟随加息操作，而是采取了与去年6月相同的不加息策略，维持逆回购操作利率不变。在分析人士看来，央行操作是对内外部环境平衡后的结果，展现了货币政策的主动性。年内美联储大概率还会进行两次加息，后续央行跟随加息的可能性有所提升。

美联储年内二度加息

6月14日凌晨，美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至1.75%-2%，这是美联储年内第二次加息。多数美联储官员预计今年加息次数增加到四次。

对于此次加息操作，美国联邦公开市场委员会发表的一份声明称，经济“正以稳健的速度增长”，失业率已经“下降”，家庭支出“有所回升”。综合考虑以上因素，再次加息是合适的。

今年3月22日，美联储宣布今年来首次加息，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.5%-1.75%。当日，央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率2.55%，此前为2.5%，小幅上行5个基点。因当日有1600亿元逆回购到期，当日实现净回笼1500亿元。

在谈及美联储加息对国内经济影响时，国家统计局新闻发言人毛盛勇6月14日在国新办新闻发布会上表示，从中国过往的经验和现实情况看，美联储加息对中国经济的影响短期来看是有限的。

毛盛勇指出，最近一段时间以来，主要发达经济体退出量化宽松，货币政策纷纷转向，同时还推出了一些竞争性的减税政策。从这些角度来看，世界经济总体还是延续复苏态势，国际贸易保持增长态势，这种态势有望得到延续。同时，世界经济复苏和国际贸易增长的态势，为中国经济和外贸的良好发展创造了好的条件。

央行“按兵不动”

美联储加息引起业内人士热议，中国央行是否跟进加息成为焦点。6月14日，中国央行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，净投放资金700亿元，但维持操作利率不变。当天公开市场7天、14天和28天逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%和2.85%，均与此前持平。

向前追溯，自2016年以来，除了2017年6月美联储加息，中国央行并未跟进以外，历次美联储上调联邦基金目标利率当日，中国央行都上调了以公开市场操作、中期借贷便利为代表的政策利率。

中信证券首席固收分析师明明分析，从本次公开市场操作可以看出三点：国内的经济金融环境确实表现出一些风险，信用风险的陆续暴露、社融规模的持续下行、银行资产负债端缺口的加剧等，都成了央行开展货币政策操作的主要考虑因素；当前70个基点左右的中美利差仍然在央行可接受的范围内，当前我国热钱波动明显减少，资本管制尚未完全放开，人民币汇率双向波动明显增大，人民币汇率总体仍然较为平稳，不再是货币政策的最主要矛盾；央行对流动性环境仍然保持着较大的关切，后续流动性环境仍然将保持偏松的状态。

货币政策主动性增强

在分析人士看来，中国央行本次并没有延续3月跟随美联储加息的操作，而是维持逆回购操作利率不变，是中国央行对内外部环境平衡后的结果，展现了货币政策的主动性。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，目前市场利率与政策利率的差距仅能容纳2到5个基点的加息，而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行，因此在未来的美联储加息进程中，我国央行可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。

中国央行参事盛松成在今年6月也曾表态称，尽管中国央行仍有可能在公开市场小幅加息，但长期来看中国没必要跟随美联储加息，更没有提升存贷款基准利率的必要。从绝对值来说，中国利率高于国外很多，CPI也不高，加上中小企业融资难、融资贵的问题没有从根本上解决。因此不能一味地参照西方进行价格型调控，降准（数量型调控）和公开市场利率调整（价格型调控）更要相机决策。

不过，目前市场普遍预计美联储在年内还会有较大概率再进行两次加息。在明明看来，后续央行跟随加息的可能性有所提升，预计央行后续加息仍将采取阶段性跟随策略。与此同时，量价配合的工具组合仍然将得到延续，后续跟随美联储加息的概率上升在一定程度上也提升了后续降准+MLF数量工具组合的操作空间，下半年大概率将再次进行降准+MLF操作的判断。

来源: 北京商报 刘双霞

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