分析 | 众巢医学计划赴美IPO融资1500万美元

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【摘要】该公司绝对是在公开市场上值得关注的公司。

金评媒JPM · 2019-12-25 18:00

来源: www. capitalwatch.com

概要

根据最新修改后的F-1注册文件，众巢医学（ZCMD）已正式递交赴美上市文件申请，目标筹集1500万美元。

该公司主要为中国的医疗保健从业人员提供在线和线下医学培训课程。

众巢医学是一家已盈利的成长型公司，其IPO定价合理。该公司绝对是在公开市场上值得关注的公司。

公司与技术

众巢医学成立于2012年，全名为众巢医学科技（上海）有限公司，以“MDMOOC”品牌的网站提供在线教育，为医师和相关医疗专业人员提供包括行业信息、教育服务和培训服务内容。

管理层由创始人、总裁兼首席执行官杨伟光领导。杨伟光以前是Medwork的总经理。

公司的MDMOOC网站有大约1429个教育和培训计划，其中95%的课程都是众巢医学团队自主研发的。

目前网站提供的互动课程内容包括：实践提升（PI）、实践共享社区（COPS）、可持续职业发展（CPD）、继续医学教育（CME）等类型。

该公司的经营子公司包括众巢医疗技术（上海）公司、上海迈德慕文化传播公司、霍尔果斯众巢医疗技术公司等。

获客渠道

该公司雇佣了11名销售和营销人员，并计划通过在线和线下广告、促销、媒体报道和口碑支持来提高知名度。

销售费用占收入的比例一直不平衡，但有下降的趋势。

在最近的六个月内，营销效率稳定在1.3倍，即每一美元的销售和营销支出产生多少美元的额外新收入。每位客户带来的平均收入不均衡，但在过去三个报告期内处于最低点。

市场

根据研究公司（Transparency market research）2019年的市场研究报告，2018年全球医学教育市场估值接近310亿美元，预计2019年至2027年期间复合年增长率将超过4%。

推动预测市场增长的主要因素包括医学院数量增加和医学教育成本的增加。

世界医学院名录的数据显示，大约三分之一的医学院位于这五个国家之一，即印度、美国、中国、巴西和巴基斯坦。

同时，为了满足更多医学生的需求，印度和中国正在建设医学院的数量也在不断增长中。

财务业绩及IPO详情

众巢医学最近的财务业绩总结如下：

快速增长的销售收入
毛利润和毛利率增加
营业利润和营业利润率不均
经营活动产生的可变现金流量，最近一期为负

截至2019年6月30日，公司持有现金660万美元，负债总额250万美元（未经审计）。

截至2019年6月30日的12个月内，自由现金流为负330万美元。

众巢医学拟以每股4.25美元的中间价格出售350万股A类股票，总收益约为1500万美元，不包括承销商期权。

该公司还在首次公开募股的同时向HF资本发行“HF认股权证”。

A类股票股东将享有每股一票的权利，B类股票持有者将享有每股15票的权利。标准普尔500指数（S&P 500）不再允许持有多种类型股票的公司进入其指数。

假设IPO在中标价格区间中点成功，不包括承销商期权和私募股权或限制性股票的影响，该公司IPO时的企业价值约为7750万美元。上下浮动比例约为17.85%。

根据该公司最新的注册文件，该公司计划将IPO收益用于：

30%用于开发在线课程内容；
20%用于课程平台技术升级；
50%用于业务扩展，即开发新客户，雇用更多的合格人才从事营销工作。

IPO的唯一上市承销商是Network 1 Financial Securities。

众巢医学正在为其业务扩张寻求美国的投资资金。

该公司的财务状况显示，其公司规模虽然较小，但是盈利能力强，增长速度惊人。

尽管公司销售和营销费用参差不齐，但随着营收的增加，销售和营销的效率能保持稳定。

在中国，医学相关教育的市场机会巨大，且在不断增长中。特别是在中国未来几十年将要持续应对人口老龄化的情况下，公司拥有非常积极的行业增长前景。

与许多寻求在美上市的中国公司一样，该公司在VIE架构下运营。

众巢医学的IPO对投资者来说是一个潜在的投资机会。尽管在过去两年中，中国在美上市的企业几乎都令美国投资者失望，但是众巢医学是一家在一个不断发展壮大的行业中成长且盈利的公司。

注：分析师意见并不反映CapitalWatch或其记者的立场。分析师对所提及的任何股票都没有相关利益，也没有与本文所提及股票的任何公司的业务关系。提供的信息仅用于教育目的。信息可能不完整或过时。信息不构成财务、法律或投资建议。

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