作者: 金评媒JPM
仁恒置地集团(SGX: Z25)似乎是一家经营保守、明智的房地产开发商。这很好，这是我们希望在房地产开发公司看到的事情。在开发房地产方面取得了一系列的成功，然后赚了钱。然而，由于在房地产市场中存在较大风险，我们也可能有些担忧。有时候，市场其他地方发生的事情比投资公司内部发生的事情更重要。仁恒的业绩不错:“截至2023年6月的半年，房地产开发商仁恒置地集团净利润约为10亿元人民币(1.869亿新元)，比一年前的14亿元人民币下降了20%。该公司将这一下降归因于其他营业收入和其他收益以及合资企业利润份额的减少，以及销售费用和融资成本的增加。它补充说，这部分被毛利润和联营公司业绩份额的增加以及管理费用和所得税的减少所抵消。该地产集团的收入也达到了148亿元，比2022年上半年的113亿元增长了31%。”对于这个业绩，我们不会为之欢呼雀跃，但考虑到房地产市场正在发生的事情，这已经是相当不错的业绩了。我们还可以看一下财务状况：“仁恒置地的信用状况保持稳固，得益于其清晰的债务结构和规模适度的投资物业组合。该公司有可能动用其在中国和新加坡未受限制的投资物业来筹集额外资金。作为此策略的一部分，管理层目前正在考虑以成都仁恒置地广场为支撑发行商业抵押贷款证券（CMBS）。此外，深圳仁恒梦创广场自2022年底开始试营业后，入住率已超过80%，可能会被用作银行融资的质押物。”财务状况良好，有盈利，我们为什么不满意呢？在这一点上，我们可以看看碧桂园:“今天我们得到了关于如何处理中国房地产问题的答案:”今年下半年的关键任务是扩大内需，增强信心和防范风险。房地产行业曾经是经济增长的主要引擎，但最近已成为金融风险和社会不稳定的来源。提振房地产行业的举措是领导层提振信心的更广泛努力的一部分，因为让人们消费和投资对经济增长至关重要。再看看碧桂园:碧桂园控股(HKG: 2007) (OTCPK: CTRYF)的股价再次下跌17%。由于在周末发布了一些相当悲观的新闻——某些债券将暂停交易，这导致碧桂园的股价下跌。这里重要的一点是，这些都是国内债券。外国人赔钱并不是国内任何人都非常担心的事情。但是在国内的人呢?这就变成了一个更重要的问题。”房地产市场岌岌可危。关键在于政府是否重新刺激经济。实际上，市场的很大部分已经完全崩溃了。在这种情况下，仁恒置地集团可能是一家非常出色、财务健康且保守运营的企业，但如果整个市场陷入困境，那就不会了。我们甚至可以区分碧桂园的住宅业务和仁恒的商业业务，但在真正的危机中，这不会是一个可行的防火墙。仁恒置地的前景实际上取决于人们对房地产市场的看法。那么，人们怎么想？
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