2018杭州湾论坛：供给侧改革是金融去杠杆的有力支撑

   

10月17日，2018杭州湾论坛上，华夏新供给经济学研究院首席经济学家、财政部财政科学研究所原所长贾康，大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋，联合创始人、经济研究主管Andrew POLK，Trivium/China，世界银行高级经济学家 Elitza MILEVA，就如何“金融去杠杆与经济稳增长”展开讨论。

在贾康看来，金融去杠杆需从两个角度进行。第一个是宏观层面的去杠杆， “从这个角度分析，我觉得防范风险的同时考虑到中国特殊的一些地方，比如说，拿中国和美国相比，美国的整个金融体系主要是直接金融体系，正好相反，中国是间接金融运行体系，我们看到的数据美国的直接进入占比的比例是70%以上，而恰恰中国间接金融占70%以上。明显不同两种结构特征。”贾康坦言。

 另外贾康提到，从视察主体的角度来说，要分行业和企业去杠杆。“到了微观市场主体里面它的去杠杆问题要具体分析，不能一刀切。这是我们所的供给侧结构性改革这个理念的领会。”贾康表示。

 在姚余栋看来，2019年中国的经济需要从去杠杆果断转为稳杠杆。除此之外，还要分出是加好杠杆还是坏杠杆。“所以我跟各位汇报两个例子，我觉得2015年12月份中央经济会会议已经有三年，16年，17年，18年三年，我认为是一个伟大的实践，是中国经济迅速强势的回暖，在这种情况下，党中央国务院决策人民银行，现在一行三会推出的强监管，我觉得出台的政策有一千项，这些都是猛药，这些猛药造成什么结果，会导致我们以前坏杠杆好杠杆，我们原先有100万亿的理财当中有互联网金融，其中有50万亿是兑换，通过强监管猛药以后，银监会保监会，证监会出台的政策，千锤百炼，几乎完美。我也是参与其中一点点工作。这个政策水平是非常高的。” 姚余栋讲道。

“在供给侧结构改革提供强势的支撑以及金融的强监管下，坏杠杆变成了好杠杆”，姚余栋表示“主体无论是国企还是民企，还有跨行业并购都是有经验教训，所以，我认为这个在去杠杆上面是一个非常完美的解决方案，取得了阶段性的重大胜利”。

  最后姚余栋讲道，当前我国正面临着经济下行的严峻考验。在此背景下，社保成了全民较为关注的问题之一。“社保怎么办，说暂时不收，将来收不收是一个问题，我担心失业率全国各地走了走，进一步创造就业的企业和行业不多，所以，这个怎么办。我觉得需要保增长。保增长需要及时地稳就业。明年的情况，所以，这个时候需要进行调整，我感觉供给侧改革还是需要继续，他是一个伟大的实践和创新。这是毫无疑问的事情。” 姚余栋坦言。

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