互联网公司扎堆上市，钱荒真的来啦！

来源: 金评媒   

金评媒报道：钱荒来袭，再不上市就挂啦！

今年上半年，大量互联网公司争先恐后陆港股和美股市场。但是，上市之后的整体表现却差强人意，用两个关健词概括就是：破发和倒挂。即便如此，却仍有大量公司前赴后继递交招股书。为什么？因为钱荒真的来了！

“流血”上市

今年上半年，大量互联网公司争先恐后陆港股和美股市场。尤其在港股市场，有数据显示，2018年上半年共有19只中资股在港上市。首发募集金额总计370.21亿港元，同比下降13.07%。按照中位数（剔除负值）计算的摊薄市盈率为16.51，较2017年上半年在港上市的中资股首发市盈率（摊薄）中位数17.31基本持平。值得注意的是，19家上市公司里，有13家首日就跌破发行价，占比高达68%。

“在香港上市的几家独角兽公司，平均市值较最高点跌去40%多，这是一个非常恐怖的现象。美国的情况也是一样的，中概股上市之后，破发概率极高，破发之后持续低于发行价的公司很多。尤其是TMT行业，去年下半年后上市的公司，今天价格还在发行价以下的接近50%，这是一个很恐怖的现象。”

在一次业内沙龙上，资深投资人郭先森如是说。

如果用两个关健词来概况这些以上市互联网公司的现状，就是：破发和倒挂。

资料显示，去年底在港上市的几家头部互联网公司，除阅文集团外，包括众安在线、易鑫集团、雷蛇、平安好医生等，股价较最高点下跌30%到60%不等。

而在近期上市的几家公司，表现同样令人担忧。

7月9日，小米在港交所正式上市，小米首日的开盘价跌破发行价，报16.6港元，比17港元的发行价跌了2.35%，一度大跌6%。

6月29日，猎聘网登陆港交所，开盘价31.6港元/股，较33港元/股的发行价下跌4.2%，开盘即遭到破发，最后以每股32.5港元收盘。

在美股市场，中概股情况同样不容乐观，破发名单中不乏优信集团、尚德机构、精锐教育等知名公司。6月27日晚间，优信集团在美国纳斯达克上市，当天盘中破发。从财报情况来看，优信2016年、2017年净亏损分别实现净利润-27.48亿元、-13.58亿元。

即便如此，却仍有大量公司前赴后继递交招股书。近期，向港交所提交招股书的中资股就包括：美团点评、同程艺龙、华兴资本、找钢网、宝宝树、51信用卡、沪江教育等。

德勤预计，今年下半年香港将迎来10家独角兽上市，其中融资在百亿港元以上的至少有5只，2018年全年香港约有180只新股上市，融资规模达1600亿港元到1900亿港元。

“资本洗牌”

为什么？因为钱荒真的来了！最近，市场上也开始出现大量专门做公司上市前老股交易的FA。

“最近，集中出现了要去香港和美国上市的公司的早期股份抛售，号称亲友股或者是上市前的股份优化，但实际上大家都在卖，而且卖股份的都是早期投资人。他们想先以低价出点货，收回投资成本，这样一来，即使上市后股价下跌，至少能保本。”

据郭先森的观察，“一级市场机构在今天遇到募资难题，能融到的钱越来越少。”

今年4月发布的资管新规限定了银行理财基金等多种基金的入场，同时抬高私募股权投资个人LP的门槛，导致VC/PE机构“钱荒”加剧。

投中研究院发布的数据显示，2018年5月，VC/PE市场的基金延续募集低潮，完成募集的基金在募资规模和数量上都大幅下降。募资规模同比降幅高达90%，数量同比大降76%；募资规模和数量环比降幅分别为78.94%和44.19%。

GP募资难，难到什么地步？圈内流传着这样几个真实的故事：一家成立近五年的VC机构，除了前台，人人身上都背上募资KPI考核，全员募资。另一家牛逼的机构，上午借高利贷到账，下午给员工发工资。有些中小基金为了找钱，跑去找太太团、拆迁户、煤老板路演……

“现在，资本在洗牌，很多GP已经拿不到钱了。下半年我们可以看到一个前所未有的出货潮。”据这位投资人的观察，“美股港股至少150家公司在排队，这150家公司半年内要被消化掉，而且实际情况不到半年，因为7、8月份基金经理要休暑假。150多家市场能不能消化掉，这是一个问号。”

在一位二级市场的基金经理看来，现在市场恐慌情绪正在蔓延，

“所有的股价在高位区，哪一个是高点大家不知道，现在能做的是操作尽可能的简单，比如尽量把钱集中投资在几个头部的项目里，如果出现风险市场暴跌，可以迅速回撤。”

互联网人口红利优势不再，很多互联网公司的用户规模都已经处于短期高点，相应地估值也在高点。

投资市场上，资金头部效应也日趋明显。数据显示，2018年第一季度中国创业投资市场共发生1,034起，其中披露投资金额的765起投资事件共涉及525.42亿元人民币，同比增长5.5%，平均投资规模为6,868.22万元人民币，是2017年全年平均投资金额的1.5倍；再次刷新历史记录。

其中，投资规模为10亿及以上的案例数为8起，总投资金额为145.97亿元人民币，不到1%的投资案例占据了近30%的投资金额。

“上轮资本寒冬，始于2015年7、8月份的股灾，结束于2016年底。当年的钱都投在头部项目，今年已经开始陆续出现这样的情况了。比如京东物流拿了20多亿美金、蚂蚁金服140亿美金…今年下半年这种情况还会持续出现。”郭先森表示。

令不少投资人担心的是，目前创投市场这些被高估的公司已经陷入僵局：如果想要进行IPO上市或者被收购，它们难以以现有的估值来进行；而如果想要拿下一轮钱，那么它们就不得不接受低估值融资，这将不利于它们在市场上的声誉。

“很多独角兽只是在融资时显现出了高估值。在很多情况下，未上市的独角兽估值远高于同类上市企业。”

资料显示，目前全球有大约160家独角兽企业，其中约三分之一或50家来自中国。然而，目前中国共有超过480万家互联网初创企业，大约只有100家能最终实现上市，成功率仅为五万分之一，95%以上的企业将在C轮融资之前关门大吉。

“对创业者来说，既然看到这个形势，就要想办法在今天多拿钱、快拿钱。”郭先森说道。

（编辑：杨少康）

来源: 金评媒

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