药明康德IPO募资规模“腰斩”，或成首只上市独角兽

作者: 时代财经   

文/时代财经    罗耿城

抢先于富士康和宁德时代，药明康德或将成为首只登陆A股资本市场的“独角兽”。

4月16日，无锡药明康德新药开发股份有限公司（下称“药明康德”）在上交所披露了招股意向书，拟募集资金调整为21.3亿元，拟发行不超过1.04亿股，占发行后总股数的比例不低于10%。药明康德预计发行日期为下周二（4月24日），股票代码为603259。

募资规模“腰斩”

时代财经注意到，在最新的发行方案中，该公司预计IPO募集资金仅为21.3亿元，较此前2月初预披露的57.41亿元出现“腰斩”。业内人士表示，尽管管理层对于独角兽上市非常支持，但是态度方面依然谨慎，比较担忧二级市场的承受能力。

对此，药明康德相关负责人在接受时代财经采访时表示，本次IPO募集资金减少是考虑到证监会的指导，也是根据相关规定进行调整，即新股发行市盈率一般不超过23倍。

伴随着募资规模的减少，药明康德发行市盈率将有所下降。根据其预披露招股书，该公司拟于上交所公开发行A股不超过1.04亿股，占发行后总股数的比例不低于10%，拟募集资金57.41亿元。若按此计算，药明康德的发行价约为55.09元，发行市盈率或高达50倍。

对于调整后的发行市盈率，旭方投资合伙人基金经理王晨表示，药明康德募资规模调减后，发行市盈率可能降至20倍左右，在23倍的新股发行市盈率红线以下，可能显示监管层希望给二级市场投资者较好的回报。

值得一提的是，在独角兽IPO新政下，药明康德或将成为首只登陆A股资本市场的独角兽。药明康德于今年2月6日公布了预披露招股书。3月27日顺利过会，4月13日率先拿到IPO核准批文。也就是说，该公司从预披露更新到获得IPO核准批文仅用了2个月左右，而更早过会的富士康目前尚未拿到IPO核准批文。

CRO行业竞争趋于白热化

据了解，药明康德成立于2000年，是国内规模最大的小分子医药研发服务企业，也是国内CRO（医药研发合同外包服务机构）的巨头。数据显示，近三年该公司CRO业务的全球市场份额从2014年的1.64%提升至2016年的2.02%。

财务数据显示，2015-2017年该公司营业收入分别为48.83亿、61.16亿、77.65亿，净利润分别为3.49亿、9.75亿、12.27亿，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为26.10%.和 87.52%。2017 年公司综合毛利率为40.76%，净利率为18.33%。

值得注意的是，药明康德面临着医药研发服务行业竞争加剧的风险。目前全球医药研发生产市场仍主要集中在欧、美及日本等发达国家，国外大型CRO企业如昆泰、科文斯、精鼎等企业已纷纷进军中国大陆市场。而在国内方面，国内制药巨头们也纷纷杀入CRO领域，康龙化成专注于早期化学研究及临床前CRO研究、昭衍新药专注于临床前CRO研究、泰格医药、博济医药专注于临床CRO研究等。

药明康德在招股书中也指出，该公司面临的竞争对手多数为国际化大型药企或研发机构，这些机构相比该公司具备更强的财力、技术能力、客户覆盖度。除了上述成熟的竞争对手以外，该公司还面临来自市场新入者的竞争，后者或在细分领域拥有更强的研究实力。

上述相关负责人对时代财经表示，目前行业竞争比较激烈，相信上市之后对公司竞争力将有一个提升。

此外，根据最新的发行方案，此次IPO拟使用募集资金从投向十个项目缩为四个项目，包括7.27亿元建设苏州药物安全评价中心扩建项目，5.64亿元建设天津化学研发实验室扩建升级项目，2亿元建设药明康德总部基地及分析诊断服务研发中心。此外，有6.39亿元用于补充流动资金。

（以上文字仅代表作者个人观点，并不代表金评媒立场）

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