下一场崩盘或许“不同寻常”：会是股债齐跌吗？

来源: 华尔街见闻 叶桢   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：MauldinEconomics策略师JaredDillian近日警告称，FANG和比特币市场正释放出令人不安的信号，资产狂欢的末日正在来临，而当下一场危机到来时，人们或许会意外的发现，他们将无处安身。

Mauldin Economics策略师Jared Dillian近日警告称，种种迹象表明资产狂欢的末日正在来临，而在下一场崩盘中，股市和债市可能同时下跌。

FANG和比特币释放出的末日信号

美国以FANG(Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌母公司Alphabet)为代表的科技股今年以来涨势惊人，与此同时比特币也表现亮眼，今年狂涨670%，一度突破8000美元创下历史新高。

火热行情之下，各种衍生品横空出世。

华尔街见闻曾提及，上周洲际交易所（Intercontinental Exchange）推出了以“FANG”命名的期货合约，该期货合约中共有10只股票，每只股票的权重相同。

除了FANG外，其余6家公司分别为苹果、百度、阿里巴巴、英伟达、特斯拉和推特。这10个股票的市值达到3.5万亿美元。新的期货产品为爆炒科技股提供了新模式。

而再早些时候，美国芝加哥商业交易所集团（CME） 宣布，将从2017年第四季度开始推出比特币期货，比特币期货将被列入芝商所的交易名录，并受芝商所期货交易的规则约束。比特币期货意味着主流投资者拥有了方便投资比特币的渠道。

但Jared Dillian认为，这些衍生产品纯粹是为了投机而生，尤其是我们甚至还无法确定比特币是否有经济用途。

当投机到达一定程度，崩溃就不是太远了，这在历史上有迹可循。

Jared Dillian举例称，ABX(次贷衍生债券综合指数)的推出导致了次级抵押贷款市场的崩溃，CMBX指数的诞生导致商业抵押贷款证券的崩盘，而日经指数期货也恰恰是在1989年日本股市接近暴跌前的顶部时推出的。

下一场崩溃中会是股债齐跌？

债券被当作是避险资产，危机中的救命稻草，但Jared Dillian认为，当下一场危机到来时，人们或许会意外的发现，他们将无处安身。

Jared Dillian指出，许多人持有70/30或60/40的股票和债券投资组合，就认为是多样化的，但要想在当今的市场多样化，需要更加富有想象力，并拥有一定量的现金：

人们已经习惯了股票和价格的反向关系，但有趣的是，股票和债券相关性的长期平均值是0，有时候相关性是-1，有时候是1。

Jared Dillian认为，随着美联储、欧洲央行等全球主要央行开启货币政策正常化，曾经的全球流动性洪流将出现逆转，未来利率将逐步走高，资产价格将下跌，债券也不例外。

而拥有大量金融资产的富人将首当其冲，这已经在一个绝佳的领先指标中有所表现了。如下图所示，苏富比拍卖行的拍卖价格指数已经开始走低：

（编辑：郑惠敏）

来源: 华尔街见闻 叶桢

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