互金平台联姻金交所真要夭折了？

   

金评媒（wwwjpm.cn）报道:7月6日一则重磅消息在互金圈炸开了锅，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室于近日下发了《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》(以下简称64号文)，通知要求平台于2017年7月15日前，停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量。此次清理整顿不仅涉及到P2P网贷平台，更是波及京东、腾讯等互联网巨头。

截至2017年7月6日，全国共有46家互联网金融平台与金交所合作，并仍在发布金交所产品。从目前来看，涉足金交所业务的平台既有陆金所、开鑫金服等由P2P网贷平台发展而来的平台，也有京东、百度、腾讯等互联网巨头和绿地、恒大、万达等地产大佬。

正如监管层近期下发的64号文所提及的风险点，目前金交所与互金平台合作主要存在资产拆分，变相突破200人私募上限，向不特定对象发行等合规问题，而其中最为普遍存在的问题是不少平台为了符合权益持有人不超过200人的上限规定，将单个金交所产品分多期发行，然后单期不超过200人，或者将金交所产品先摘牌再将收益权多次转让，这样的操作方式将投资人门槛降低，而且表面上符合监管层要求的200人限制，但其实在这种操作方式下，底层资产的实际持有人已突破200人上限。从64号文来看，监管层将会采取穿透式监管方式，这种变相突破200人上限的做法可能会被禁止。

其实这并不是监管层第一次提出清理整顿互联网平台与各类交易所的违规合作，早在今年年初证监会牵头的清理整顿各类交易场所部际联席会议上，就明确指出一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行等问题，提出将清理整顿各类交易场所。显然如何转化平台上已有的大标存量和继续开展大标业务，让平台继续向合规化发展成为了各家平台的当务之急。

对于目前网贷机构与金交所的合做模式，大成律师事务所律师肖飒表示，市场上网贷机构与金交所的合作主要体现为以下一种模式或多种模式的结合：

模式一：借款人作为金交所发行产品的发行人/融资人，通过金交所的信息中介服务，与金交所的投资人达成借贷交易。网贷机构接受金交所委托，为金交所提供借款人贷前咨询、贷款风险控制调查、贷中及贷后管理服务，并向金交所收取服务费。该模式下，网贷机构能够既发挥自身风控优势，又为借款人寻找到了合适的融资方式。

模式二：由网贷机构投资或者与其合作的小贷公司向借款人发放小额贷款，小贷公司再通过金交所转让资金收益权或者债权。网贷机构接受小贷公司委托，为小贷公司提供借款人贷前咨询、贷款风险控制调查、贷中及贷后管理服务，并向金交所收取服务费。

模式三：网贷机构在其平台嵌入金交所的金融产品链接，在平台注册用户点击后引导用户注册成为金交所的会员，从而实现网贷机构与金交所关于共享投资会员资源的合作。

虽然目前传统网贷平台与金交所合作的累计规模约在1000-2000亿元，全部互金公司与金交所合作的累计规模将在万亿元以上。

但互联网金融平台与各类交易所之间的“暧昧牵手”曾酿出了诸如侨兴债违约、垃圾债包装、权益拆分发行等问题。

现阶段互金平台和金交所的合作乱象丛生，违规的情况较多。由于拆标的存在，购买金交所产品的投资人较多，一旦风险爆发，可能影响社会稳定。同时，金交所产品的部分资产风险较高，也不适合风险承受较低的大众承受。

专业人士表示，互金平台在未来是否会采用另外的方式与各类交易所合作，这个还有待探讨，因为才刚刚被正式叫停，市场还需要一段时间去消化和做出调整。互金平台与金交所如果需要在合规下合作，与现在动辄上千万元甚至上亿元的资产相比，未来单个资产的金额，整体必定成下降趋势。此外，互金平台的投资人特点，决定了产品起投金额不会太高，如果不突破200人上限又要完成募集，降低单个资产的金额是最直接的方式。同时，从底层资产的类型来看，信托资产、私募等将难以再成为金交所产品的底层资产。

可以预见短时间内，金交所与互金平台合作的成交规模势必会大幅度下降。不过未来互金平台与金交所是否会采用的其他合作方式或在合规之下如何发展，可以拭目以待。

秦楠楠

金评媒记者