1年期和10年期国债收益率四年来首现倒挂

来源: 北京商报网   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：据统计，这是自2006年以来，国债收益率曲线第二次出现倒挂，第一次出现在四年前2013年6月“钱荒”时。

6月8日，中国1年期国债到期收益率涨6个基点至3.66%，超过10期国债收益率的3.65%。据统计，这是自2006年以来，国债收益率曲线第二次出现倒挂，第一次出现在四年前2013年6月“钱荒”时。

事实上，5月17日，3年期国债和7年期国债中标利率公布，不仅7年期与10年期倒挂10bp，而且3年期中标利率也明显高于5年期二级市场利率，国债收益率曲线就呈现近似“M”型。6月7日，国债招标规模400亿1年期，400亿10年期，为2009年以来新高。招标结果显示，1年期边际利率3.7293%；10年国债边际利率3.7308%。

按照正常的市场逻辑，长期国债因持有期限更长应该给予投资者更高的回报。之所以出现倒挂，有业内人士认为，主要原因在于，此前市场仍担忧监管收紧，因而债市收益率持续上行。随后央行通过续作MLF以及公开市场操作注入了流动性，同时银监会的要求似乎也出现放松，令长端收益率出现下行，短期收益率则继续微弱上行，从而导致这种异常现象出现。

日前，央行进行了4980亿MLF操作。6月6日、7日、16日共有4313亿元MLF到期，央行在完全续作6月到期存量MLF的基础上，增加了667亿元的流动性投放。但业内人士指出，央行政策基调边际放松，一方面是为了应对半年末资金面压力，此外市场预期也是配合减轻监管政策对市场的冲击，并不意味着政策转向。国泰君安证券固收研究团队认为，短端资金利率维持高位，短久期债券收益率(包括同业存单)下行的幅度会非常有限，平坦化的曲线可能会维持较长时间。

（编辑：杨少康）

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苏言

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