我国引导基金与区域及产业经济发展专题研究报告

作者: Pedata   

2016年是中国资本市场政策红利频出，对资本市场产生深远影响的一年。“双创”经济繁荣发展，“四众”平台不断壮大；国资国企改革掀起热潮；国内资产涌向境外收购优质资产；保险私募基金设立并参与投资；银行资金参与股权投资逐步放开；互联网金融平台逐渐被正名；审批制向注册制艰难转型；投资机构纷纷掘金新三板。2016年也是中国私募股权投资市场在监管和规范中蓬勃发展的一年。基金业协会先后发布了《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》以及《私募投资基金募集行为管理办法》等多个重磅文件，全方位对私募行业进行整改和规范。

受益于资本市场的开放和政策环境的改善，中国股权投资行业正走向成熟，中国逐步迈入“股权投资时代”。全国社保基金、上市公司、引导基金、保险、银行等机构投资者在股权投资市场快速崛起。其中，引导基金作为推动资本市场发展、促进创新创业的重要工具，已经成为中国股权投资市场不可或缺的投资者。在“双创”政策的持续推动下，2015-2016年我国政府引导基金遍地开花，迎来了一个新的快速发展的历史时期。政府引导基金正呈现市场化趋势，已成为机构募资的重要来源。同时本土市场化FOFs基金设立数量大幅增长，虽然FOFs在中国仍处于发展初期，但在资产管理行业和政府引导基金高速发展的双重因素推动下，FOFs基金也迎来了重要的发展机遇。

在此背景下，浦发银行和清科集团共同发布了《我国引导基金与区域及产业经济发展专题研究报告》。本报告全面梳理和分析了国内引导基金及FOFs政策环境、发展现状、运作模式、发展趋势等重要内容，并有针对性地提出了相关建议。

国内政府引导基金发展概述：

在国内，我国政府引导基金目前已经历了探索起步、逐步试点、规范化运作、全面发展、积极转型五个阶段。1）探索起步阶段：1999年8月，为了推动政府科技投入改革，加快高新技术成果转化，上海市政府批准成立了国有独资的上海创业投资有限公司，这是我国政府出资引导创业投资的最早尝试；2）逐步试点阶段：2005年，中央十部委发布《创业投资企业管理暂行办法》，明确国家和地方政府可以设立创业投资引导基金，引导资金进入创投业；3）规范化运作阶段：2008年10月，由国家发展改革委、财政部、商务部联合制订的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》获国务院批准；4）全面发展阶段：2011年8月，为了加快新兴产业创投计划的实施，加强资金管理，财政部、国家发展改革委制定了《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》；5）市场化运作阶段：2015年11月12日，财政部发布《政府投资基金暂行管理办法》，《办法》要求，政府投资基金募资、投资、投后管理、清算、退出等通过市场化运作，政府引导基金向市场化运作模式转型。

根据清科集团旗下私募通数据显示，截至2016年9月底，国内共成立980支政府引导基金（其中789支已披露基金规模），基金规模合计达33004.58亿元。2015年初以来，国内政府引导基金数量和规模呈现井喷状态：2015年全年新设立的政府引导基金为297支，基金规模15089.96亿人民币，分别是2014年引导基金数量和基金规模的2.83倍和5.22倍；截至2016年9月底， 2016年新设立的引导基金数量和规模均接近2015全年的水平。 

国内FOFs发展概述：

FOFs于1975年起源于美国，起初表现平平。上世纪90年代，PE资本在美国的大规模兴起使FOFs迅速扩容，FOFs逐渐放宽投资领域，尝试参与PE二级市场投资分散风险，逐渐形成了FOFs拓宽投资者特殊投资渠道、合理配置资产、利益风险制衡等优点。21世纪以来，FOFs呈现爆发式增长。

目前，国内FOFs市场无论从规模上还是质量上都有较大的发展空间。根据清科集团旗下私募通数据显示，截至2016年7月底，国内共成立315支FOFs母基金，基金目标规模达6,878.25亿元。2016年新设立的FOFs为41支，基金目标规模1,509.33亿人民币，已募规模670.43亿人民币。从成立年份来看，2015年、2016年，FOFs基金成立数据大幅增长。（注：统计数据为除政府引导基金外，私募股权投资母基金设立情况）

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Pedata

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