黄金为通胀写讣告：事实还是虚构？

来源: capitalwatch.com   

随着整体消费者价格指数(CPI)同比上涨7.1%，而预期同比上涨7.3%，多头感觉圣诞节提前到来了。但是，我们在发布前警告过: 随着11月份油价下跌，它们应该会给整体CPI带来下行压力；随着投资者情绪化反应的持续，噪音可能会被放大。

因此，随着12月13日整体CPI继续减速，这一点也不出人意料。

请看下文:

但是，由于油价对整体CPI有着巨大的影响，人们担心前者的进一步疲软可能会给后者带来麻烦。然而，请记住，乐观情绪是会传染的，提振股票和黄金价格的积极情绪会渗透到其他市场。

例如，美元指数和美国10年期实际收益率在12月13日下跌，因为有风险的货币和债券被竞购。因此，“支点交易”得到了充分展示，因为不那么强硬的美联储看好欧元、美国国债和其他风险资产。

此外，最近的油价下跌是由投资者对即将到来的衰退的错误恐惧所推动的。简而言之:如果全球经济处于崩溃的边缘，对石油的需求将大幅下降。

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为了解释，上面的各种标题描绘了自9月下旬以来石油市场面临的衰退情绪。正如你所看到的，“衰退恐惧”一直在流传，这些恐惧有助于降低油价，从而有助于降低整体CPI。我们在12月13日解释了这一现象:

人们认为，较低的通胀是一个线性的积极结果过程。然而，从8月中旬到10月中旬金融市场面临的悲观情绪降低了资产价格，并有助于平息今天的通胀指标。相反，随着最近悲观情绪的逆转和金融环境的放松，目前的乐观情绪为中期内更高的通胀埋下了伏笔。

此外，市场参与者没有意识到，如果他们对相对非实质性的进展反应过度，通胀旋转木马就会旋转。换句话说:投资者对鸽派转向的希望实际上降低了这种情况发生的可能性。

就这一点而言，随着风险资产在被误导的乐观情绪中上升，猜猜谁在12月13日跑赢了？

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因此，共识变得如此可预测，这很有意思。请记住，当鹰派美联储制造衰退焦虑时，资产价格下跌，这有助于降低通胀。相反，当鸽派的美联储(或对其的看法)减少了衰退焦虑时，资产价格就会反弹，从而刺激更多的通胀。这就是为什么我们写道，投资者对鸽派转向的希望实际上降低了发生这种情况的可能性。

现在情况正好相反，在情绪低落时实现的温和增长将会逆转，因为情绪已经变得乐观。

此外，自2021年以来，核心CPI已经出现了两次头部造假。

为了解释，上面的红线跟踪核心CPI的同比百分比变化，它排除了食品和能源的通胀影响。如果你分析图表的右侧，你可以看到该指标在创出新高之前从2021年6月到8月有所下降，在创出新高之前从2022年3月到7月也有所下降。因此，群众应该为过分强调非物质的进步而后悔。

现在，12月13日最重要的发展是粘性CPI的行为。为了解释，我们在11月11日写道:

上面的蓝色和粉红色线跟踪粘性和核心粘性(不包括食品和能源)消费价格指数的同比百分比变化。如果你分析图表的右边，你可以看到这两个指标都处于1982年以来的最高水平。

作为背景，亚特兰大联储强调了粘性CPI的可靠性。研究表明:

“粘性CPI是根据CPI中价格变动相对较少的商品和服务的子集计算出来的。因为这些商品和服务的价格变动相对不频繁，所以它们被认为比更频繁变动的价格在更大程度上包含了对未来通货膨胀的预期。粘性价格的一个可能解释是企业在改变价格时产生的成本。

此外，2022年10月份6.5%和6.4%的读数与9月份的峰值相符，因此尽管通胀似乎是一个老问题，但投资者情绪明显与现实脱节。

因此，随着整体和核心粘性CPI在12月13日创下2022年新高，广泛的通胀继续加速，而不是减速。

解释一下，11月份的结果显示，整体和核心粘性CPI同比分别达到6.6%和6.5%，高于10月份实现的6.5%和6.4%。因此，当人们庆祝油价对整体CPI的影响时，通胀更加普遍；当严酷的现实在中期内改变市场情绪时，金价应该会面临巨大的下行空间。

继续这个主题，来自Hedgeye的数据强调了公众愿意相信无知的叙述。

为了解释，右边的图表描绘了上面显示的粘性CPI结果，而左边的图表代表了消费者使用最多的商品的成本。举例来说，这个篮子包括住所、家庭食品、医疗、能源和无线服务。

如果你分析顶部附近的红色方框，你可以看到篮子以7.8%的同比速度运行；尽管市场参与者认为通胀将悄然而至，但经济数据却显示并非如此。

总体而言，被误导的希望继续主导金融市场，推高金价。尽管有历史教训和粘性CPI的不同强度，人们看不到他们的乐观/悲观和通货膨胀运动之间的联系。因此，当下一次“意外”逆转当前的乐观情绪时，黄金的下行空间可能会非常大。

来源: capitalwatch.com

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