比特币再现“插针”，OKEx的防爆指南

8月2日，以比特币为代表的主流币行情突然大幅度下跌，交易所均出现巨幅波动，出现了“插针”现象。

插针就是指在极短的时间里，价位快速的冲高或回落。在现货交易中，“插针”情况的出现往往有两种原因：

一种原因是，市场深度不够，以冲高插针举例，具体是指有买方在短时间内准备用大量资金买入某资产，但是交易深度太差，对手方挂单数量太少，于是买方可能迅速的从卖1单吃到了卖50单。如果卖50单的价格比上个时间段的收盘价高出了10%，这就意味着市场成交价迅速被拉升10%。

紧接着，交易市场中的投资者和套利者们会很快意识到这里的价格异常高，大量卖方纷纷选择在高价卖出，价格迅速的回落。于是，在这个时间段里的开盘价和收盘价相差并不远，但最高价会非常突出，形成了一条向上“插针”形态的K线。

插针形态若在合约交易市场中出现，可能造成的危害则要大的多。如果投资者使用了10倍的杠杆，当价格出现反向波动10%的时候，该投资者的合约将面临爆仓。所以合约市场上的投资者们对于插针情况是深恶痛绝的。

另一种原因，也是最重要的原因，用户在投资中缺乏一定的技巧。在这里所说的技巧是指，用户缺乏对合约产品的理解和认知程度，在交易时随感觉设定初始保证金和杠杆倍数，缺乏对于风险的把控，容易出现爆仓的情况。本文将简单的说明合约爆仓的相关规则，并根据OKEx的合约，向用户介绍如何正确的进行交易，将风险规避到最小。

虚拟合约是由合约交易所统一制定的，规定了未来特定的时间交割一定数量商品的标准化合约。对于任何一个合约，当我们在进行交易时都必须重视以下几个合约要素，合约标的、合约面值、报价单位、杠杆倍数、交割方式、合约类型。

目前，合约标的为特定数字货币的美元价格指数。但需要注意的是，我们需要区分合约价格和标记价格。在OKEx平台上，合约价格是当前市场上的最新成交价格，而计算合约盈亏时使用的是标记价格。

在交易中，我们通常看见的是合约价格（下图红框部分），而在实际计算盈亏和保证金率时，我们使用的是标记价格（下图黄框部分）。

那么为什么在计算盈亏时要使用标记价格呢？标记价格的计算如下所示：

其中，现货价格指数采用多家交易所现货价格的加权平均，这样可防止单家交易所价格剧烈波动对合约价格造成的冲击。在合约价格与现货价格的基差方面，进行了加权移动平均处理，平滑了基差的波动。因此采用标记价格可有效减少“插针”现象的出现。

当了解了合约相关的内容之后，可以进行交易，以OKEx为例子，在OKEx上有两种交易模式，分别是全仓模式和逐仓模式。两者间的主要区别为，全仓模式下，所有仓位共用保证金，不同仓位的盈亏可以互相抵消；逐仓模式下，各仓位的风险与收益独立，各仓位的保证金与盈亏均单独核算。采用全仓模式，所有仓位共用保证金，意味着每个仓位的保证金都更加充裕，用户还能够将一部分持仓的收益来抵消另一部分持仓的亏损，降低亏损账户爆仓的可能性，但是也可能面临所有仓位在消耗掉所有保证金时一起爆仓的风险。所以，在交易模式的选择上非常重要，需要根据具体的投资策略来确定。一般来说，对于专业投资者而言，如果做对冲交易，采用全仓模式更加有利。

杠杆也是十分重要的，相比于数字货币的现货交易，合约交易的一大好处是可以加杠杆，但合约交易的杠杆在增加收益的同时，也增加了爆仓风险。因此，如何选择杠杆倍数是做合约交易的关键。为此，我们必须了解OKEx平台的保证金和强平制度，具体如下表所示。

我们以逐仓交易模式为例，根据OKEx的保证金率计算公式，我们可以化简得到如下计算公式：

通过爆仓线的公式，我们即可画出一条价格涨跌幅与杠杆倍数之间关系的曲线，如下图是在0.05%的维持保证金率下的价格涨跌幅与杠杆倍数关系曲线，在特定的杠杠倍数下，多方的价格跌幅在曲线上方，说明多方不会爆仓；空方的价格涨幅在曲线下方，说明空方不会爆仓，因此多空双方曲线的内部空间即代表安全区域。

从上图可以看出，取15倍杠杆以上后爆仓的风险就会激增，此时合约价格波动5%左右就会发生爆仓。因此我们主要分析15倍杠杆内的情况，具体如下所示。

注：1倍杠杆做空时价格无限上涨也不会爆仓

对此，OKEx研究员表示，为了合理地平衡收益与风险之间的关系，使得收益最大化的同时保证风险最小化，最佳策略是在交易时期内，根据历史数据预期未来合约价格的涨跌幅区间，并在图中选择在上图曲线左侧的最大杠杆倍数。对于用户而言，在实际操作时最好选择倍数更低的杠杆。

OKEx作为全球领先的数字交易所之一，始终致力于给予用户良好的体验，自2019年以来，OKEx 在合约产品的专业度有了重大的突破，不仅减少了插针现象，且交易系统宕机故障也大幅的降低。在未来，OKEx也将继续提升专业度，让我们拭目以待。

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