易恒健康高增长且盈利,领先互联网非医健康赛道

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【摘要】

  企业信息  ·  2019-11-08 15:48

美国著名经济学家保罗在《财富第五波》(The New Wellness Revolution)一书中曾预言, “大健康时代是继机械化时代、电气化时代、计算机时代与信息网络时代之后的全球财富第五波。” 
政策发声,大健康产业红利时代
《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》提出,到2020年基本建立覆盖全生命周期的健康服务业体系,开启中国大健康产业的“掘金”时代。《“健康中国2030”规划纲要》等重要文件的印发,标志着在国家政策下,大健康产业即将迎来巨大红利。同时,民众不断增强的自我健康意识和人口老龄化的到来,也预示着中国大健康产业时代来临。
过去5年间,我国保健品产业年均增长率约24%;未来5年年均增长率可达27%,整体增长163%。
但与发达国家相比,我国大健康产业仍处于初创阶段。在发达国家,健康产业占国民生产总值比重超过15%,而我国健康产业仅占国民生产总值的4%-5%,发展空间巨大。此外,在产业结构方面,发达国家已经形成较全面均衡的产业细分,而我国健康产业细分严重失衡,除医疗及医疗用品外,其他细分产业尚处于开发初期,巨大潜力尚待全面发掘。2020 年全球大健康产业规模将突破 13.4亿美元。而根据中商产业研究院数据显示,2017年国内大健康产业总产值已经达到约6万亿元,2020年,我国大健康产业有望突破8万亿的产业规模目标。


大健康产业链犹如一座未被挖掘的金矿,吸引着众多”掘金者“的到来,平安系、腾讯、百度、阿里等互联网企业都纷纷公开表示正在布局大健康产业领域,
大健康巨头频现,MOHO独树一帜
对大健康产业的研究主要有三个视角:
1、从服务类型视角
将健康产业分为医疗性和非医疗性服务两大类
2、从三次产业视角
将与健康相关的生产、制造和服务都纳为健康产业内涵
3、从服务链视角将健康产业分为医疗前服务、医疗中服务和医疗后服务三大类
虽然医药电商的商业模式不断丰富,但是持续有效的盈利模式仍在探索之中,无论专注于医药、医疗本身的阿里健康和平安好医生,还是健康体检赛道的美年大健康、爱康国宾,至今依然处于亏损状态。
而起家于2011年的易恒,仅七年之痒已开始盈利,至今易恒健康依旧出于高速发展阶段,2018年总收入1.99亿美元,同比增长103%。2019年上半年收入1.51亿美元,同比增长112.7%。
不同于巨头们,易恒选择的是一个是其最擅长的健康品赛道,覆盖的品类包括保健类的滋补健康食品、母婴健康,个人护理、健康类的医疗器械等,与巨头们形成差异化竞争,避免大健康领域的赛道拥挤,易恒健康与三大健康巨头并未形成正面竞争,要打也是打局部战争,而且卡位的三大巨头未必能打赢All in的易恒健康,后者完全可以在这种差异化竞争中找到自己的立足之地并发展壮大。
多年来在全渠道零售、营销、内容、供应链、技术等方面所累积的优势与壁垒,使得易恒健康成为中国领先的大健康全域综合服务企业。
全球降息潮大背景下,资产升值是必然趋势,港美股盘面兴起压不住的,港股大健康赛道,阿里健康、平安好医生、群雄割据,美股市场易恒MOHO一枝独秀,稳坐“非医大健康第一股”。
互联网非医健康产业连接者
据权威调查机构,艾媒咨询表示,2018年中国银发经济养生理疗消费市场规模达5390亿人民币,较2017年同比增长19.0%。预计到2021年,中国银发经济养生理疗消费市场规模将达到9220亿元。

同时有个现状是,消费者对于未病健康管理知识是缺失的,举例来说,年轻人精神压力大失眠,孕妇孕期便秘,婴儿胃绞痛等等还不涉及到药物治疗,但又急需调理的健康问题,很多消费者处于盲目状态,这也使得保健品产业蓬勃发展的浪潮中,乱象横生、问题众多。
健康产品是需要时间的沉淀,研发,科研等的综合的实力,易恒在这个环节中,首先解决的是健康产品的供应链问题,成为国际品牌的中国区或特定渠道的独家代理,如雀巢、惠氏、嘉宝、同仁堂等,通过把世界上高品质的产品,带给中国消费者,大部分的品牌都至少有40年、50年、100年,甚至是几百年历史,与品牌商合作无间,成为易恒健康营收高速增长的重要驱动力,更为消费者提供保障,由此积淀大量的北上广深忠实用户。
国内外健康品大牌如何贴合中国市场?值得关注的是,易恒是国内首批开展跨境业务的企业之一,从政策法规支持,到全球仓储供应链,再到后端技术系统搭建,易恒为将产品顺利带到中国消费者手中,拥有完整综合服务体系。
IPO价格合理,未来增值可期
根据Frost&Sullivan 2018年收入预测,中国非医疗大健康领域前五家企业市场份额占比之和仅9.5%,说明品牌较为分散,其中,易恒健康以2.6%位居我国非医大健康行业第一,有整合市场的潜力。
本次IPO,易恒健康计划发行437.5万股代表A股的美国存托股票,以发售价中位数11.00美元计,估计发行发售股份的所得款项净额将为约4800万美元,市值对比美股主板市场,作为“非医大健康第一中概股”体量不算太小,实际上易恒已经给到投资人一个相对较低的估值,与之前分析师给出的估值相比已经有很大的折扣,在定价上也相对合理。
同时,美股作为一个成熟的资本市场,也非常适合易恒MOHO这种大健康新模式企业上市,即错开港股大健康赛道拥挤,随着美国引发的全球降息潮大背景下,资产升值是必然趋势,大健康赛道又可以独树旗帜在非医大健康板块继续耕耘,还是比较看好易恒IPO的后期表现。
以美国非通用会计准则(U.S. Non-GAAP)来看,易恒健康整体净利率也保持着良性增长:从 2017年的2.8%上升至2018年的3.3%;其中2018年下半年净利率为4.3%,是上半年的3.07倍。在2019年上半年,净利润较去年同期提高了131%。与此同时,2017年以来,易恒健康销售超过1000万美金以上的合作品牌数量也在以每年至少增加3个的趋势持续稳步递增中。在过去的 2017年、2018年 和 2019年上半年,易恒健康的营业收入分别为 9,557.3 万、17,609.8 万和 13,991.2 万美元,相应的净利润分别为272.4万、 615.0万 和 171.9 万元美元,2019年易恒健康运营净利率相较于去年同期增长0.2%。
中概科技互联网企业赴美IPO之初多处于亏损状态,医疗科技企业中至今平安好医生、京东健康、阿里健康(HK:00241)仍处于困损状态,其中美年大健康PE(静)高达73.93,互联网企业如唯品会高达26倍的PE,同比之下,从财务数据来看,易恒的总营收和毛利润都增长迅速,根据负债率和自由现金流加权净利润增长率,PE预估在15-18之间,通过DCF估值模型对比同行业PE均值易恒稳坐高回报宝座,同时销售和营销支出相对于总营收的百分比不断降低。
易恒健康成立 8 年以来,借助互联网平台已累积了超过760万用户数据,包括用户的人群、画像、购买习惯、人体特征、需求推送,包括和微信绑定、粉丝绑定、销售绑定等,获得760万用户全方面的健康数据,易恒建立一个健康大数据平台,运用数据分析为品牌商适应中国市场的消费习惯,为用户提供健康管理服务。易恒在做的大健康生态,从实体、互联网、技术等多方面发力,就象涓涓小溪汇成大海,水到渠成,易恒被美股市场称作“非医大健康第一股”,
在赛道优秀,政策红利明确,业绩增长确定,管理能力优秀以及公司战略方向完全符合市场需求的情况下,在IPO即将来临之际,球友们怎么看易恒那?

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