消费金融市场的种子平台怎么选？诺亚财富这么分析

目前,国内消费金融领域主要参与者分为银行、大型电商平台、持牌、互联网平台、网贷平台等5大类,其中银行的占比最大,为行业的主要参与者,但从嵌入产业链条的难易程度来讲,未来主要的业务机会为持牌系、互联网平台系、网贷平台系三大类,另两类资本实力雄厚,较难获取其优质资源。

持牌系是所有派系中政策环境最好的参与玩家,良好的外部环境使得该类别企业可将更多精力放在商业模式的提升上。诺亚财富发现,根据近两年政策环境变化所导致的企业盈利水平的变化看,持牌系中的不同企业表现也不尽相同。

诺亚财富研究工作坊认为,未来最值得关注的为受环境冲击较小的龙头企业以及不惧环境变化、增速依然较快的新秀,这类企业为捷信消费金融、马上消费金融、兴业消费金融三家。可寻找机会的为增速较快,但规模稍微落后的企业,如中邮消费金融、海尔消费金融、湖北消费金融,这类企业在流量获取、数据积累方面或有弱势。

需提防的是受环境冲击较大的企业,这类为中银消费金融、苏宁消费金融、华融消费金融——受环境冲击较大反映出公司在过去的展业过程中可能存在不合规的情况,或者之前的快速发展仅是资金驱动型的,无扎实的风控基础,在严监管的环境下,此风险较大。

在以上几家公司的具体资产的选取上,建议关注一年左右资产,原因为目前我国的征信基础设施尚不完善,期限较长将导致信用风险的测算准确性较低。

互联网平台系监管之后,此类平台做出较大改变,其中助贷为主要方向。

助贷业务未来需考虑以下两点:

1)目前市场上的助贷业务是否完全符合监管要求?

2)合规的助贷业务需引入担保公司或需银行自身承担风险,这样势必导致盈利空间被挤压——支付给融资担保公司的费用提升,或者银行自身承担部分风险使得互联网平台的利差缩小。之后在助贷业务逐步完善的过程中,此部分合规成本必将对盈利空间产生影响,甚至助贷业务的重新规范是否会更大程度的影响互联网平台系的展业,也存在不确定。

诺亚财富研究工作坊认为,考虑到以上问题,互联网平台系的长期投资仍有合规风险与盈利空间的再考核。现阶段可关注头部企业。

网贷平台系网贷平台系是所有类别中受影响最大的类别——备案持续被推迟,监管态度依然不明朗。

由于网贷行业在我国发展的基础不够牢靠,长期投资的不确定性较互联网平台系大,至少在备案结束、政策态度明确之前,除行业中合规的绝对龙头外,其他平台的风险仍需着重考虑。

诺亚财富研究工作坊认为:

整体来看,未来几年时间里消费金融领域的业务机会主要在持牌系平台,最值得关注的为受环境冲击较小的龙头企业,其次互联网系平台中的头部企业亦可留意。

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