大唐财富:股权母基金是分享企业技术创新红利最有效的方式

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【摘要】

  企业信息  ·  2019-04-08 16:51

随着互联网及移动互联网的大潮逐渐褪去,以O2O、共享经济为代表的模式创新型项目要想在市场上占据一席之地,似乎变得越来越难,因为比起技术创新型项目而言,这些项目更易被复制、被模仿。另外,主打“硬科技”,重点支持“新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药”等领域企业上市的科创板在2019年上半年以超出预期的进度正式落地,从另一个层面向我们阐述了一个事实——技术创新的时代已经到来。



图1 单纯商业模式创新的时代已经结束



图2 技术创新助力苹果公司成为全球首个破万亿市值的科技企业



图3 技术创新在华为公司快速成长过程中的重要性

股权投资正在成为企业创新的重要组成部分

毫无疑问,包括早期投资、创业投资等在内的股权投资正在重新定义中国的创业创新模式和竞争格局。从文化娱乐、消费升级、人工智能与大数据、医疗健康,到高端制造、新能源与节能环保等众多领域,股权投资正在成为创新创业的重要组成部分。

事实证明,在现代的市场经济体制中,一个高科技企业要想在激烈的竞争中谋得一席之地,一定离不开资本的助力。无论从美国还是从中国来看,金融与实体经济结合的一个最好的例证就是私募股权投资对于创新型企业的支持。美国的苹果、谷歌、微软,中国的华为、阿里、腾讯、百度等,在它们的发展历程中,私募股权投资永远是一个绕不开的话题。

创新是一个国家兴旺发达的不竭动力,特别是关键领域的自主创新能力是一个国家和民族的发展之本、兴盛之源。科技创新相对具有投入大、周期长、风险高等特点,离不开长期资本的引领和催化作用。资本市场对于促进科技和资本的融合、健全创新资本快速形成和有效循环的体制机制,具有至关重要的作用。私募股权投资被称为金融皇冠上的“明珠”,作为多层次资本市场的重要组成部分,已成为支持创业创新、推动产业发展、促进经济动能转换的重要力量。

伴随着国家对股权投资市场的不断重视,除了富有家族及个人高净值客户外,银行、险资、养老金、社保基金、上市公司也已积极加入股权投资的阵营。

分享企业技术创新红利股权投资的J曲线效应

一般来说,J曲线是指以时间为横轴、以收益回报为纵轴的一条体现股权投资回报周期及回报速度的曲线,因形状像字母J,故称之为股权投资的J曲线效应。在J曲线中可以很清晰的看到,随着时间的推移,现金流逐渐为正,之后股权投资的收益会呈现一个爆发式、指数级的增长,为投资人获取少则几倍、多则几十倍乃至几百倍的收益回报,这也是股权投资较之于其他投资品类最大的魅力所在。

J曲线效应同时也在提示大家要更加关注股权投资的中长期收益目标,而非过多的关注短期的既得利益。


图4 股权投资的J曲线效应示意图

以母基金的形式参与股权投资可以简单的理解为“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”,通过分散投资来降低股权投资的风险,但这种分散并不是没有原则、没有策略的分散,这就涉及到母基金的另一个属性——配置,能够帮助投资人更好地实现专业性和阶段性的合理配置,这才是母基金既能较好地控制风险,又能保证较高的投资收益的最本质原因。根据全球私募股权投资数据库Preqin的统计研究显示,截至当前,全球尚未发现一例股权母基金整体发生亏损的案例。

一般而言,单支子基金要么专注于特定的专业领域,要么专注于企业的某个成长阶段,专业性和阶段性的合理配置很难同时在单支基金上得到兼顾,而母基金可以通过投资不同专业领域、不同成长阶段的子基金,帮助投资人实现专业性和阶段性的合理匹配。



图5 股权母基金的天然形式决定了其低风险的属性

大唐元一母基金观点

设立科创板并试点注册制改革对“技术创新”型企业是重大利好,项目退出渠道更加多元化,这与大唐元一在成立之初就确定的“更多覆盖科技类项目”的投资策略不谋而合。无论是综合一期还是综合二期母基金,元一一直致力于为其背后投资人持续寻找技术门槛更高、护城河更高的项目,与模式创新型项目相比,这些项目更难被复制和模仿,项目风险相对也较低。

母基金只是参与股权投资的一种形式,更重要的是,投资人通过参与到元一母基金,可以更快、更准、更安全地筛选到市场上最优质的股权投资项目,以更好地分享企业技术创新的成长红利,实现更高的收益预期。


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