东北证券维持正荣地产增持评级 目标价每股6.70元

3月28日,东北证券发布最新研报,给予正荣地产(6158.HK)增持评级,目标价格每股6.70元港币。

东北证券认为,公司持续保持高速增长,并迈入千亿阵营,预计2019-2021年EPS分别为0.64、0.86、1.06元,对应的PE分别为7.2、5.4、4.4倍。

销售规模首破千亿 二线城市销售占比超八成

据披露,2018年正荣地产实现销售金额1080亿元,同比增长54.0%,2015-2018年复合年均增长率67.3%,维持高增长态势;报告期内,销售均价为16765元/平米,较2017年均价降低1719元/平米。

销售结构方面,公司二线城市销售金额占比达84.8%,较年中进一步上升;长三角区域销售金额约为570亿元,占比52.7%。

截至2018年底,公司合同负债余额为471.49亿元,可覆盖约1.8倍的营收,待结转货值充裕。

土储总量充足 成本具备优势

截止至2018年底,正荣地产在手土储约2456万平米,总货值达4200亿元,平均成本仅为4491元/平米,为同期销售金额的27%,权益比例约为53%,预计未来能够提供可观的利润。

东北证券表示,公司位于二线城市的土储面积为1681万平米,占比达68.4%,保证了未来销售的安全垫;2019年,公司销售规模目标为1300亿元。

融资渠道逐步拓宽 净负债率大幅下降

正荣地产自2018年年初上市后不断拓宽自身融资渠道,成功发行了多笔境内外债券及资产支持证券。

东北证券指出,截止至2018年底,公司债务加权平均利率为7.8%,较2017年底上升44.28亿元,得益于美元优先票据、境内债券的发行,债务结构有所好转。

此外,受益于在手现金和所有者权益的增加,公司净负债率较2017年大幅下降109.2pct,为74%。

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