科创板首申企业料10天后诞生 定价或成难点

来源: 时代财经 何蕴虹   

一些机构认为，对于科创板来说，真正的难点其实是发行定价。

3月7日晚，证监会副主席方星海在列席政协经济界别联组会议时表示，截至3月4日，有关设立科创板试点注册制的相关制度已经落地，科创板可以“开门迎客”了。各地已经纷纷摩拳擦掌，遴选本地合适的企业。时代财经采访的一些机构人士则认为，对于科创板来说，真正的难点其实是发行定价。

10天后或迎来首批申请

方星海称，“如果说有券商已经把上市材料都做好了，现在就可以提交申请，上交所已经可以接受申请。”

前保荐代表人王骥跃对时代财经说：“估计还要10天左右，即18号那周很可能迎来首家申请科创板的企业。主要原因有三个：券商及发行人自己的文件准备和流程需要时间，证监局辅导验收需要时间，交易所系统调试需要时间。”

时代财经查阅科创板的审核规则发现，企业要经过上交所的审核和证监会的注册，前者不超过6个月，后者不超过20个工作日。方星海的说法是，如果发行人、券商及会计师事务所等中介机构配合，尽快反馈相关问题，审核结果应该会很快出来。

此前，据媒体报道，技术系统准备方面，科创板发行上市的审核系统已准备就绪。但科创板交易系统仍在加紧改造调整中，计划将于3月底进行全行业全市场联调联试，预计5月底准备就绪。

“首家”花落何处？

随着科创板各项细则出炉，市场的热情彻底引爆。近日，江苏北人(836084)、金达莱(830777)两家新三板公司公告拟申请在科创板上市。据中国证券报统计，目前至少有近50家新三板公司考虑尝试申请在科创板上市。

此外，各地也纷纷鼓励当地企业申请科创板。全国人大代表、湖北证监局局长李秉恒公开透露，“去年四季度以来，（湖北）省内有关部门进行了多次摸底，已经初步建立了科创板后备企业库，目前已入库企业超过100家,其中部分企业条件比较成熟。”

据券商中国不完全统计，已经至少有12个省市出台了多项补贴政策，明确表示给予上交所科创板上市企业鼓励的地方就有5个。其中，云南省给出的补贴最高，达到了1600万元，而补贴最低的省份也有200万元。

也有创投机构对时代财经透露，其投资的一家曾提交过IPO申请的公司大概率会申请科创板，现正做相关准备。

难在发行定价

对于市场关心的“科创板申请会否比其他板块更难”的问题，王骥跃坦言，两者难度没什么差异，只是科创板要求上报工作底稿和招股书验证版，对券商基础工作要求更高了一些。其实难度不在于申报，而在于后续的发行定价环节。

根据相关规则，科创板将采取市场询价方式进行定价，允许未盈利的企业上市。但同时，也有五套上市标准和条件，对企业预计市值有所规定。

“A股没有亏损公司上市的先例，如果发行定价达不到标准的预计市值，即意味着过不了审核，也就上不了市。”王骥跃称。他认为，市场会解决这个问题。

申万宏源策略首席分析师王胜在其研报中分析说，在科创板首发如出现过度溢价，则需花费更长时间回调至合理价格水平，市场赚钱效应会回落，对投资者吸引不够，可能导致市场的流动性伤害。科创板首发上市存在暴涨或破发的可能性，加速冲高后回落，波动性上行，成交显著放大。

王胜还称，科创板在保留原来网上+网下配售制度的基础上，新增了战略配售、绿鞋机制、保荐机构、高管参与共四类配售机制，这有利于绑定各方利益，为新股合理定价保驾护航。

创业板试点注册制或需等待

方星海昨日还指出，通过设立科创板并试点注册制改革，要让资本市场定价更加合理，让资金流向好的企业，企业也需要通过竞争才能拿到资金，只有形成这样的市场，投资者的回报才有保障，才能完成政府工作报告中提到的“提高直接融资特别是股权融资比重”的目标。

方星海进一步表示，增加股权融资在当前的经济条件下非常重要，要防范风险需要增加直接融资比重，仅仅依靠债券融资不够，杠杆率容易上升，所以要提升股权融资比重，这也有利于创新企业的发展。

王骥跃认为，科创板主要的意义是改革试验田作用，如果相关机制运行符合预期，将为整个市场带来深远的影响。“这或为市场带来三个转变：重审核轻发行向严审核重发行转变、散户向机构转变、通道型投行向综合型投行转变。上市公司、投资者和投行均会分化。”

值得一提的是，据广东省政府官网的消息，广东方面将向证监会商请加快推动创业板改革并试点注册制，放宽发行门槛，使得未来创业板与科创板在发行上市等基础性制度方面能够保持一致。

王骥跃预测：“在科创板试点的一段时间内，不太可能在创业板同时推试点，这至少是一年后的事情。”

来源: 时代财经 何蕴虹

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