花旗评360金融获客优势明显 目标股价20.8美元

近日，全球知名投行花旗对近期在美上市的金融科技企业360金融（Nasdaq：QFIN）发布了研究报告。报告指出，360金融通过内部+外部的流量渠道获取广泛借款人，构建了多元化的借款渠道，获客优势明显，给予360金融“买入”(BUY)评级，目标股价为20.8美元。同时，花旗在报告中预计360金融未来2年将继续保持高速增长。
背靠互联网巨头，360金融构建多元化流量矩阵
花旗研报显示，360金融是一家将自身定位为“连接金融合作伙伴和借款用户的科技平台”，一直以来在获客上都极具优势。一方面，基于自身产品分级以及与360的合作伙伴关系，能够以相对较低的成本获得用户流量；另一方面，360金融大举发力拓展第三方渠道，构建了多元化的流量矩阵。
具体来看，目前，360金融旗下共有360借条、360小微贷和360分期等产品，是360金融切入不同贷款人群的分级产品。聚焦的用户群体为：18~35岁，拥有良好信用记录的年轻人群以及淘宝京东的小店商家。丰富的产品矩阵和多元化的获客渠道，让360金融交易规模在2018年突飞猛进。花旗银行统计显示，360金融在2018年前3季度实现了令人瞩目的增长，贷款总额同比大增245％。其2018年第3季度成功撮合的贷款规模270亿，位列行业第五。
与此同时，背靠360集团这个互联网流量巨头（连接10亿移动设备，月活用户超过5亿人），360金融旗下的产品矩阵得以嵌入360的PC端和移动端平台，在优质目标用户获取上远高于其他平台，这也奠定了360金融良性发展的基础。而且，对开放平台而言，流量与获客是基础，数据与风控则是最终保障。作为国内网络安全行业内的头部选手，与其他场景型巨头相比，360在数据和技术层面有着差异化优势，这种优势会进而转化成360金融在风控层面的优势。

图：花旗研报显示，360金融构筑了多元化的获客渠道

花旗研报显示，截止2018年9月，在640万借款人用户中，有23％来自于360渠道，用户的大头仍然来自于第三方渠道，占比为69%。可以看到，除背靠360的流量优势外，360金融已经更加前瞻主动的对获客渠道综合布局。
据了解，目前360金融已经与在应用商店、垂直平台、搜索引擎等众多渠道拥有领先市场份额的合作伙伴建立了稳固的合作关系，并且在用户留存，二次转化方面加大投入。更值得注意的是，截至2018年9月，平台有8％左右的新用户来自于现有用户的推荐，用户粘性高且口碑效应明显。
获客成本逐渐稳定，360金融保持出色增长轨迹
花旗研报指出，正是由于360金融背靠360，以及不断开拓第三方流量渠道，使其用户量飞速增长。数据显示，截至2018年9月份，360金融累计的用户数量从2017年底的水平增加了近三倍，达到960万。
不同于其他平台业绩大增时期获客成本也随之暴涨，360金融在获客成本方面的克制，也是该平台获得花旗认可的原因之一。据花旗研报显示，受益于基于模型算法的获客模式，自2018Q1以来，360金融的季度平均获客成本逐步回落，2018Q3降至138元。

图：360金融获客成本走势，2018年第三季度获客成本大幅回落

此外，数据显示，2018Q3共计269亿贷款发放量中，重复借款用户的贡献达到59％。新客户获客成本的下降和老客户贡献的提升，花旗研报称，在用户获取成本节节攀升的当下，360金融用户获取成本稳定。这对于360金融而言是个不错的信号。与已上市互金公司对比，360金融2018年前9个月的单位获客成本在250元区间，处于行业第一梯队。

图：花旗研报显示，360金融获客成本位于行业第一梯队

由于360金融的获客渠道精准有效，风控体系较为完善，使得360金融在行业充满挑战时仍然保持了出色的增长轨迹。花旗研报显示，360金融在2016年/2017年/ 2018年前3季度的收入为人民币170万元/人民币7.88亿元/人民币28.8亿元。同时，该平台在2017年就已经实现盈利，根据non-GAAP，其2018年前3季度净利润已达到人民币11亿元。
花旗研报还预测，360金融凭借其强大的品牌影响力、资金获取优势、风控实力和合规的稳健经营，2019年将继续保持增长势头。同时，根据ASC606会计准则进行分析测算得出，360金融在2018年的non-GAAP净利润达到16亿人民币，2019和2020年预计将实现77%和47%的高速增长，达到28亿和42亿人民币。

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