方德证券：暴跌中千亿IPO 腾讯音乐美股上市还要拖吗？

作者: 企业信息   

12月5日（周三），受美中贸易战局势多变、全球经济增速放缓等负面因素影响，美股暴跌，三大股指跌幅均超3%，FAANG股票市值一日蒸发1400亿美元，其中，美国长、短期国债收益率差收窄，长线投资信心减弱被视为触发美股暴跌的主要原因。

美股市场动荡不安，无论对已上市、还是即将上市的公司而言都不是一件好事。就在美股暴跌前，12月3日（周一），腾讯音乐娱乐集团更新了招股说明书：提交美国IPO申请，招股区间为13至15美元，拟筹资12亿美元。

TME——腾讯音乐

此前，腾讯音乐上市曾因为美股重挫而一拖再拖，换来的却只是估值一跌再跌。据方德港美股APP显示，腾讯音乐的最新估值由最高300亿美元降到220亿-250亿美元区间，折合人民币约1520亿元-1730亿元。然而，即使估值一跌再跌，市场仍有对市值的怀疑，尤其是在美股牛市尾声、熊市在即的当前市场环境下。

究竟腾讯音乐市值如何，千亿估值靠什么支撑，又会否因为此次暴跌而再度延期，唯有等纽交所一击落定后，一切才能有确数。

付费率低、高人头数，腾讯音乐估值何去何从？

更新后的招股书主要显示了以下信息：2018年第二季度总月活人数超过8亿，平均每天在线时长超过70分钟，上半年的营收达86.19亿元，同比增长92.2%，调整后利润21.12亿元，同比大涨189%。

腾讯音乐更新招股书

腾讯音乐旗下包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌，分别为中国用户人数最多的前四大音乐产品，在国内音乐娱乐市场上稳坐头把交椅。在国内这样一个体量巨大且不断成长的市场中，腾讯音乐拥有得天独厚的优势，然而对比国际知名的科技巨头Spotify，腾讯音乐付费用户仅3.8%远不及Spotify43%的付费率，虽然一定程度上巨大的体量以及国内消费习惯拉低了整体的付费率。

付费率低说明成长空间还很大。国民财富会持续增长，用户习惯也能慢慢培养，但这些都是中长期的投资与运营才能达到的效果，就付费率这一点而言，腾讯音乐还有很大的拓展空间。

此外，“不爱购买爱打赏”的用户习惯也决定了腾讯音乐商业模式与国际巨头之间的差别。据招股书显示，腾讯音乐2018年前九个月中直播服务、在线K歌、音乐衍生品等的收入占比超过70%。可以说，直播创新拯救了腾讯音乐的付费率之低，拯救了腾讯音乐的超高估值。

虽说腾讯音乐在国内市场份额一家独大，但当前的国内音乐市场竞争也异常激烈，几大巨头纷纷布局。近日，网易云音乐刚刚完成第二轮融资，融资额超6亿美元，百度参投。

网易云音乐的细分化策略

网易云音乐以差异化的产品体验闻名，这符合第二梯队竞争者寻求细分领域突破的策略，再加上百度在信息流业务与内容分发能力上的支持，将会爆发出更大的能量；而腾讯音乐作为行业龙头，巨大的用户体量已经积累并拥有更丰富、全面的娱乐体系，它所需要做的是打造一个中国特色化的娱乐生态体系，通过有效的营销，用优质的内容和产品打造新颖的商业模式。

方德证券分析人士表示，就腾讯音乐在国内的发展，以及国内音乐市场环境的不断改善而言，短中期看腾讯音乐还是非常值得看好的；长期的话，国内角逐最终将带来音乐市场的不断成熟，国际市场的开发仍受到地域差别、语言障碍等的局限，腾讯音乐作为国内在线音乐娱乐平台第一股，具有先发优势，这将为其国际知名度以及音乐影响力上有巨大的提振作用。

千亿IPO或于“双十二”上演，方德港美股助您打新

腾讯音乐上市美股的消息，一直备受国内外投资者的密切关注，对于这样一块中国大陆尚未开封的大蛋糕而言，谁不垂涎三尺？兼之，越来越普遍的国际资产配置意识，使得港美股投资成为近年来的一大热潮。方德证券，作为国内知名的港美股互联网券商，今年以来的港美股业务量也取得了惊人的成长，其中国内投资者参与打新的成交额更是成指数式地增长。

方德港美股登陆纳斯达克巨屏

还没上市的腾讯音乐估值就被打压近50亿美元，怎么看？用户8亿，日均使用时长70分钟，这个数字是什么概念？直播行业几乎泛滥，未来的盈利模式还有哪些？

面对这些问题，无从下手？方德港美股将专业化、个性化地为您一一解决问题。

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