理财子公司落地资管格局生变 保险资管的优势在哪？

来源: 第一财经   

“理财子公司将设立，银行理财要打破刚兑，但投资者的刚性兑付投资理念转变还需过程，保险资管的预定利率特性优势凸显，一部分保守型投资者或会转向投资储蓄型保险产品。”融360大数据研究院分析师杨慧敏对第一财经表示。

近日，随着《商业银行理财子公司管理办法》（下称《办法》）的落地，资管格局生变，各类资管业务的竞争和合作也会加强。业内人士认为，刚兑、长期投资都是保险资管的相对优势。虽然体量较小，但保险资管作为资管市场的组成部分，竞争压力也会随之显现，只是影响不会太大。

需提升资产运作能力、投资收益率

根据《办法》，理财子公司产品销售门槛进一步降低，拓展了购买理财产品人群的范围。与此同时，产品可通过银行业金融机构代销，在销售渠道上与保险产品会产生竞争关系。“特别是与银保渠道（的保险产品），之间会有一定的竞争关系。”国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对记者表示。

但业内专家认为，由于保险资管业占比较小，不同行业之间的竞争对保险资管业的影响不会很大，在收益方面如何有更多的相对优势，是保险业目前亟待解决的挑战。

“保险业的问题主要还是自身问题。特别是在资管这块，更多需要的是提升自身资产运作能力、投资收益率。”朱俊生称。

自2003年第一家保险资产管理公司诞生以来，保险资管业就走上了专业化管理道路。根据《中国保险资产管理业发展报告（2018）》（下称《报告》），2017年，32家保险资产管理机构的资产管理规模约15.29万亿元，同比增长11.44%。

行业投资能力发展较为健全，截至2017年末，32家保险资产管理机构中，具有五类及以上能力牌照的机构数占调研总家数的72%；23家保险资产管理公司中，具有五类及以上投资管理能力的占比达91%。

虽然保险资管行业发展多年，但与银行理财等行业相比，朱俊生认为，“修炼内功成为（保险资管的）当务之急。”

大型险企在资产管理方面的实力突出，在非标资产投资方面也有人才和经验的累积。但一些中小险企业的确面临是否具有相应资格、投资能力方面存在经验积累与人才储备不足的问题。

杨慧敏认为，理财子公司设立后，银行理财资金和保险资金一样，都可以直接投资股票和非标，但投资比例有所不同。保险资管对权益类资产的投资限制放开已有一段时间，所以保险资管在权益类投研方面有一定的经验积累。

“在跨业竞争的背景下，对保险资金投资范围可以考虑进一步放开。”朱俊生称，保险资金投资领域的限定，难以满足保险资金对于一些非标准化投资的需求。他认为，应让市场有更多的资产选择空间，进一步放开保险资金投资资产项目、投资范围，“这对增强保险资管，（特别是）投资端收益率是有帮助的。”

另类投资受青睐

随着此前资管新规的落地，统一监管拉开大幕，在行业打破刚性兑付、推动净值化转型背景下，保险产品更显吸引力。虽然，保险资管业占比较小，但行业已步入良性发展周期。

业内人士认为，长期投资作为保险资金的投资优势之一，与其他资管产品在资产配置上有不同的侧重点。保险资金与另类投资是有天生的契合性。

“保险资金期限更长，可以匹配期限更长的一些投资资产。非标准资产（另类投资）期限相对较长，保险资金可以与其相适应。虽然流动性低一些，但可获取流动性溢价，获取比较稳定、稍微高一点的回报，这是保险资金的一个优势体现。”朱俊生表示。

根据前述《报告》，传统投资和另类投资是保险资管业资产配置的两大方向。近日，中国保险资产管理协会执行副会长秘书长曹德云在某论坛上表示，近年来，资产配置中另类投资占比增速较快，已有60%的保险公司增加了另类投资。

对于非标资产（另类投资）这一领域，保险资金的配置力度近年正在逐渐加大。数据显示，2016年6月起，非标资产已超越债券，成为险资配置的第一大类资产，2017年末的占比一度超过40%。

从上市险企披露的半年报数据来看，上市险企也在加大另类投资配置比例。例如，中国太保2018年半年报显示，公司非标资产投资2362.45 亿元，在投资资产中的占比达到20.1%，较上年末上升1.3个百分点。

不过值得注意的是，保险资金配置非标资产的增速已开始放缓。以中国太保为例，其投资资产的非标资产配比情况为：2016年末为13.2%，2017年末为18.8%，截至2018年6月末为20.1%，配比提升速度逐渐放缓。

业内人士认为，放缓主要由于资管新规出台后，非标资产供给下降，原有非标到期等因素。新华保险半年报显示，截至2018年6月30日，非标资产在总投资资产中占比为31.8% ，较上年末减少3.2个百分点 ，减少的主要原因为公司上半年部分非标资产到期及提前还本。

来源: 第一财经

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