干货拿好！盈米基金副总裁刘文红手把手教你选养老目标基金
【摘要】
我国目前已经处于老龄化社会。按联合国标准：当一个地区 60 岁以上老人达到总人口的 10%，或 65 岁老人占总人口的 7%，该地区视为进入老龄化社会。受长期低生育率、不断增长的人口预期寿命以及人口年龄动态累积效应的影响，从 2015 年到 2060年，中国的人口年龄结构将呈现出老年人口规模迅速扩大、老年人口比重持续提高以及老龄化速度远高于其他国家等显著特征。
因为老年人口不断增加，而且规模会在往后40年内迅速扩大，加上目前很多城市退休工人退休后一般拥有一定存款和稳定的退休金还有充足的时间。老年人愿意付出更多的金钱来换取退休后优质的生活。
目前，首批养老目标基金在各大渠道陆续发行，第二批养老目标基金也拿到“准生证”，养老目标基金正得到越来越多的关注。
养老目标基金是追求养老资产长期保值、增值的投资产品。首批养老目标基金分别包括目标风险策略基金和目标日期基金。其中目标风险策略分别涉及到了保守、成长、稳健、平衡等风险等级，目标日期策略则包括了2035、2040、2050等多个目标期限供投资者按需挑选。
由于商业养老保险会对投资人的年龄做出限制，一般超过65周岁就不能购买此类产品。对于65周岁以下的老年人，虽然原则上还可以办理商业养老保险，但过了50岁购买，费率很高。养老目标基金在投资人年龄上没有过多的限制，只要是年满18岁的合格投资人都可以投资养老目标基金。
盈米基金副总裁、机构业务负责人刘文红接受著名财经主播黎婉仪采访，为大家带来养老目标基金的最新资讯
Q&A
如今，新一款投资产品——养老目标基金上线，为投资者提供养老投资服务。或许，在不远的未来，养老目标基金会成为投资新风尚。那么养老目标基金到底是什么呢？
刘文红：养老目标基金顾名思义就是以养老为目标的产品，是考虑到大家为将来的养老做准备金的。我的理解，对每个人来说养老的准备金都是比较刚性的需求。每个人对未来养老的需求不同，有的人觉得未来养老需要两百万或者三百万，但不能说当退休的时候钱不够，还继续工作，这是不现实的。所以养老目标基金在投资上会采用一些比较成熟的策略，控制好波动风险，尽可能的实现资产的保值增值。
最常见的目标养老基金的投资策略有两种，一种是目标日期，另一种是目标风险。下面就为大家介绍一下这两种形式。
目标日期基金是投资者以自身的退休日期作为目标，根据自身的生命周期、风险承受能力进行投资配置的基金。假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐步下降，随着退休年龄的临近，会逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益资产配置的比例。目标退休基金都是以退休日期命名的，一般会每隔五年设置一个基金，比如说目标日期2050基金，就是为2048年到2052年间退休的人群设置的的目标日期基金。
还有一类叫目标风险基金：它是根据特定的风险偏好来设定权益资产和非权益资产的配置比例，常见就是按照特定的波动率，比如说3%或者5%来进行资产配置，并采取有效措施来控制基金风险。这种基金就是假定投资者自身有比较专业的投资知识，很清楚知道自己对于基金风险的目标需求。一般，基金公司会根据投资者风险承受能力和风险等级的不同，把目标风险基金分为成长型、稳健型和保守型，风险依次逐步降低。目标风险基金的主要目的是给大众提供了一个具有不同层次风险目标的投资方案。
这个就是目前大家听得比较多的养老目标基金的品种。
黎婉仪 ：我们看到有一些目标2035、2040，要怎么样理解？是要一直持有到2035年或者2040年，还是可以中间的“上车下车”？
刘文红 ：首先，我们每个人先根据自己的退休年龄来选择适合自己的产品。比如我预计20年以后退休，那我就选最接近2038年的产品就是2035基金。这个基金的投资目标就是在2035年退休的时候，给我准备一大笔可以用的现金。所以当我们选择一个产品后，这个产品是会陪伴我们到退休的时候。市场上也会有很多种不同的2035基金，如果在投资过程中间发现自己持有的2035基金表现不够别的2035基金好的时候，是可以去换成另一种2035基金。
黎婉仪：养老目标基金适合哪一类的人群？
刘文红：基金公司一般推出养老产品的时候，会考虑到不同年龄段的人群需求。比如说70后，75-80年出生的人群这个期间，大概接近40岁，还有20年左右退休。选择一个2040基金。如果是今年是50岁的朋友，还有10年退休，选择一个2030基金。需要投资者根据自己的退休年龄选择一个比较匹配的时间段的养老目标基金。
黎婉仪 ：一般来说的话，如果要投资这类型的基金的话，会在目标的时间里面有一个能够匹配养老需要的回报吗？
刘文红 ：老百姓是在选择养老目标基金之前，需要给自己做养老规划时，首先要计划好需要准备多少养老金和大概的每月的投资金额，再去选择和自己退休年龄段最接近的产品。
黎婉仪 ：养老目标基金跟普通的基金定投有什么区别呢？
刘文红 ：养老目标基金是更加契合到每个人的退休年龄的。就拿2035基金来做例子，我们从2018年开始投资，一开始权益部分会比较高，收益和风险都会相对比较高。随着退休年龄的临近，权益风险逐步降低，越来越多投到固收部分。到2035年的时候，这个产品基本上有95%的资金是投到固收部分，风险会比较低。等到赎回的时候或者退休的时候，这个产品的波动率已经非常小了。这跟我们投资普通的基金不一样，比如说用沪深300基金作为定投，这永远会是一个高波动的产品，这个基金不会随着我们每个人退休的情况作改变的。但是我们今天要谈的养老目标基金，他的资产配置是会跟着我们未来临近退休日期做一些调整的。
黎婉仪 ：我也看到刘总有篇文章写到养老目标基金跟普通的基金之间有什么区别，比如说从定位、服务和投资方面有什么不同？
刘文红 ：今年是公募基金20年了，发展20年的普通基金品种已经十分丰富了，有股票基金、债券基金还有货币基金，这些大家都很熟悉。但是养老目标基金还是个新鲜事物，所以我也想借这个机会跟大家做一个梳理，更好地理解新的品种，也避免一些投资上的误区。
我想从养老目标基金的定位、投资和服务这三个方面来做一些阐述。第一个方面在产品定位上，普通的基金相对来说是一个固定的工具。比如说沪深300指数基金，就是定位在投资沪深300，就好像买处方药一样。养老目标基金更多是投顾类的产品，比较像一个解决方案，是一个药方，是要解决我们未来长期的投资计划。那我们个人投资者买了一个产品的话，原则上是可以同步不用管的。市场判断和投资的调整都交给基金经理做的。这个职责在一般的基金投资里面是需要客户自己去承担的，要根据自身或市场的情况去做一个调整。而这个目标养老基金是一站式的投顾服务，这些工作是由基金经理来承担的。
另外一个目标风险基金，他就是把风险的类别说得非常清楚，投资者可以根据自己的风险承受能力去选择波动率大或者小的产品。所以不管是目标日期还是目标风险，都有非常清楚的标签，方便投资者自己来对号入座。觉得定位上面的第一个区别就是将FOF归结到一个投顾类的服务的产品，给客户提供的是一类资金的解决方案。
第二个就是服务上一个很大的区别，养老目标基金是一个长期的投资产品。比如说2035产品，一开始产品风险较高，预计客户在进入到不能承担风险的退休阶段时，那这个产品的风险就是逐步降低，这是一个非常漫长的过程。在这个过程里面，养老目标基金是要做好客户的一个陪伴的。这个与投资沪深300等其他单只基金，买个两三年就换一个基金是非常不一样的。这个养老产品是希望客户可以一直持有到退休的，那么长的时间里面一定要做一个客户长期的心理按摩和陪伴，去帮助客户去理解市场、理解现在发生的一些事情，理解投资经理的操作，同时要给投资者信心鼓励，在市场不好的时候投资者也能坚持下去。市场比较好的时候要多与客户做互动。总之，我觉得跟普通的资金相比，养老目标基金是更有人性化、更多互动和信任的一个产品。这是跟普通基金在服务上面最大的区别，多一些陪伴和互动，让客户对这个产品产生信任。
第三个，在投资上面不一样的地方就是我们现在的目标养老基金都规定了封闭期，有的是三年有的是五年。封闭期就是强制的投资期限，就是说你买进去之后你就要持有三年、持有五年，这时，我们需要挑基金经理。同时，在选基金经理的时候看他们短期业绩就没有意义了，建议投资者在选的时候，更多关注一些长期业绩好的基金公司和基金经理。不仅关注长期业绩，也要关注他在投资风格是不是比较适合国内的市场，同时也比较擅长一些大类的资产配置。采用FOF的形式，既要配股又要配债，对基金经理的要求还是比较全面的。所以证监会要求基金经理有五年以上的投资经验。这就是大家在选择养老目标基金和普通的基金有所区别的地方。养老目标基金刚推出来，所有的基金经理、所有的产品都是没有过往业绩的，最重要还是要看将来的实际操作。
黎婉仪 ：还有一个基本的概念问题，养老目标基金跟我们平常接触到的社保基金或者企业年金，有什么样的不同呢？
刘文红 ：这个养老目标基金和社保基金和企业年金最大的区别就是责任主体是不一样的。社保是我们每个人交了以后由社保理事会统一管理，也是由国家来统一发放，所以社保基金的责任主体是国家。企业年金是企业职工所在的单位所办的一种养老服务，这种服务也是由企业统一去选择基金管理人来统一进行投资决策，所以企业年金的责任主体人在企业。而养老目标基金责任主体是在个人，也就是说个人自己选择产品，国家未来可能会给予一个相应的税收递延政策。所以如果我们投了这个养老目标基金，将来可以在自己工资的收入里面可以有一些免税的优惠，主要的责任是在我们个人负责的。因为养老目标基金是个非常长期且相对较为复杂的，所以将来大家可以通过投资顾问来帮助自己。
黎婉仪 ：对于目前来说，有个模糊的地方，这个目标养老基金推出来之后究竟是给个人购买呢，还是给机构购买呢？
刘文红 ：目前根据我的理解，这个目标养老基金是个人投资自己购买。因为我们国家的养老金是分了几个层面的，第一个层面就是大家熟悉的每个月退休人员领的社保。那除此之外呢，还有一些企业年金、商业养老保险，这些也是我们在退休以后可以带来现金流的收入。另外一方面假设我们六十或者六十五岁开始退休，这未来的二三十年，整个算下来是不小的开支。再比如说，每个月开支在一万块钱，假设社保能领5000元，中间会有五千块社保的差额，就是我们给将来养老准备的一个差额。也就是说，除了国家给我们的钱以外，我们每个人也有责任自己去准备一个“私房钱”。所以养老目标基金是一个相对比较完整的解决方案，也是投资者比较容易找到一个匹配自己的产品。比如说大家大概在一个什么时间里面退休，你也就可以选择一个比较贴合自己时间的产品。这个产品的主要目的就是解决退休之后可以拿到现金的目的。这个养老目标基金就是比较适合个人投资者的一个原因。
黎婉仪 ：如果说作为投资人，给他一个理由为什么要购买这类型的基金？
刘文红 ：养老计划是一个非常长期且复杂的事情，所以投资顾问理财规划会是发展得比较快的一部分。在这么长的规划中，大家还是需要工具的，在确认养老规划之后——我需要多少钱，我预计要投多少钱，最终还是需要一个产品的。那养老目标基金就是为这件事做好配套的。比如说我每个月需要投五千块钱或三千块钱，那么我们一方面可以选择普通的基金做定投，但是养老目标基金是跟你的投资目标更加贴切，更加符合你将来规划的退休时间段的投资解决方案。
黎婉仪 ：但是他为什么要是一个FOF形式的产品？
刘文红 ：我们要尽可能要采取一些成熟的策略，那么养老目标基金相对这个策略要更加成熟。因为国内做养老目标基金的时间比较短，我们参考了国外的做法，在美国市场上大家做得最多的投资就是用目标风险和目标日期，而且选择的是FOF的形式，这个也参考了国外的成熟经验。第二个，我们都知道基金就是一篮子股票或一篮子债券，那么他相对于单个股票或单个债券来说，他的整个波动会小一点，稳定性会更强一点。
黎婉仪 ：还有一个大家比较关注的问题，目标养老基金的预期收益如何去进行评估，刚刚你也讲到他们都没有经验都是新的产品。那么说评估可能是比较难的，我们要看预期还是说要看评估？
刘文红 ：首先大家需要同样标准，比如说大家都是目标日期基金2035或者2040的，大家的预期都是有一个业绩比较基准。目标日期基金的业绩比较基准还是比较有趣的，他不是一个固定的比例，一开始的时候，比如说在头五年的时候，他会有一个比较高的权益的配置比例。随着这个产品越来越临近结束日期，比如说2035年的时候，那么其中股票类资产的比例会越来越低，相对债券的比例会越来越高。简单来说，一开始的业绩比较基准相对会比较高一点，收益会相对高一点。越到退休的时候风险越来越小、收益也越来越稳定。
黎婉仪 ：作为盈米基金在这个产业链条之中会发挥他的优势，那么他会提供一些怎么样的服务呢？
刘文红 ：盈米在养老目标基金上面有几个方面想做的事情。第一个就是刚刚说的个人养老是一件比较大的事情。由大到小需要做规划、做投资上面的资产配置和投资计划的设定。这些工作，盈米基金旗下“蜂鸟机构交易服务”未来希望能帮助养老FOF基金在投资端能够降低交易成本，提高交易效率，主要的原因在于，养老目标基金主要是采用FOF形式，需要大量的投资基金。而传统的金融机构的交易方案里面，投资场外交易的部分是相对比较落后的。盈米基金在过去的两年里面研发了在线的机构交易服务系统，可以比较好地去帮助基金经理降低成本、提高效率和提升业绩。
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