互金过冬不是闹着玩的 趣店为了漂亮财报付出了什么

来源: 投中网    

三季报一出，趣店股价暴涨36.83%。11月21日美股上市的中概股普涨，而趣店是其中最突出的一支。

刚刚过去的三季度，对趣店来说意义非凡。趣店一直被说成是蚂蚁金服的流量和风控喂大的，但2018年8月蚂蚁金服与趣店的合作到期而且没有续约，因此三季度成绩如何将很大程度上检验趣店的成色。

从同比增幅来看，趣店的答卷还算过关。三季度总收入19.3亿元人民币，同比增长32.9％；净利润为6.84亿元人民币，同比增长5%。与此同时，坏账水平得到有效控制，一季度以来的新增贷款M1+逾期率低于1.7%，与同行相比称得上优秀。

“三季度新增了58万活跃借款人，即使在支付宝上的专属入口没有了。”趣店CEO罗敏此语多少有些扬眉吐气的味道。趣店CFO杨家康更是进一步表示，与支付宝的合作终止，使得三季度营销费用同比下降了36%。

不过，如果换一个角度来看，趣店的这份漂亮财报恐怕也有不少的水分。虽然总收入同比增长32.9％，依然难掩环比下降14%的颓丧。这是趣店上市以来首次出现总收入环比下降。如果看经营利润指标，趣店这一年等于“白干了”。2018年第三季度经营利润7.03亿元，环比下降9%，与一年前的6.96亿元相比增长不足1%。

趣店上市一年以来，业务结构已经或主动或被动地发生了很大变化。趣店赖以起家的业务是现金贷和消费贷，在上市之后则着力发展贷款便利化业务和大白汽车分期业务。老业务乏力，新业务不振，趣店破局之路还有很长。

小额借款业务增长乏力

在上市前夕的2017年第二季度，趣店绝大部分收入来自于线上小额消费贷款服务。9.98亿元的总收入中，融资收入（来自于信贷业务）8.3亿元，销售佣金收入（来自于向自有电商平台的商家收取服务费）1.51亿元，两者合计占总收入的98%。

2017年第三季度，这两项收入进一步增长，分别达到10.5亿元、2.94亿元，推动总收入环比大增45%。当时趣店的市值也达到了上市后的最高点。但是，由于监管、信贷市场大环境等各种因素，自此之后趣店的线上小额消费贷款业务就一蹶不振。2018年以来，融资收入恢复了缓慢的增长，但销售佣金收入却断崖式下滑。

在2018年第三季度，这一趋势并未得到扭转。融资收入和销售佣金收入总和9.96亿元，与2017年第三季度的高点相比减少了26%。其中销售佣金收入为3600余万元，仅为过去的零头。

趣店与其他竞争对手相比，引以为傲的一点是遥遥领先的用户数量，但从过去几个季度的数据来看，趣店的活跃借款人数量在不断下滑：

趣店活跃借款人数量（投中网制图）

但在2018年的三季报中，趣店未再披露活跃借款人数量，改为披露累计借款人数量和新增活跃借款人数量，分别为1290万人和58万人。即使在三季度没有老用户流失，活跃借款人数量也仅为458万人，与高峰时相比已经减少了40%。

如果与主要竞争对手乐信比较，趣店的领先优势更是堪忧了。乐信三季报披露，使用贷款产品的客户数在三季度达到280万，较2017年同期的250万增长11.5%，与趣店的差距大幅缩小。乐信在三季度使用贷款产品的新增活跃用户数为69.6万，也超过趣店。

还有个值得注意的指标是逾期率。虽然2018年三季度趣店的贷款30天+逾期率仅有1.7%左右，与同行相比并不算高，例如乐信的90天+逾期率为1.39%。但是如果纵向比较，还是不难发现趣店的逾期率有很大的提高。

趣店的30天+逾期率（投中网制表）

需要注意的是，趣店的各季度逾期率统计的是当年的新增贷款，一季度则统计上年全部贷款。而随着时间推移，逾期率通常会有较大幅度上升，大约两个季度后逐渐稳定。因此相同季度的逾期率之间比较才有意义。

而与2017年第三季度不到0.5%的逾期率相比，2018年第三季度的逾期率高达1.7%左右，是上市以来的最高水平。脱离了蚂蚁金服的风控体系之后，趣店的自有风控到底过不过硬，还需要时间检验。

趣店过去两年各季度新增贷款的逾期率（引自趣店财报）

信息中介业务收入大幅下滑

线上小额消费贷款业务的增长乏力，应该除了被动的受外部因素影响外，也有趣店内部主动转型的因素。

在铺天盖地的负面舆论发酵之后，监管层于2017年12月发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（141号文）。这份文件直接终结了现金贷的“盛世”。

趣店在上市之后，嗅到监管风险，很快开始发力贷款便利化业务。所谓贷款便利化，简而言之就是做流量分发和技术服务，撮合机构投资人和借款人之间的贷款交易，而平台本身不再担任信用中介，回归信息中介的本职，完全符合监管要求。

2017年第三季度，趣店发布上市后的首份财报，其中贷款便利化业务的收入达到1亿元。在分析师电话会议上，趣店CFO杨家康称，趣店的战略是做一家轻资产的公司，通过合作的金融机构来向消费者发放贷款，趣店只是支持和协助这些贷款交易的平台。

此后贷款便利化业务规模急剧膨胀，到2018年第二季度贡献了4.52亿元的收入。财报披露，趣店与8家持牌金融机构签署了合作协议。

但2018年第三季度，贷款便利化业务收入仅3.38亿元，环比下降25%，虽然罗敏表示三季度又与5家持牌金融机构达成合作。

转型汽车分期 半年就凉了？

趣店在上市之后，把很大一部分资源投入到了新业务大白汽车分期之中，由罗敏亲自带队。到2018年第一季度，趣店就在175个城市建成了175家门店，扩张可谓雷厉风行。这一业务被寄予厚望，是趣店从1000元左右的小额贷款市场向更大规模的车贷市场进军的先锋。如果做成几乎相当于再造一个趣店。

趣店做汽车分期的逻辑看起来很顺。杨家康曾在财报会上曾表示，趣店拥有大量小额贷款客户，他们中很大一部分也会有购车等大额支出贷款的需要。但是，大白汽车虽然在短时间内创造了大笔营收，但并没有带来利润，反而成为一个沉重的包袱。

2018年二季度，大白汽车贡献了7.85亿元的收入，占总收入的35%。但到了三季度，大白汽车业务结束了半年的高速扩张，出现了大幅萎缩，收入环比下降25%，仅为5.86亿元。

大白汽车分期数据（引自趣店财报，2018Q3未披露销量）

自从开展大白汽车业务之后，趣店的营业成本开始飙涨，从2017年第三季度的2.6亿元涨到了2018年第二季度的9.5亿元。趣店未单独披露大白汽车业务的成本，不过趣店线上小额贷款业务的成本已经连续多个季度下降，甚至是“显著下降”。因此趣店过去四个季度增长的营业成本，基本上来自于大白汽车。在三季度大白汽车收入下降之后，趣店的营业成本也同步下降了26%。

在趣店上市后的首个财报电话会上，杨家康称，趣店的战略是做一家轻资产的公司。言犹在耳，大白汽车就快把趣店变成一家重资产、低毛利的公司了。

而经过此番调整，大白汽车业务的未来也变得模糊。2018年年初，大白汽车负责人许龙称，2018年大白汽车和趣店集团要全力以赴卖掉10万辆车，交易规模达到100亿。然而，在2018年二季度财报中，趣店已将汽车销售目标从10万下调至2.5万辆左右。而在三季报中，销量目标数字索性不提了，罗敏仅表示：“我们进一步压缩了汽车金融业务预算，专注于小额消费贷款的核心业务。”

大白汽车业务从高调推出到收缩，只经历了9个月时间。

趣店能重回巅峰吗？

趣店在三季度的环比下滑，很大程度上与互金市场总体环境有关，市场也早有预期。过冬，是三季度互联网金融全行业的主题。

股价暴涨近37%之后，趣店的市值达到19亿美元，又一次反超了主要竞争对手乐信。不过这一市值依然不到刚上市之时的三分之一。作为一家互联网公司，趣店的市盈率不到6倍，着实让人意外。

趣店的A轮投资者源码资本创始合伙人曹毅曾说，趣店有机会成为50亿美金的公司。B轮投资者、昆仑万维董事长周亚辉认为，就算团队不行，自己亲自下场做，至少也能做到30亿美元市值。而在上市后，趣店市值一度突破百亿，罗敏更是放出豪言要做成500亿美元的公司。

而趣店目前的股价表现无疑与预期有不小的差距。

在互联网金融的寒冬之下，趣店在不断寻找新的增长点。大白汽车之后，趣店没有放弃新业务的尝试，又悄悄上线了新产品趣学习。

趣学习是一款相当有特色的在线教育产品，以15元一节课的低单价切入，与目前市场上的主流在线教育产品相比便宜了80%。趣学习的老师也摒弃了其他产品采用的外教、名师路线，招募师范院校的在校学生。看起来这是一个在线教育领域的“拼多多”。

周亚辉对罗敏有一段很贴切的评价：把握趋势的能力很强，很容易抓住创业热点，善变，一个东西不行就马上停，试下一个东西；同时行动力很强，手很快，大家可以看到，他几乎就是想到就马上去做，而且出手坚决果断，天下武功，唯快不破。

来源: 投中网

企业新闻