如果经济发生滞胀，我们该如何保卫自己的财富？

作者: 菜鸟理财菜导   

菜导最近在思考一个问题：中国经济会发生滞胀吗？

根据统计局公布的数据，初步核算前三季度国内生产总值同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，三季度增长6.5%。

单看三季度GDP的增速，已经创下2008年金融危机来最低。

虽然央行明确表示去杠杆已结束，进入稳杠杆阶段，开始给银行释放足够的流动性，财政方面也开始通过各种方式减税，预计今年最高可达1万亿规模。

但这样的政策转向，并没有让经济实体感受到温暖，最近决策层的频频表态与打气，其实就已经表明了高层对相关问题的关切。

也许，中国经济正在经历一场史无前例的挑战。

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很多人都知道通胀和通缩，一个是指物价持续上涨，一个是指物价持续下跌。而对于滞胀，反而知之甚少。

滞胀的全称叫停滞性通货膨胀，停滞性指的是经济停滞，所以滞胀的意思是指在经济停滞阶段发生严重通胀。

正常情况下，在经济衰退发生时，失业增加，收入减少，消费受到抑制，物价持续下降。

但是滞胀却恰恰相反，在经济衰退发生时，物价持续上涨，形成高通胀、高失业和低经济增长的独特经济现象。

在上世纪70年代，美国经济曾经有过一次滞胀，代价是整整13年的经济衰退。

那次滞胀的背景是1972年自然灾害席卷全球，世界粮食减产，食品价格大幅上涨。紧接着1973年第四次中东战争爆发，石油价格也猛然上涨。

能源和食品价格的上涨，使美国承受巨大的通胀压力。

美国在经历近20年的科技高潮后，生产力遭遇瓶颈期，缺少可以推动经济快速增长的新动力。

而出口贸易额又遭到重挫，从顶峰时期的30%全球出口份额下降到70年代初期的15.5%，甚至在1971年开始出现逆差。

为了挽救经济，美国采取了扩张性货币政策。

刚开始的时候，宽松的货币确实对提高经济增长和降低失业率起到一定作用，但是弊病却更突出。

由于经济缺乏增长点，大量的货币反而无处可去。在石油和食品价格上涨的情况下，直接把通胀推到两位数。

结果，美国经济滞胀了。

大量企业倒闭，银行破产，失业率最高时达到10.8%，通胀率达到10.46%，GDP增速则跌到2.9%。

到了1980年，美国政府仅支付利息一项，就占到政府每年总支出的10%。

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现在中国的经济环境，确实有点像70年代的美国。

先看看通胀压力，今年国内成品油价格已经实现十三涨了，基本上各地油价破8没悬念，有些地方已经破9了。

原因主要有两个，一个是国际油价在上涨趋势中，另一个是汇率贬值导致进口商品价格上涨。

其次今年国内食品价格压力也不少，夏粮今年减产2.2%，非洲猪瘟导致大量生猪被扑杀等等。

根据统计局公布的数据，9月份CPI同比上涨2.5%，创7个月新高，其中食品价格的涨幅最大，同比上涨3.6%。

表面上消费者价格指数上涨幅度没有很大，实际上是统计方式发生改变，在2016年CPI统计方式就已经下调食品的权重。

所以数据仅供参考，还得以实际生活感受为主。

今年的中美贸易摩擦，高额关税其实也在推高进口商品的价格，当然更重要的是直接影响中国的出口经济。

受上面多种因素的影响，中国经济今年三季度的GDP增速已经有明显的回落，仅有6.5%。

今年经济增长目标是6.5%，也就是说不管是6.5%，还是6.6%，或者能够保住6.7%，实际上增速已经在下滑。

今年上半年在违约潮中度过，下半年虽然喊出发力基建，但是也并没有真正执行。

前三季度，各个领域的投资增速总体回落，尤其是基础设施投资的增速只有3.3%，大幅低于过去的两位数增长。

可以说，这是史无前例的巨大挑战，因为中国经济还从来没有发生过滞胀。

中国经济出现过多次通胀，但是每一次都是经济过热的情况下发生，所以可以用货币政策解决。

但是治理滞胀面临的最大困难，就是货币政策失效。

简单地说，如果央行收紧货币提高利率，企业经营成本就会变大，容易资金链断裂，最后导致经济更加萧条，甚至引发倒退。

但是如果不收紧，反而采取放水政策，在经济下行压力较大的阶段，货币超发又会引起恶性通货膨胀。

现在，货币政策已经陷入左右为难的困境。

在经历2008年金融危机之后，中国经济便开始减速，不得已，我们在短短10年时间经历多次宽松的货币政策。

货币政策的效应会不断减弱，每一次放水带来的经济增长都不过是昙花一现，最后杠杆率也一路走高。

根据央行发布的数据显示，2017中国的宏观杠杆率是250.3%，比2016年上升了2.7%。其中企业杠杆是159%。

一旦货币环境收紧，就会出现今年上半年的违约潮。

但是如果放开货币总供给的闸门，在美国加息的压力下，超发货币和汇率贬值又会进一步推高通胀率。

所以，如果没有新的增长点，再多的钱也没用。

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回顾美国的滞胀治理，主要采取四个措施：

稳定货币供应量、减轻赋税、缩减开支、减少政府干预。

看到这4点，相信有人会觉得“似曾相识”。没错，与目前中国的政策有点像，但是又不完全一样。

说明政府正在做预期管理，虽然还没有发生滞胀，但是防止滞胀已在路上。

现在的中国经济更像是“类滞胀”，也就是物价持续上涨，经济停滞不前，但是失业率还没有暴增。

治理滞胀不仅需要高超的管理艺术，还需要合适的内外部契机，以及最最重要的：时间。

当年，美国花了13年时间才摆脱滞胀的困境，最终成功的一个重要契机就是石油价格的回落，通胀压力得以减轻。

或许，这一次的国运之战，同样需要天时地利人和的完美配合。

当然，不管怎样，如果滞胀真的发生了，对于每个普通老百姓来说，应对建议有以下4点：

1、持有足够的现金。

现金是经济危机最好的防御工具，可以保证你不会出现资金链断裂，能够很好地应对各种突发事件。

2、适度储备必需消费品。

因为通胀走高，对于紧缺商品的价格会有明显推高作用，但是经济下行会抑制消费，所以非必需品价格可能会因为抛售而下跌。

70年代美国滞胀时期，表现最好的商品是食品、能源和医药。

3、适度减持权益性资产。

滞胀阶段，利率一般会向上走，对权益类资产的表现并不友好，而且经济增速下滑，企业经营不理想会造成股价下跌。

债券的表现也不是特别理想，因为利率上行会压低债券价格，同样也会因为经济问题出现违约现象。

4、适度增加对抗通胀的硬通货。

正常情况下，房子也是硬通货，但是如果经济持续下滑，甚至出现危机，房价泡沫容易被挤破，出现下跌。

可以持有一定的保值资产，比如说黄金、外汇等等，但是持有的作用不是为了投资收益，而是保值和防御。

菜鸟理财菜导

人称菜导，互联网理财意见领袖，普惠金融忠实践行者。现为第三方理财服务平台菜鸟理财创始人、CEO。