港股IPO新股近八成破发 新经济企业估值过高？

来源: 南方都市报 陈正文   

美国东部时间10月10日，美股发生近年来第二次闪崩。截至收盘，纳斯达克综合指数下挫4.08%，标普跳水3.27%，而道琼斯工业指数重挫近800点。三大股指中，科技股领跌，其中龙头企业亚马逊暴跌6.15%，单日市值蒸发超过500亿美金。

香港新股破发率达77 .64%

昨日早间开盘，香港恒生指数也暴跌3%，至收盘时总共下跌3.54%。而A股的上证综合指数下跌5.22%，创下2014年底以来最低点数。其中，在港股、美股上市的中概科技股均未幸免，港股新股延续破发趋势，美团收盘报62港元，跌10.14%;小米报收12.66港元，跌7.99%;美的置业报收15.88港元，跌6.59%。而美股方面，中概股科技巨头京东、百度、网易、阿里等龙头股票均报收超过3%的单日跌幅。除阿里巴巴连跌五日，创下纪录最大五日跌幅外，微博更是报收56.5美元，跌幅达7.5%。

早间开盘香港恒生指数暴跌3%，至收盘时总共下跌3.54%

今年是港股IPO大年，港交所允许“同股不同权”的股票在香港上市之后，众多独角兽和新经济股票扎堆赴港上市。根据万徳数据库统计，截至10月10日，港股市场共完成161只新股IPO，其中有125只股破发，破发率达77.64%。

新经济股还是估值过高?

为何新股屡遭破发?分析人士认为，香港资本市场可能不太认可只有概念但没有好的利润表现、靠PE不断投资做高估值的商业模式。

“这些企业在香港上市最明显的特征：一是去美国做路演，找美国投资人;二是找内地投资人站台，大部分找内地投资人买入”。有香港投资人向南都记者表示：香港投资人对购买小米或美团这种公司兴趣不大，也不认为其后市会有好的表现。比如，在港上市的几家新经济股票此前大部分跌破发行价。这主要在于香港投资者从来不会把上市公司跟投资人的对赌作为公司估值。

早在上市之初，国金证券分析师唐川直接给予小米“减持”的评级，他综合PEG、DCF、SOTP三种估值方法综合得出小米合理估值比IPO价格低15%。同样，美团公司在上市后给出第一份中期业绩表显示亏损288亿，而去年同期仅亏损124亿元。即使未来这一批独角兽企业的盈利能力迎来一个拐点，依然无法回避估值过高和投资者热情减退的连锁反应。

美债收益率上升或成美盘暴跌元凶

美股暴跌后，美国总统特朗普将暴跌原因归咎于美联储的货币政策过紧，并评论“我认为美联储已经疯了”。而摩根大通国际主席Jacob Frenkel则认为，美联储利率正常化政策是恰当的，美联储只是正常的一次加息。而国际机构普遍认为，这次美股大跌的原因在于近期美债收益率攀升较快，导致美股承压，外加算法交易和众多ETF跟着抛售，跌幅便放大了。

尽管美股的波动影响亚太股市全线下跌，但各界预计随着富时罗素纳入A股、MSCI即将加大对A股的纳入比例，长期而言，外资增配A股的趋势并不会变化。10月7日，中国央行宣布降准，并宣布将置换部分到期的MLF，维持银行间资金面流动性充裕状态。分析人士预计，美联储今年大概率将再加息一次，且明后两年仍将持续加息。有证券分析师向记者表示，大盘需要等待市场情绪向上的信号，也就是几个连续的、毫不犹豫的上涨的K线才能认为走出昨日阴霾，中概科技股作为组成部分也同理，后市怎么走是不可预测的，唯有等到明确信号出现才能认为是买入的时机。

来源: 南方都市报 陈正文

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