人民币反弹后再贬,企业赌汇率风险极大

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【摘要】从某种程度而言,企业的汇率风险对冲操作恰恰是顺周期行为与羊群效应的“一份子”。在央行加强逆周期调控的压力下,这类行为反而面临更大的市场风险。

特邀作者     时代财经 原创  ·  2018-09-03 13:24
人民币反弹后再贬,企业赌汇率风险极大 - 金评媒
来源: 文/时代财经 魏子皓   


逆周期因子重启两日后,人民币兑美元汇率再度连续调贬。

8月31日,人民币兑美元中间价调贬133个基点,报6.8246,为连续第三日调贬。两地人民币兑美元同样走低,离岸人民币跌破6.86关口,刷新上周五以来的低位,在岸人民币兑美元接近6.84关口,截至发稿报6.8383。

有分析人士指出,逆周期因子重启最大的作用是对离岸市场人民币空头的威慑,直接对在岸汇率的影响不是很大,其影响主要在心理层面。而对希望通过衍生品对冲风险的外贸企业来说,当前外汇风险准备金率已经升至20%,成本不小,所以更不能盲目“赌”人民币汇率涨跌。

逆周期因子影响重在心理层面

央行上周五晚宣布“逆周期因子”重回人民币对美元汇率中间价报价模型之后,人民币汇率随即迎来两天的提振大涨,但随着消息的消化,人民币汇率再呈现连续两天的小幅贬值。

周一(27日)在岸市场美元兑人民币中间价报6.8508,较上周五低开202个基点,日盘报收6.8171,较上周五大涨618个基点。周二人民币继续走强,美元兑人民币中间价较周一更是大涨456个点,调升幅度创2017年6月1日以来最大。但之后“画风”突转,中间价连续三天调贬,离岸人民币兑美元在30日跌破6.86关口,刷新上周五以来的低位,在岸人民币兑美元接近6.84关口。

而在此前逆周期因子首次实施的7个月里,人民币对美元汇率从6.86升值至6.40上方,升值幅度达到了6.7%左右,此次“逆周期因子”效应为何仅仅持续了两天?

高级经济师韩会师认为,这其实是市场对逆周期因子的作用产生了误会,人民币的明显反弹,逆周期因子直接起到的作用可能并不大,甚至逆周期因子对中间价回调起到的作用都不是很大。

韩会师表示,逆周期因子重启最大的作用是对离岸市场人民币空头的威慑,在岸市场顺势进行调整,同时美元指数的下跌也对人民币的反弹起到了推波助澜的作用,逆周期因子直接对在岸汇率的影响不是很大,其影响主要在心理层面。

专家:企业不能盲目“赌”汇率涨跌

“今年3月,人民币中间价创‘811汇改’以来的新高,在岸、离岸人民币兑美元同时创下了两年多来的新高,众多经济学家也预期人民币多数是‘涨势放缓’、‘未来双向波动’,但出现的是至今接近7000点的单边贬值。”一家出口导向型企业的管理人员赵刚(化名)告诉时代财经,眼下汇率走势越来越难判断,对于要不要通过金融工具对冲中远期汇率波动风险十分纠结。

赵刚所在的公司是一家衣帽纺织品企业,产品主要销往海外市场。他表示,海外销售全部以美元结算,今年一季度的人民币升值给他们带来不小的利润损失,之后随着人民币贬值,外汇汇兑产生的收益已让公司利润改善,订单也有所增长。

“汇率波动让企业利润管理变得更加困难。中长期的汇率走势,我们很难预测,而短期的对冲操作,虽然能规避近期风险,但不可能每次都那么准确,不仅无法完全覆盖风险,还会产生不小的成本。”赵刚说,这种类似赌博的风险对冲,靠的只能是运气,因为现在汇率变动因素复杂,过去的经验已经失灵。

事实上,从某种程度而言,汇率风险对冲操作恰恰是顺周期行为与羊群效应的“一份子”。在央行加强逆周期调控的压力下,这类行为反而面临更大的市场风险。

一家股份制商业银行金融市场部人士建议,企业还是要多参考专家对汇率的建议,金融衍生品就像保险,尤其是外汇风险准备金率已经调回20%,成本不小,所以更不能盲目“赌”人民币汇率的涨跌。

值得注意的是,据相关统计,目前A股多家上市公司披露的上半年汇兑损益已累计损失超过10亿元。其中,损失超过1亿元的就有4家,分别是欧菲科技、工业富联、恒力股份、南方航空,汇兑损失分别为3.25亿元、1.50亿元、1.17亿元、4.20亿元。

来源: 文/时代财经 魏子皓

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