人民币反弹后再贬，企业赌汇率风险极大

来源: 文/时代财经 魏子皓   

逆周期因子重启两日后，人民币兑美元汇率再度连续调贬。

8月31日，人民币兑美元中间价调贬133个基点，报6.8246，为连续第三日调贬。两地人民币兑美元同样走低，离岸人民币跌破6.86关口，刷新上周五以来的低位，在岸人民币兑美元接近6.84关口，截至发稿报6.8383。

有分析人士指出，逆周期因子重启最大的作用是对离岸市场人民币空头的威慑，直接对在岸汇率的影响不是很大，其影响主要在心理层面。而对希望通过衍生品对冲风险的外贸企业来说，当前外汇风险准备金率已经升至20%，成本不小，所以更不能盲目“赌”人民币汇率涨跌。

逆周期因子影响重在心理层面

央行上周五晚宣布“逆周期因子”重回人民币对美元汇率中间价报价模型之后，人民币汇率随即迎来两天的提振大涨，但随着消息的消化，人民币汇率再呈现连续两天的小幅贬值。

周一（27日）在岸市场美元兑人民币中间价报6.8508，较上周五低开202个基点，日盘报收6.8171，较上周五大涨618个基点。周二人民币继续走强，美元兑人民币中间价较周一更是大涨456个点，调升幅度创2017年6月1日以来最大。但之后“画风”突转，中间价连续三天调贬，离岸人民币兑美元在30日跌破6.86关口，刷新上周五以来的低位，在岸人民币兑美元接近6.84关口。

而在此前逆周期因子首次实施的7个月里，人民币对美元汇率从6.86升值至6.40上方，升值幅度达到了6.7%左右，此次“逆周期因子”效应为何仅仅持续了两天？

高级经济师韩会师认为，这其实是市场对逆周期因子的作用产生了误会，人民币的明显反弹，逆周期因子直接起到的作用可能并不大，甚至逆周期因子对中间价回调起到的作用都不是很大。

韩会师表示，逆周期因子重启最大的作用是对离岸市场人民币空头的威慑，在岸市场顺势进行调整，同时美元指数的下跌也对人民币的反弹起到了推波助澜的作用，逆周期因子直接对在岸汇率的影响不是很大，其影响主要在心理层面。

专家：企业不能盲目“赌”汇率涨跌

“今年3月，人民币中间价创‘811汇改’以来的新高，在岸、离岸人民币兑美元同时创下了两年多来的新高，众多经济学家也预期人民币多数是‘涨势放缓’、‘未来双向波动’，但出现的是至今接近7000点的单边贬值。”一家出口导向型企业的管理人员赵刚（化名）告诉时代财经，眼下汇率走势越来越难判断，对于要不要通过金融工具对冲中远期汇率波动风险十分纠结。

赵刚所在的公司是一家衣帽纺织品企业，产品主要销往海外市场。他表示，海外销售全部以美元结算，今年一季度的人民币升值给他们带来不小的利润损失，之后随着人民币贬值，外汇汇兑产生的收益已让公司利润改善，订单也有所增长。

“汇率波动让企业利润管理变得更加困难。中长期的汇率走势，我们很难预测，而短期的对冲操作，虽然能规避近期风险，但不可能每次都那么准确，不仅无法完全覆盖风险，还会产生不小的成本。”赵刚说，这种类似赌博的风险对冲，靠的只能是运气，因为现在汇率变动因素复杂，过去的经验已经失灵。

事实上，从某种程度而言，汇率风险对冲操作恰恰是顺周期行为与羊群效应的“一份子”。在央行加强逆周期调控的压力下，这类行为反而面临更大的市场风险。

一家股份制商业银行金融市场部人士建议，企业还是要多参考专家对汇率的建议，金融衍生品就像保险，尤其是外汇风险准备金率已经调回20%，成本不小，所以更不能盲目“赌”人民币汇率的涨跌。

值得注意的是，据相关统计，目前A股多家上市公司披露的上半年汇兑损益已累计损失超过10亿元。其中，损失超过1亿元的就有4家，分别是欧菲科技、工业富联、恒力股份、南方航空，汇兑损失分别为3.25亿元、1.50亿元、1.17亿元、4.20亿元。

来源: 文/时代财经 魏子皓

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