中报预增70%，股价却惨遭腰斩！"支付第一股"到底怎么了？

来源: 凌云 · 中国基金报   

6月15日上市的“三方支付第一股”汇付天下，股价如今已腰斩。
6月15日，汇付天下登陆港股市场，发行价7.5港元。今日，汇付天下股价仍延续下跌模式。最新价在3.75港元上下，较发行价跌约50%。
本周前三个交易日跌去近30%
本周以来，汇付天下开启无厘头狂跌模式。8月6日，跌幅8.3%；8月7日，大跌13.79%；8月8日，跌5%。三天跌去27%。
对于近期自家股价的跌跌不休，汇付天下管理层也有点摸不着头脑。
昨晚，汇付天下发布股价不寻常波动公告，称公司运营正常且管理层团队对未来前景充满信心，表示董事会不清楚价格波动原因，也没有未披露信息，并再次重申公司半年报业绩预增70%。

8月1日晚间汇付天下发布的盈利预喜公告称，若不考虑员工购股权计划下购股权开支和一次性上市费用影响，预计集团上半年净盈利较去年同期增长超70%。

增长主要是由于集团支付交易量强劲增长，上半年支付交易量规模超过8400亿元，较去年同期增长超过80%。
但业绩大幅预增并未挽救汇付天下股价颓势。8月2日，汇付天下高开逾5%，此后一路走低，收盘时涨幅收窄至2%。次日又延续下跌模式。
上市不及两月股价腰斩
其实上市以来，汇付天下的股价就持续走低。
上市首日即遭破发。开盘报6.98港元，较发行价跌近7%；盘中最低跌至6.22港元，跌幅一度达17%；当日收盘价报6.62港元，大跌11.73%。
此后虽上涨回升，但最高价仅止步于7.36港元，始终未收复发行价。7月11日，汇付天下更是在无利空的情况下狂跌25.08%，从开盘6.22直跌至收盘4.75港元，创下上市至今单日最高跌幅。
当日，公司也发布了股价不寻常波动公告，表示经查询后公司运营正常，董事会不清楚价格波动原因，也没有未披露信息。

8月9日上午，汇付天下股价在3.75港元徘徊，较发行价7.5港元腰斩。
股价下挫或受P2P平台雷潮连累
有观点认为，汇付天下股价不断下挫，是受近期P2P平台集中爆雷连累。
有分析指出，汇付天下因此受到的牵连是无妄之灾。虽然汇付天下为不少P2P平台提供支付和系统服务，但其自身及关联公司并不从事P2P业务，且不为任何P2P提供担保，不承担平台经营风险。
而且为P2P平台提供的支付业务，仅仅是汇付天下的一小部分业务，预计在其2018年收入占比中仅有个位数。
据Frost&Sullivan数据，就2017年所处理的支付交易量而言，汇付天下在中国为小微商户提供服务的独立第三方支付服务提供商中排名第一，占5.5%的市场份额；在中国独立第三方支付服务提供商中排名第三，占7.7%的市场份额；在中国所有第三方支付服务提供商中（即综合排名）排名第七，占2.0%的市场份额。
2015年至2017年，汇付天下逐步扭亏为盈，分别产生净亏损917.4万元、扣非归母净利润1430.55万元及1637.81万元。
小摩和国信发布研报看好
近日，也有券商投行发布研报，看好汇付天下。
摩根大通的研究报告首次给予汇付天下“增持”评级，目标价9元，相当于2020年预测市盈率22倍。
小摩预计受手机支付急速增长带动，公司2019至2020年收入年复合增长率将达35%，带动期内每股盈利复合年增长率达47%。并称，由于市场忧虑公司于P2P的覆盖及担心面对政策风险，公司股价从上市至今下跌约31%，同期恒指下跌7%。
不过小摩认为，公司于P2P的实际覆盖有限，上半年业绩预计可建立投资者信心，并将关注点转移至未来增长。
国信证券昨日的研报称汇付天下为“独立的综合性第三方支付龙头”。国信证券认为，汇付天下业务运营杠杆较高，具有明显平台属性。按照PEG方法估值，2018-2020年净利润复合增长率52%，保守给予2018年0.55-0.6倍PEG。对应PE为28.6-31.2倍，对应合理估值7.18港币-7.83港币，对应2018年8月6日收盘价4.64港币有54.7%-68.8%估值空间，首次覆盖给予“买入”评级。

来源: 凌云 · 中国基金报

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