货币市场“不差钱”,实体融资利率却居高难下

首页 > 观点 >正文

【摘要】尽管货币市场利率出现“断崖式”下跌,创下自2015年以来的历史新低,但资金并未能顺利传导至实体经济。民生银行首席研究员温彬表示,今年市场利率中枢下行,但实体端的融资利率仍偏高,银行的钱堆积在利率债和货币市场上,没有流入实体经济。

特邀作者     时代财经 原创  ·  2018-08-09 10:57
 货币市场“不差钱”,实体融资利率却居高难下 - 金评媒
作者: 时代财经   


文/时代财经    魏子皓

本周以来,银行间市场利率继上周跌破2%后继续下行。88日,质押隔夜利率再度下跌近17.45BP,加权平均利率报1.409%,回到2015年以来的低位。最有代表性的7天期回购利率DR007出现近1.77BP的上浮,但加权平均价依旧在2.5%以下,报2.2594,与央行7天期逆回购操作利率(2.55%)形成倒挂。

这串数字的背景在于,一方面当前央行释放中长期流动性,另一方面银行放贷不积极,造成了银行的钱堆积在利率债和货币市场上,并没有流入实体经济,市场利率持续下行。

分析人士表示,现阶段流动性极为充裕,虽然货币政策仍为“稳健”,但内涵已经发生较大变化,政策实际上已经回到宽松状态,预计全月资金面都有望保持在超宽松的水平。

资金面相当宽松

88日,央行公开市场操作继续暂停。央行交易公告指出,目前银行体系流动性总量处于较高水平,受可吸收金融机构缴存的法定存款准备金等因素影响,故不开展公开市场操作。如此一来,央行已经连续14日暂停公开市场操作,上周公开市场有2100亿元逆回购到期,悉数自然回笼。

值得一提的是,在央行公开市场操作连续暂停后,上周五(83日)逆回购存量已归零。据Wind统计数据,本周央行公开市场无正回购、逆回购、央票到期,仅有周三(88日)1200亿元国库现金定存到期。

央行对流动性表述基调已经由“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”。因此,央行持续通过不对冲到期逆回购,实施流动性净回笼,原因只可能是短期流动性很充裕。

从货币市场表现来看,近期流动性的确很充裕,货币市场利率整体明显下行,已跌至近几年来低位,并与央行公开市场操作利率产生倒挂。

本周以来,银行间市场利率继上周跌破2%后继续下行。88日,质押隔夜利率再度下跌近17.45BP,加权平均利率报1.409%,回到2015年以来的低位。最有代表性的7天期回购利率DR007出现近1.77BP的上浮,但加权平均价依旧在2.5%以下,报2.2594,与央行7天期逆回购操作利率(2.55%)形成倒挂。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)同样继续全线走低,特别是隔夜品种,已创近3年新低。86日,隔夜Shibor下跌19.10BP1.422%,代表性的3个月Shibor5.3BP已不足2.85%。从历史上看,当3个月Shibor处于3%以下时,流动性均处于非常充裕的时期,市场流动性预期往往也非常乐观。

分析人士认为,流动性的宽松一部分原因是季末财政支出和7月央行持续的补充巩固。7月上旬,央行定向降准释放了7000亿流动性;中旬,央行进行1500亿国库现金定存招标,规模为2006年有数据以来最高;下旬税期过后,央行再施5020亿元MLF操作,此规模也是2015年有数据以来的最高。

银行间市场的“堰塞湖”

尽管货币市场利率出现“断崖式”下跌,创下自2015年以来的历史新低,但资金并未能顺利传导至实体经济。民生银行首席研究员温彬对媒体表示,今年市场利率中枢下行,但实体端的融资利率仍偏高,银行的钱堆积在利率债和货币市场上,没有流入实体经济。

“现在银行不缺钱,苏州四大行‘房贷不满5年,提前还款就收违约金’已经说明了一切,”某城商行小微金融部门负责人告诉时代财经,之前银行的大部分资金都是放在同业拆借市场里,随着监管收紧和大资管新规出台而退出的资金,短期还不知道应该投到什么地方。

上述负责人表示,“今年以来,央行持续号召银行服务小微企业,但多数小微企业都缺乏合适的抵押担保品,自身的经营状况同样存在很多问题。也就是,银行如果放款就是约等于给自己提高不良率。”

以此来看,目前金融流动性非常充裕,但因为银行放贷的不积极,导致再多的流动性都不能顺利转化为资本,在银行间市场形成“堰塞湖”。

川财证券研究所副所长冯钦远表示,社融数据同样显示,在经济下行压力较大的情况下,银行业贷款动力不足。由于小微企业受经济下行冲击较大,银保监会想要真正使得银行业提升对于中小微企业的贷款比例,改变目前宽货币,紧信用的货币政策走向,还需要更多的政策配合。

数据显示,本月从3日开始至15日,央行再没有任何流动性工具到期。市场人士同样认为,央行续作将于15日到期的3365亿元MLF几乎没有悬念。如此来看,整个8月份市场资金面有望保持在超宽松的水平。



上一篇文章                  下一篇文章
作者的其他文章
相关热帖
评  论
评论:
    . 点击排行
    . 随机阅读
    . 相关内容