独角兽IPO新政出台，这40+公司笑了！

来源: 金评媒 记者：雪碧   

金评媒（http://www.jpm.cn）报道：独角兽上市持续升温，证监会发布试点意见提出新规定，给新经济企业A股上市打了一针催产素。

3月初才传出独角兽回归与境内创新型企业加快上市的消息，月底，具体的实施办法就已经落地了。

3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《意见》），《意见》提出了独角兽A股上市的软硬门槛和试点方式。创新企业境内上市采取双轨制，已经在海外上市了的，回归A股需借助CDR，未上市企业直接IPO。其出台之快，无疑是给新经济企业A股上市打了一针催产素。

最新门槛是什么？

《意见》规定，试点企业应当“符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高”。

前两点体现在行业要求上，“属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。”

市值与营收标准则反映了企业的市场认可度。“已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币。”

对于《意见》提出的估值要求，在接受金评媒记者采访时，恒泰证券首席分析师付少琪认为并不高。“我们很多在海外上市的独角兽企业（估值）都在4000亿美元以上。当然，这样一个条件卡下来的话，对独角兽回归的数量预期是有一个明显的下降。”对比之前财新网的报道，八只首批回归的中概股独角兽中，携程、舜宇光学和微博目前市值均不到2000亿人民币，是拿不到回归A股的试点资格的。

付少琪还表示：“这有利于控制大量的海外上市的独角兽企业回归，有利于稳定市场预期。提高门槛，我觉得也是情理之中的事情。否则的话，数量过多，有可能对A股市场资金造成分流的作用。所以这样一个门槛，我认为是有利的。”

除了上述硬性规定，证监会还适当放宽限制，提出了一些弹性条件，并为此专门成立了科技创新产业化咨询委员会。咨询委员会由相关行业权威专家、知名企业家、资深投资专家等组成，依照试点标准，综合各方面因素，甄选合格的企业。名单最后交由证监会审核。

在确定未上市企业试点资格时，除了最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币之外，还提出“或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。”营收增长的速度多快，在哪一方面有优势、优势有多大，这些都由证监会决定，想来标准也不会低。

真正合格的标的有哪些？

已经在境外上市的企业，市值应不低于2000亿人民币。符合这一市值标准并且属于新兴技术性产业的标的目前只有5家，腾讯控股、阿里巴巴、百度、京东、网易。携程、新东方、58同城以及在香港上市的美图等公司，市值都不足2000亿人民币。

未上市的企业中，看起来，符合试点要求的并不多。不过由于弹性条件的存在，咨询委员会在甄选试点企业时会有一定的自由度。

结合莫尼塔和平安证券此前的数据，未上市企业估值在200亿人民币以上且符合或接近行业要求的企业有：

蚂蚁金服、滴滴出行、新美大、小米、

今日头条、宁德时代、陆金所、大疆、

菜鸟网络、京东金融、饿了么、口碑、

联影医疗、蔚来汽车、爱奇艺、魅族、

威马汽车、优必选、阿里云、腾讯云、

同程旅游、柔宇科技、酒仙网、ofo、

神州优车、微众银行、链家、快手、

智车优行、平安好医生、大地影院、

乐信集团、银联商务、Face++、

车好多集团、复宏汉霖等。

其中，爱奇艺已于3月29日晚成功登陆纳斯达克，市值跌到了109.87亿美元。不说估值远不达标，就说它选择在回A风潮兴起之际赴美上市，肯定也是有自己的打算。

A股对上市公司的盈利有要求，而爱奇艺已经连续3年亏损，这也是它不顾国内风生水起的上市新政，执意“出走”的原因之一。但此次《意见》提出，“针对试点企业可能存在的尚未盈利和未弥补亏损问题，证监会已启动程序，修改相关部门规章。”证监会新闻发言人常德鹏对此回应，“这次改革，针对创新企业在特定发展阶段高成长、高投入、实现盈利的周期较长等特点，按照《证券法》规定的程序，报经国务院批准，修改《首发管理办法》第二十六条和《创业板首发管理办法》第十一条，明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。”

对于试点企业的盈利问题，前海开源基金副总经理，首席经济学家杨德龙在接受金评媒记者采访时强调，“这只是一个指导意见，肯定还是有一些限制的，比方说行业，还有公司其他的财务指标，要让真正可能成为独角兽的企业上市。”

目前还没有找到营收方面的数据，再除去可能不符合行业要求的企业，这样算下来，满足估值要求的企业可能也就四十家左右。

谁将从中受益？

显而易见，符合条件的红筹企业主要是BATJ这种巨头，能直接在境内上市的也是国内创新企业中的佼佼者。这些大小巨头先后涌入A股，对市场、对其他A股的上市公司也会有不小的影响。

近日，上交所明确表示积极欢迎独角兽回归。如果这些“巨无霸”真的在上交所上市，目前“深强沪弱”的格局是不是会发生一些变化？

付少琪很赞同这一点，“上交所是以大蓝筹为主，我们A股市场上中长期的话还是许多小票容易受到市场的追捧。但是就去年到现在为止，情况已经有所改观，市场对一些大市值的蓝筹青睐有加。所以，BATJ‘回归’对上交所的确是一个很重要的消息面的支撑。中长期来讲的话，有利于激活上交所的交投，对整个交易所的业务也起到一个很好的促进作用。”但同时，付少琪还说，“随着市场风格的切换，深交所和上交所在不同的时段都具有一定的优势，而不会特别造成哪方强、哪方弱。未来我认为，还是平分的可能性比较大一些。”

对券商和A股上市公司来讲，这同样是一个机遇期。头部券商因为综合素质高，尤其是处理CDR涉及到的跨境转换的问题有明显优势，最有可能受益。已经在A股上市的企业，有些是回归公司的股东，有些与回归公司之间有业务往来。杨德龙认为，它们如果真的受益于独角兽回归，股价还会再涨；而若是炒概念，股价估计该跌了。

国金证券则表示，创新企业境内发行上市，短期内提振市场风险偏好，长期来看有利于提升上市公司质量，增强A股国际地位。

（编辑：杨少康）

来源: 金评媒 记者：雪碧

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