瑞信陶冬：特朗普税改奠定未来全球经济格局

来源: 财新网 刘雁菲   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：亚洲靠低成本制造业崛起，生产线最初从美国转移到亚洲，但美国税改后，这个趋势将反转。

“小国竞争靠汇率，大国竞争靠税率。”瑞信亚太区私人银行董事总经理兼大中华区副主席陶冬2月7日表示，美国总统特朗普的税改政策不可轻视，新政将奠定未来20年全球经济格局。

陶冬在出席灼见名家投资论坛时表示，未来10至20年，美国经济将因为税改而持续走强，很多跨国公司、甚至其他国家的企业将开始投资美国。此外，税改还会引导美国企业滞留在海外的大量资金流回美国，顺势推高美元。陶冬还指出，美元下一轮升值将很快给中国内地、香港等市场带来新的压力。

至于长期影响，陶冬表示，亚洲过去主要靠低成本制造业崛起，生产线最初从美国转移到亚洲，但在特朗普税改政策下，上述趋势将反转。

陶冬认为，面临美国税改即将卷起的风暴，内需强劲的国家仍能保持增长，中国和美国都是内需大国。

除税改外，近年美国经济另一个主题是“加息”及退出量化宽松政策。陶冬指出，全球通货膨胀开始升温，政策利率加速上涨有可能导致市场恐慌。目前美国经济发展已经摆脱危机，且进入最长的经济扩张期，但收入和机会分配不均，底层人民仍未过上幸福生活等问题依然存在，这标志着经济未出现真正的改革。当下一次经济下滑时，还需要量化宽松（QE）来解决问题。

“量化宽松政策”是一种刺激工具。当官方利率为零或接近零、经济仍无起色时，央行通过向公开市场购买债券、证券等方式，为银行体系注入新的流动性。银行可以较低利率对外放贷，增加货币供应，刺激经济增长。

“未来两年不过是漫长QE中的反复，而不代表我们已经离开了QE。”陶冬说。他预计，美国经济会在今年下半年见顶回落，目前经济增长态势不过是由全球流动性触发的。

对于中国经济，陶冬表示，“新型消费”和“科技创新”将成为两大驱动力，但是“去杠杆”将成为潜在风险。他表示，在中国，债务占国民生产总值（GDP）的比例高达250%，这一比例在全球并非最高水平，最重要的是看这些债务来自何处。

陶冬指出，欧美国家债务普遍在政府手中，可选择印发钞票挽救经济，但中国的债务多在企业手中。企业在金融市场信贷扩张的情况下，反复向金融机构借钱发展业务，直至现金流无法再应对债务。若金融政策趋紧，很多企业都将面临危机，出现连锁反应。

陶冬认为，中国政府已经出手解决信贷问题，并且严管银行表外资产，有利于避免出现债务危机。

（编辑：杨少康）

来源: 财新网 刘雁菲

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