养老金个人投资型时代来临，保本不等于保守，收益重于风险

   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：1月3日，《中国养老金精算报告2018-2022》发布会暨社保基金投资管理研讨会在京召开，基金协会副会长钟蓉萨发表演讲，围绕着养老金投资安全和更好的收益发表演讲，尤其是养老金第三支柱的建立和发展，个人投资型账户的建立着墨最多。

养老金三大支柱各有侧重

钟蓉萨认为，随着老龄化社会的到来，养老金的支付缺口越来越大。黑龙江省的养老金处于缺口告急状态，需要省政府进行财政注入，才能勉强维持。局势如此严峻，需要在养老金的投资理念上转变思路。

我国养老金体系有三大支柱，第一支柱是政府主导的基本养老金制度，保障社会成员退休后的基本生活，第二支柱是由企业和职工自愿建立的职业养老金制度，包括企业年金和职业年金，仅有部分有实力的企业才能够运作。

而第三支柱是个人养老金账户计划，通过税收优惠鼓励个人自愿参加，并可个性化地选择不同投资工具。

我国地域辽阔，各省市自治区经济发展水平不一，历史形成的差异化政策复杂，现有的第一第二支柱难以独立支撑养老保障体系的重担。

第三支柱养老金体系，为每个社会成员提供一个养老金储蓄账户，允许个人自愿向该账户缴费，该账户在一定限额内享有税收优惠。个人账户编码、缴费、投资、提取、税收等信息由全国统一的授权机构管理，账户运行和监管均依托该机构的信息实现，以降低税收成本和管理成本。向个人账户统一提供经认可的投资产品并实行低费率。

国内企业年金运行已达12年，为了保证投资能够保本，整个计划的收益率不合理，非常保守。在生活中，年轻人的投资策略更多积极。而在企业年金中，这样的投资模式，实际上把年轻人和老年人绑在一架战车上，采取同样的投资策略和资产配置，实际上拉低了年轻人的潜在收益。

美国经验值得借鉴

以美国为例，美国社会保障信托基金是第一支柱，第二支柱是公共部门养老金计划以及401K计划。第三支柱为IRA个人退休账户的补充养老计划。而远在2015年，第三支柱IRA总资产达到7.3万亿美元，远超过401K计划4.5万亿美元的规模，成为美国最大的养老金基金。

为了保障养老金的安全，必须保障养老基金资产的独立性，受托关系、托管安排、每日估值是公募基金制度的核心，让老百姓的钱和投资管理人的钱分开，才能从规则设计上保证老白皙的资金不被老鼠仓所腐蚀。

钟蓉萨强调，养老金的安全性不能简单理解为绝对保本，因为看似保本，实际上是在转嫁风险，可能引发系统性风险。

如果只强调保本，就和银行存款没有区别，反而收益跑不过通胀。只要在投资的方法上制定严格的投资纪律，通过美国2008年金融危机的政府基金入市，可以清楚的证明，在市场低迷的时候买入，制定长线投资计划，会获得很好的投资收益。

（编辑：郑惠敏）

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