人民币对美元涨破6.5，今年有望继续升值

   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：2018年人民币在金融监管的背景下易紧难松，不存在大幅贬值的预期。

文/时代财经 魏子皓

2018年1月3日，继人民币对美元汇率实现开门红的大涨之后，人民币兑美元中间价再次调升，报6.4920，较前一日提高159个基点，为连续4日调升，并创2016年5月3日来的新高。

苏宁金融研究院特约研究员江瀚对时代财经分析，近期人民币大涨，是对美元指数走弱的被动反应，也有中国PMI数据向好的因素。

江瀚表示：“2017年以来中国经济逐渐复苏，中国房地产调控、金融风险调控逐渐趋稳等宏观经济因素让投资者对国内资产的信心逐渐加强，反而美元出现了单方面贬值，从而引发了人民币汇率的被动升值。”

2017年：美元是最糟糕的货币

“去年底‘特朗普交易’透支了美元指数在2017年全年的空间，”中金公司分析师刘刚表示。从2017年1月以来美元指数已经大幅下跌约10%，创十年多来的最大跌幅，成为表现最差的资产类别之一。

特朗普当选总统的2017年初，市场期待特朗普履行其低税收和高基础设施支出的承诺，普遍认为“特朗普行情”有望持续。但特朗普上台之后缺乏建树，基建不了了之，税改政策一波三折，一直拖延到年末才正式落地。

市场的失望情绪拖累美元走软。原本税改法案的签署可以提振美元，但一拖再拖的时间让市场早已将这一利好消息消化得一干二净。2017年12月22日，特朗普签署税改法案后，美元并未走强，美元指数继续回落。

兴业证券分析师郭嘉沂认为，特朗普税改最终法案获美国参众两院投票通过后，美元指数利多出尽，美元兑人民币未如市场预期般升值，市场情绪反转造成结汇盘“踩踏”。

另一方面，美联储虽然去年完成三次加息，但一次25个基点的温和小步伐加息利好，市场已完全消化。利多出尽导致美元空头卷土重来，同时考虑到美国较疲软的通胀前景，投资者对未来美联储加快升息步伐的期待并不高，最终令美元受挫。

今年1月3日，美元毫无疑问地迎来2018年“开门黑”——美元指数报收91.573点，比节前下跌0.253点，较12月15日的收盘93.304下跌1.9%。不仅如此，目前市场对欧洲央行收紧货币政策的超预期展望逐渐有所抬头，欧元较美元强势，也令美元继续承压。

引入逆周期因子后汇率变化明显 资料来源：兴业研究

2018年：人民币有上升压力

展望2018年，按照美联储公布的点阵图预测，美国年内大概率加息3 次，但在特朗普的减税措施下，若通胀水平显著抬升，不能排除年内出现加息4次的可能性。同时，随着缩表规模持续扩大和税改法案兑现的效力逐渐显现，分析人士认为，上半年美元指数或将维持强势。

当前主要发达经济体先后都进入弱复苏阶段，如果美元指数出现阶段性反弹，会给欧、日本等经济体央行紧缩货币的良好环境，而一旦欧、日央行政策收紧又会提升欧元、日元对美元的汇率水平，反压美元。

国开证券分析师王鹏预测，今年美元指数会维持95-85宽幅区间底部运行的态势，为人民币汇率的稳定提供了一个良好的外部环境。即便美元指数出现阶段性反弹，也未必影响人民币汇率的稳定性。

当前人民币中间价采用“收盘汇率+篮子汇率稳定+逆周期因子”三因素定价机制。“收盘汇率”和“篮子稳定”都与美元指数相关，而2017年引入“逆周期因子”促使人民币汇率更多反映国内基本面的变化，打破汇率单边贬值的预期。

目前，人民币目前汇率机制、境外投资和资金使用监管不断完善，今年我国维持稳健中性的货币政策，并进一步推进供给侧改革，加大力度提高经济质量，都保障了人民币汇率没有明显的贬值压力。

“2016年持续贬值所带来的补涨空间正在逐步压缩，汇率市场的动能在2017年已经得到了一定程度的释放。”江瀚认为，2018年人民币汇率的运行依旧存在着一定程度的升值压力，但波段运行应该是主旋律，出现大规模暴涨暴跌的可能性不大。

（编辑：郑惠敏）

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