转债市场大扩容：89家企业排队 打新收益将下降

来源: 证券时报记者 江聃 王玉玲   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：有业内人士认为，今年以来可转债的打新收益率平均在10%左右，未来随着转债市场扩容，转债申购的中签率可能逐步下降，转债上市首日的涨幅将更加趋于理性。

监管部门鼓励可转债融资的政策取得明显成效。最新数据，当前可转债排队企业已经从年初的12家快速上升到89家，仅上周又有6家企业的可转债项目被受理，年内已有41家企业可转债项目成功过会。

有业内人士认为，今年以来可转债的打新收益率平均在10%左右，未来随着转债市场扩容，转债申购的中签率可能逐步下降，转债上市首日的涨幅将更加趋于理性。

89家企业在排队中

非公开发行（定增）曾经在A股上市公司再融资中“独霸一方”，今年以来，为优化上市公司再融资结构，证监会出台完善了鼓励发行可转债和优先股的政策。其中，修改再融资政策时，证监会缩紧对定增的条件要求，但给可转债、配股等有成本的融资方式开了“绿灯”。

2017年2月，证监会再融资监管新规公布，新规要求上市公司非公开增发必须间隔18个月，并且融资额不能超过市值的20%。相比之下，可转债没有此类限制，使得上市公司更加青睐；9月8日，证监会又发布《证券发行与承销管理办法》，将可转债的资金申购方式改为信用申购方式。

从10月份首只适用信用申购的雨虹转债到近期久立转2的申购结果来看，参与申购的户数从261余万户迅速增加到589余万户，参与可转债网上申购的投资者规模快速增加。

上市公司的申报热情也被激发，虽然监管部门为可转债发行设立了较高门槛，但申报的企业项目数量保持稳步增长。据证券时报记者统计，每周新增的申报项目数由之前的平均不到3家，到目前平均6家左右。根据证监会公布的最新数据，截至11月9日，可转债排队企业已经从年初的12家快速上升到89家，而仅上周就又有6家企业的可转债项目被受理。

开源证券证券投资总部总经理助理荣苹果对记者表示，监管部门鼓励可转债等融资方式，上市公司可以通过可转债等融资方式积极拓宽融资渠道，促进实体经济发展。

记者注意到，目前在会的金融机构有宁波银行、江苏江阴农村商业银行、江苏常熟农村商业银行、无锡农村商业银行、中信银行等5家银行和中原证券1家券商，发行规模共计607亿元。其中，江苏常熟农村商业银行和中原证券将于11月13日上会。

639亿项目已过会待发

据统计，今年以来，已完成发行上市可转债项目7个，共计筹资414亿元。目前已经过会，等待发行上市的项目有37个，募资金额不超过639亿元。

年内这些已过会项目能否全部发行？南方一家大型券商的资深保代对记者表示，这些待发行的项目要看拿批文的时间，未必会在年内发行。由于时间已近年底，资金相对偏紧，利率可能会相对偏高，如考虑发行成本，也不排除，发行人在拿到批文后而安排于明年一季度发行。

随着转债市场的扩容，原本可转债首日打新的高收益或将难以持续。以开盘价计算，新近上市交易的雨虹转债首日打新收益率为21.8%。

荣苹果告诉记者，2017年已上市可转债融资规模较2016年增加188亿元。尽管如此，目前可转债融资占两市股权融资规模比例仍然较低，2017年该比例上升到2.96%，相较于新股发行上市（IPO）和二级市场股票定增，可转债的规模仍具有较大上升空间。

可转债的拟发行数据也印证了此观点。据统计，目前两市已通过董事会预案的可转债家数为131家，拟募资总额3918亿元。转债市场的扩容不仅来自申请转债发行的企业数量增加，也和银行对可转债募资的需求增加有关。比如，此前，浦发和民生银行拟分别发行500亿元可转债。

“随着转债市场的扩容，转债市场的投资将逐步市场化。未来，转债申购的中签率可能渐渐下降，转债上市首日的涨幅将更加趋于理性，中小投资者参与可转债市场应该会更加理性，这将有利于资本市场的健康发展。”荣苹果向记者表示。

根据公开信息，证监会本周仅安排了一次可转债项目过会，相较10月份一周两次上会的次数有所减少。此外，从可转债项目过会询问情况来看，发审委委员审核提出的问题也越来越多、越来越细。11月以来，有4家企业可转债项目，虽然被审核通过，但被列出多条需进一步作出说明的会后事项，上周出现的年内首例可转债被否的案例也备受关注。

（编辑：郑惠敏）

来源: 证券时报记者 江聃 王玉玲

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