鲍威尔何许人也？未来货币政策走向全解析

来源: 一财网   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：备受学术界、政界、资本市场关注的是，未来货币政策可能发生什么变化？高估值的美股会否因为政策转向而出现震荡？美元又将何去何从？一切都与新任美联储主席息息相关。

美国总统特朗普的亚洲之旅（11月3日）即将开启，而新美联储主席的人选也即将浮出水面。

据悉，白宫已经通知美联储理事鲍威尔（Jeremy Powell），特朗普有意提名他为下一任美联储主席，据称特朗普周二曾与鲍威尔会谈过。政治押注网站PreditIt显示，押注鲍威尔当选的几率已经高达90%。

备受学术界、政界、资本市场关注的是，未来货币政策可能发生什么变化？高估值的美股会否因为政策转向而出现震荡？美元又将何去何从？一切都与新任美联储主席息息相关。

“目前美联储正在执行加息和缩表的货币政策，全面缩紧银根，以求重回美国长期的利率正常化。现在若是换上思路完全不同的新掌舵人对于金融市场稳定性冲击不小。鲍威尔或是协调后的最‘安全’的选项，对金融市场的冲击不会太大。若是其他强硬派掌权，例如斯坦福大学教授泰勒（John Taylor）较为鹰派，希望更快加息，那么恐怕市场波动加剧在所难免。”货币金融专家、上财高等研究院助理教授巫厚玮在“经济学人上海圆桌会议”期间对第一财经记者表示。泰勒曾是他的导师。

鲍威尔何许人也？

之所以鲍威尔的胜选率最高，主要因为，尽管在经济学方面的造诣不多，但其的政治经历或政治智慧似乎在耶伦之上，这可能是鲍威尔受到共和党人青睐的原因。

鲍威尔生于1953年，今年64岁，于1975年获得了普林斯顿大学的政治学学士学位，于1979年获得了乔治城大学的法学学位，是华盛顿市两党政策中心的访问学者，重点是联邦和州财政问题。

上世纪80年代，他在纽约的一个老牌投资银行DillonRead工作，先担任投资银行业务的助理职位，然后升至高级副总裁。1990年DillonRead的资深合伙人兼董事长尼古拉斯·布雷迪被老布什总统任命为财政部长，于是鲍威尔跟着他一起加入美国财政部，担任副部长。

2012年5月，鲍威尔加入了美联储理事会，并于2014年6月16日宣誓连任，任期至2028年1月31日。

为什么是鲍威尔？

特朗普显然不喜欢强美元、紧货币，他支持的正是低利率；耶伦与共和党人之间的关系日趋紧张，而鲍威尔并不面对这种僵局。

具体来看，鲍威尔属于货币政策的中间派，在众多鹰派候选人之中对于政策的态度显然更加温和。有机构早前就预计，若他当选，对金融市场的预期可能较为有利。同时，他与耶伦的政策立场更为接近，有助于提升货币政策的连贯性。

此外，鲍威尔与耶伦一样担忧通胀疲软、关注就业，如今美国核心通胀仍远低于2%的政策目标，因此美联储此前一直认为需要渐进地加息，而不是大幅收紧。

尽管各界认为耶伦在过去几年的工作非常杰出，美国经济不断复苏，但她不能连任的原因在于，今年早前她与共和党人就去监管问题出现了巨大分歧，尽管美国经济在其任下已经不断强化，她仍积极捍卫危机后的监管升级。

“华尔街希望耶伦连任，她最为鸽派，这点可能是特朗普在意的。不过，共和党人似乎并不很喜欢耶伦。”某华尔街大行风控主管冯磊对第一财经记者表示。

同时，此前呼声也较高且受到共和党偏好的泰勒似乎也不如鲍威尔合适。泰勒则较为鹰派，这位斯坦福大学的鹰派经济学家一旦当选，市场预计可能会造成货币政策的大逆转，并造成市场动荡。

法国兴业银行经济学家Omair Sharif称，泰勒若当上美联储主席可能会“不断推动加息”，因为泰勒认为美国的中性利率可能没有从2%发生很大的变化。如按照基于通胀和失业率水平的“泰勒规则”（Taylor‘s Rule），美国联邦基金利率应该在5.74%左右，是现有区间的三倍之多。显然，这似乎也不是特朗普希望看到的格局。

未来货币政策如何变化？

其实，就未来货币政策的可能走向，早在任命消息漏出之时，市场的剧烈反应已经说明了一切。

周三，黄金在录得日内最低1268.07美元后，一路上攻，站上100日均线1275美金上方，一度上探1280.93美元/盎司。这也预示着，市场预计鲍威尔可能会延续耶伦较为鸽派的立场、缓慢加息和缩表，因此美元不会大幅走强，这就助涨了黄金。

11月2日，美联储按兵不动，但12月加息基本已成定局，但市场预计未来的正常化进程仍然是渐进的。

富达国际环球经济学家Anna Stupnytska对第一财经记者表示：“本次议息声明除了指出增长仍然‘稳健’，以及明示通胀低迷之外，所作的改动不多。市场将会更加密切关注12月的议息会议，而目前市场反映12月加息的机率达90%以上。鉴于第三季国内生产总值增长强劲，而刚公布的数据也显示经济増长势头将会持续，因此美联储有充分理由于下一次会议继续实行此前曾明确表达的‘渐进加息’政策。”

Fedwatch显示12月加息概率已经100%

然而，她也对记者表示，核心通胀指标出乎意料偏低并呈现跌势，显然使得FOMC的部分委员感到担忧。“声明明确指出物价升幅‘偏软’，这是一项值得留意的新发展。这意味着12月加息并非必然，反而在可见的将来非常缓慢地加息的可能性更大，假如经济数据转弱，将更有可能维持该加息步伐。”

多数机构预计，在明年初以后，机构预期美国经济增长减弱，将阻碍美联储按照其目前预测的步伐加息。另一个重要的不确定因素就是缩表。假如缩表进度的累积影响相当于收紧政策的效果，而这个可能性较大，则加息进程料将较美联储目前所计划的放缓。

这一切可能对人民币影响有限

对中国而言，关注美联储主席接班人的原因之一在于，美国货币政策将对中国产生溢出效应，并从利率、汇率、资本流动等渠道体现。

不过，记者采访众多货币金融专家后也发现，人民币的贬值预期已经基本逆转，区间波动格局已经形成，中美利差的收窄也减轻了资本流出的压力。此外， 未来几年更可能呈现的则是“弱美元周期”。

巫厚玮对记者表示，“下半年以来，美元走弱的同时，对人民币贬值的预期也在走弱。根据NDF（无本金交割远期外汇），市场对于1年期、2年期和3年期人民币远期汇率的贬值预期已经纷纷缓解。”

据记者统计，截至10月29日的一个月间，美元指数升值幅度高达约3%，期间欧元对美元则贬值近2%，而人民币对美元微涨近0.4%。11月2日，离岸人民币更是对美元大涨，早盘最强至6.5875。截至同日16：30，美元/离岸人民币报6.6081，美元/人民币报6.6046，美元指数报94.56。

“从美元四小时级别上的K线看，目前美元在9月美联储开启缩表后，基本上处于一个单边上行的趋势中，美元空头基本没有太多抵抗的表现，整体上已经形成了一个向上倾斜的头肩底底部看涨的技术图形，目前的上行趋势依旧保持完好。若是美联储掌门之位能够顺利交接，非农表现良好，美元或将在中期能够进一步走强。”朱超对记者表示。

不过，就长期而言，“如果鲍威尔当选，中长期美元可能下行。但本周五还有非农就业数据发布，这就意味着数据揭晓前，短期投资者们仍不轻举妄动。” 嘉盛集团技术分析师Fawad Razaqzada对记者表示。

9月的美国非农就业人口出现了3.3万人的负增长，令人大跌眼镜。不过，这由于飓风水灾等自然灾害造成的，美国的休闲娱乐业出现10万岗位流失对整体数据造成了不小拖累。

(编辑：田跃清)

来源: 一财网

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