超越文艺复兴，Two Sigma成为全球量化基金新霸主

来源: 华尔街见闻 张一苇   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：尽管今年年初以来波动率持续低位运行，对冲基金行业总体表现低迷，TwoSigma的资金规模却从6年的60亿美元，成长至今天的510亿美元，实现惊人的暴涨。

2011年，Two Sigma旗下管理的资金约为60亿美元，在量化对冲基金的世界当中排行第四。

而6年后的今天，其资金规模却已达510亿美元，实现了惊人的暴涨，超越老前辈DE Shaw和昔日王者文艺复兴基金 (Renaissance Technologies，管理资金规模约500亿美元)，一跃成为行业当中的新王者。

尽管今年年初以来波动率持续低位运行，对冲基金行业总体表现低迷，Two Sigma的资金规模却仍在增长，这与投资者资产配置多样化对算法投资的需求是分不开的。

低波动率环境没有获利空间 量化对冲策略式微

传统的股票型基金和量化对冲基金往往趋向于相反的表现。根据对冲基金研究（Hedge Fund Research）的统计，2017年前9个月的结果显示：股票型基金平均上涨了9.7％，而量化对冲基金只上涨了0.6％。

平稳运行支撑长期投资的市场环境，对股票型基金形成提振，对量化基金来说并不那么友好。量化基金在波动率上扬、股票表现较为疏离的时期表现最好，他们的算法可以迅速找到细微的股价错配，从中获利。

但自从去年的美国总统大选以来，美国股市一直非常平静。CBOE波动率指数平均水平为11.6，比历史平均水平低了40%。

在这样的环境下，算法驱动的量化基金面临艰巨的挑战。就连Two Sigma旗下的一支量化策略对冲基金Absolute Return Macro Cayman也同样损失惨重，截止今年7月收益率为-7.19%。

业绩低迷难挡对算法投资的需求 “凛冬”当中“独善其身”才是王道

虽然整个对冲基金行业的总资产规模近3.1万亿美元，但去年投资者共撤资700亿美元，而2017年截止目前净流入对冲基金的资金仅为12亿美元。

与此同时，对冲基金也在接二连三地关闭，数量持续萎缩。2013年的黄金巅峰时期，对冲基金数目曾达到10142家，现在则只有9691家，缩减4.4%。

波动率持续低位运行，对冲基金行业总体表现低迷，资金屡现净流出，然而近年来投资者对于量化投资的需求却有增无减。

摩根士丹利近日研报指出，从成本低廉的交易所交易基金 (ETF) 到佣金高昂的成熟对冲基金，各色量化交易策略管理的资金规模，在过去六年中以年化增长率15％的速度不断扩张，目前已经达到1.5万亿美元左右。

而稳坐金字塔尖的量化基金大佬们，从市场对量化投资的配置需求中受益最多。虽然很多对冲基金都在积极招揽人才，构筑量化交易部门，但他们并没有文艺复兴、Two Sigma这样积累多年的专业经验与技能，在行业“凛冬”当中纷纷败下阵来。

和文艺复兴一样，Two Sigma“绝对回报”的核心对冲产品已经不再向外界投资者开放，通过稳定的收益“独善其身”；而大部分的资金增长，均来源于Two Sigma的另外两大业务——“风险溢价” (risk premia) 基金和拥有更为复杂资产构架的混合基金。

数学家和程序员成为对冲基金行业新宠 算法投资的人才储备竞争愈演愈烈

量化基金的人员构成与传统的对冲基金往往也有着天壤之别。在量化投资领域，新玩家如同雨后春笋般出现，越来越多的程序员和数据科学家从硅谷流向华尔街，试图用自己“秘制”的算法配方俘获投资人的青睐。

Two Sigma的1200名员工当中，过半数都没有金融行业背景，所受教育往往也都是数学和计算机科学专业。

就连Two Sigma举办的行业竞赛Halite，也是针对开源人工智能的编程挑战，希望在“游戏”当中让最优秀的人才脱颖而出，加入“王者”的行列。

（编辑：杨少康）

来源: 华尔街见闻 张一苇

莉莉财经