央行OMO重现净回笼 业内：流动性季末几无忧

来源: 中国证券报·中证网　   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：在连续四日实施大额净投放之后，上周三（9月20日），央行公开市场操作（OMO）来了个“急刹车”，过去三日OMO均呈现等量对冲，既不再实施净投放，也未净回笼流动性。

在连续三日实施等额对冲之后，9月最后一周，央行公开市场操作（OMO）进一步转向净回笼资金。央行公告称，9月25日开展了2000亿元逆回购操作，其中7天期1600亿元，28天期400亿元，因当日有2800亿元逆回购到期，故此举实现净回笼800亿元。市场人士表示，OMO的转向表明，随着季末财政支出力度加大，资金面平稳跨季几无悬念，OMO新一轮“削峰” 已经启动。

在连续四日实施大额净投放之后，上周三（9月20日），央行公开市场操作（OMO）来了个“急刹车”，过去三日OMO均呈现等量对冲，既不再实施净投放，也未净回笼流动性。

在此之前，央行则实施了一波密集的净投放。数据显示，央行自9月13日终结此前以净回笼为主的局面，并从14日开始到19日连续四日实施净投放，累计开展逆回购操作7500亿元，对冲MLF到期之后（期间无逆回购到期），实现净投放6365亿元。

四个交易日净投放超过6000亿元，释放的资金规模与一次降准相当；这之前和之后，央行要么在连续净回笼资金，要么进行等量对冲，这些特征表明，这一波净投放更像是一次“突击行动”，“行动”目标很明确，即平抑15日前后缴税引起的货币市场波动。

另据统计，9月14日至19日开展的7500亿元逆回购中，7天期合计5900亿元，占比接近八成；而在9月1日至13日期间，央行共开展逆回购操作1100亿元，7天期500亿元，占比不到五成。这也进一步说明，这一波净投放，主要意在对冲缴税影响，而非助力金融机构跨季。

本月市场资金面也正是从13日开始变得紧张，一直持续到19日左右恢复平稳；上周后半周，市场资金面虽仍略偏紧，但机构平头寸难度下降。

近期央行大量使用7天期逆回购，导致月末前一周到期压力上升。数据显示，本周将到期的逆回购达到6800亿元，将是9月各周中到期压力最大的一周。

通常来说，季末因有监管考核，且9月过后，紧接着将迎来“十一”长假，存款类机构将面临一定取现压力，使得季末前一周流动性供求压力可能较大。这一局面下，央行仍大量运用7天逆回购操作，从侧面说明，央行可能预计本季末流动性压力可控。

央行的底气仍来源于季末财政支出。季末财政支出力度往往较大，加上7月财政存款增长超季节性，或促使随后几月财政库款加快释放，9月份财政投放规模可能高于往年同期。过去三年，9月财政存款均下降超过3000亿元；今年3月、6月，财政存款分别下降7670亿元和6165亿元。机构预计，下周财政库款投放可能会比较可观，能够对冲逆回购到期和节前取现等因素的影响。而按照之前数月的情况看，每月下旬央行OMO大多会转向回笼资金，央行可能恰恰希望利用较多的到期逆回购，实现对财政投放资金的暂时回笼，避免资金面走向过度宽松。

综合考虑，本周逆回购到期较多，且居民取现可能增多，但有财政投放的“支援”，资金面平稳跨季基本无碍，央行料结合资金面情况，灵活调整逆回购操作力度，全周或呈现净回笼。

(编辑：田跃清)

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