标普下调中国主权信用评级 理由是对金融稳定性的担忧

来源: 财新网 董兢   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：标普将下调归因为“长时间的强劲信贷增长”，但标普也认为，未来三至四年中国将维持其强劲的经济表现，并改善财政表现。

标普全球评级今日宣布，将中国长期主权信用评级从“AA-”下调至“A+”，短期主权信用评级从“A-1+”下调至“A-1”，汇兑风险评估从“AA-”下调至“A+”。这是继穆迪今年5月下调中国中国本币和外币发行人评级之后，又一国际评级机构下调中国主权信用评级。

与穆迪下调评级的原因如出一辙，标普表示，“长期且强劲的信贷增长，增加了中国的经济金融风险”，这在一定程度上削弱了中国的金融稳定性。

虽然中国政府近期加大了“去杠杆”力度，有望稳定中期金融风险，但标普预计，未来两三年内中国的信贷增速不会太低，且大部分时间里信贷增速将超过名义GDP增速，这会继续推动金融风险上升。

标普预计，2017年至2020年，中国政府官方公布的广义财政赤字对GDP的比率将接近或低于2.5%。但由于表外融资可能会在未来两到三年内持续，标普预计，这一时期每年的广义政府债务增量将介于GDP的2.8%-4.9%之间。

不过，标普对中国的长期评级展望仍为稳定，这与穆迪一致。去年三月，穆迪曾将中国评级展望由稳定调整为负面，随后又在今年5月的调整中将展望再度调回稳定。

“展望为稳定，反映我们认为未来三至四年中国经济表现将保持强劲。”标普预计，即使公共投资增长进一步放缓，中国的实际人均GDP年增长率仍将保持在4%以上。到2019年，中国人均GDP将从2017年8300美元的预期值增加到1万美元以上。

对于中国政府近期采取的控制金融风险、控制地方政府表外债务增长的措施，标普表示认可。标普称，政府继续针对预算体制和金融行业实施改革，将有望利好中国的长远经济发展。但部委之间的协调问题，有时会令政策的执行难以捉摸。政府尚未建立有效的沟通渠道，来向市场传达政策意图，这会加剧金融动荡。

标普预计，至少到2020年，中国经济将保持强劲增长，年增长率可达到接近5.8%或更高的水平，对应人均实际GDP年度增长率在5.4%以上。

至于何时上调中国的信用评级，标普表示，这取决于信贷增长会否明显减速，且大幅低于当前速度，同时实际GDP增长速度保持在健康水平。

“如果我们认为中国放松控制金融风险的力度、为支撑经济增长放任信贷增长加速的可能性增加，那么就有可能下调评级。”标普表示，这种趋势会削弱中国经济承受冲击的韧性，限制政府的政策选择空间，并增加趋势增长率出现更大幅度下滑的可能性。

（编辑：杨少康）

来源: 财新网 董兢

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