国际金价自年内高点回落 期待本周美联储大戏

作者: 黄金管家   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：上周在岸人民币汇率累计贬值逾1%，离岸人民币汇率累计贬值约0.7%。在其他条件均保持不变的情况下，人民币的贬值会导致国内以人民币计价的黄金价格走高，国内黄金与国外黄金的价差也会扩大。

截至9月15日当周,国际黄金价格自年内高点1357美元/盎司一线回落，全周整体呈现震荡下跌的走势，累计下跌1.96%，创下两个多月以来的最大单周跌幅，同期的美元保持在低位窄幅盘整，原油价格也维持宽幅震荡格局，美股再创新高。近期，黄金价格与美元的负相关关系较为明显，但与原油的走势依然是相关性很低，在特殊情况下与美股也是负相关走势，这也从一个侧面反映出近期黄金价格的走势主要受到其金融和货币属性的主导，尤其是与地缘政治动荡引发的避险情绪以及美联储的货币政策、美国国内实际利率的走势较为相关。国内市场上周也是小幅回落的走势，但是上海黄金交易所Au9999合约一周累计跌幅仅为0.55%，上海期货交易所的黄金期货主力合约跌幅更是不到0.5%。国内市场的表现略优于国际市场的主要原因，正是我们上一次文章中提及的人民币汇率波动。上周在岸人民币汇率累计贬值逾1%，离岸人民币汇率累计贬值约0.7%。在其他条件均保持不变的情况下，人民币的贬值会导致国内以人民币计价的黄金价格走高，国内黄金与国外黄金的价差也会扩大。

近期美国公布的经济数据整体低于预期，经济数据显示美国经济继续增长，但增速较低，就业市场不定期反复，通胀水平保持在低位。上周美国公布的8月零售销售意外下滑0.2%，低于预期的小幅增长0.1%，导致该数据低于预期的原因可能是飓风等天气原因。尽管数据公布后对黄金价格的影响有限，但是从目前利率期货市场交易的隐含信息看，今年剩余内美联储的货币政策紧缩步伐可能依然不会太快，年底前加息的概率不足50%。

北京时间本周四凌晨，美联储将公布年内倒数第三次利率会议的决议。我们预计美联储将在此次会议上维持利率不变，主要由于近期美国的经济并无太多亮点，局部地缘政治风险上升，且当前美联储面临更多的是来自“缩表”的压力，为了配合将当前4.5万亿美元的资产负债表缩小，美联储更没有理由快速通过利率工具来调整货币政策。在此次会议上，美联储很有可能宣布备受关注的缩表计划，即以什么周期、以什么节奏、用何种方式来出售债券。目前美国国内的实际利率（以通胀保值债券TIPS收益率为例）处于三年以来的中值水平，利率曲线长高短低，如果美联储的操作导致利率曲线的长端走低，则黄金价格可能会面临一定的下跌风险，不过鉴于此前美联储已经就缩表的问题与市场进行了充分的前期沟通，因此只要美联储的缩表步伐不是太过激进而是循序渐进，黄金市场面临的利空影响可能会有限，因为市场可能已经消化了美联储缩表带来的潜在影响。

美国主要期限的实际利率%

尽管上周黄金价格整体回落，但黄金ETF基金仍然小幅增仓，在价格下跌的过程中也未出现明显的减仓；美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的周度报告显示，截至9月12日当周，对冲基金和基金经理增持COMEX黄金净多头头寸，为连续第9周增持；国内黄金期货市场上周成交量和持仓量均下滑，显示资金离场观望，市场中并没有明显的多头或空头情绪。从资金面上来看，目前多数投资者持观望态度，可能也是在等待本周美联储决议的到来。

技术图形上看，黄金价格在站稳1300美元后，短期依然会有回测的需求。1300美元作为前期的重要阻力位，可能会转为支撑位，而这一线同时也是斐波那契分割的重要支撑价位，预计价格重新回到1300美元下方的可能较小。国内黄金投资者除了关注国际黄金市场以外，人民币汇率依然是不可小视的重要因素。

（作者：黄金管家研究院 张盈盈）

（编辑：郑惠敏）

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