2017年下半年A股市场投资策略

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【摘要】2017年下半年,我国A股市场将迎来估值重构期,公募抱团取暖的特征较为明显,蓝筹股和白马股仍将受机构追捧。

  炫烨  ·  2017-09-12 14:30
2017年下半年A股市场投资策略 - 金评媒
来源: 复华投资   

金评媒(https://www.jpm.cn) 编者按:2017年下半年,我国A股市场将迎来估值重构期,公募抱团取暖的特征较为明显,蓝筹股和白马股仍将受机构追捧。

监管趋严,流动性趋紧,风险偏好与收益预期均降,价值投资回归主流

2017年上半年,金融去杠杆持续进行,管理层出台多项政策,委外投资、金融加杠杆和套利等操作成为清查重点,银行收紧渠道资金,出现“惜贷”现象,流动性偏紧越发明显,房地产行业出现了贷款缩紧。

从资金流来看,沪深两融余额仍处于较低位置,市场增量资金有限。中国A股纳入MSCI新兴市场指数,预计将带来约150亿美元的增量资金,但总体作用有限。社保与养老金2017年下半年预计将有500亿元资金入市,有助于增强市场流动性。房地产限购限贷政策抑制房地产投资性需求,部分资金或回流股市。

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2017年上半年,监管趋严传导下的流动性偏紧,导致二级市场投资风格发生转变,投资者风险偏好转向中低,理财产品预期收益下降,价值投资重新受到重视。结合当前经济基本面和市场环境,我们认为国内A股市场仍然处于修复过程中。预计2017年下半年,A股出现整体性趋势机会的概率较小,结构性行情依然是主要特征。考虑到2017年二季度市场风险部分释放,三季度或迎阶段性修复机会,预计上证指数核心波动区间为2930~3600点。

2、板块配置作用凸显,持续关注“蓝筹”和“白马”

2017年下半年,我国A股市场将迎来估值重构期,公募抱团取暖的特征较为明显,蓝筹股和白马股仍将受机构追捧,其中以银行股和保险股为主的上证50成份股仍将是配置重点,白马行业龙头股配置价值同样突出,例如国家政策支持且长期稳定向好的新能源汽车与环保等行业。此外,防御性板块将是2017年下半年的重要配置方向,医药与大消费等具备低估值和稳定现金流两大核心要素的领域值得关注。

中小创板块方面,在经历了整体“杀估值”向“两级分化”转变之后,预计2017年下半年,业绩优秀的个股将脱颖而出,而业绩较差的标的仍将继续下杀。此外,壳资源价值将有所下降。我们认为,在结构性行情主导之下,板块配置的作用将愈发凸显。

整体来看,二级市场基本面因素对于估值的影响贡献正在增加,部分成长股与高估值股在调整到之后已经具备了配备价值。值得注意的是,当前仍有较多成长型个股的估值偏高,下跌余量较大,伪成长陷阱依然存在。

3、资金流仍偏紧,市场风格切换

从两融余额可以看出,上半年两融余额呈现下降趋势,资金主要流入行业为银行、化工、有色金属、采掘、钢铁、食品饮料。预计下半年金融监管趋于缓和,去杠杆的政策仍将延续,但力度有所降低,这导致下半年资金流依然紧张。随着大盘蓝筹股估值上升,其配置价值降低,预计下半年,A股市场风格将转换,从“一九行情”演化为“二八行情”。

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4、十九大、雄安、特斯拉为热门主题投资

2017年下半年,随着指数的逐渐修复,主题投资或将迎来机会。“中共十九大”将于2017年秋季召开,国企改革仍然为主要的议题,相关题材或迎投资机遇期。其中,央企重组、混合所有制改革以及油气改革等主题均是市场追逐的焦点。概念股方面,2017年4月,雄安新区概念的爆发或将成为未来几年长盛不衰的题材,值得关注和配置,其中基建、环保、智慧城市和交通等是主题要素。此外,特斯拉欲在上海临港建造超级工厂,预计将带动电动汽车行业持续景气并提振电动汽车产业链,整车企业、配套企业、汽车电子设备、自动驾驶等相关产业或将进入景气周期。

投资策略

(1)金融监管趋向缓和,A股市场震荡幅度缩小,结构性行情仍将延续,价值投资相对稳妥;

(2)大盘蓝筹股配置价值降低,二线蓝筹和行业白马股配置价值上升;

(3)“十九大”和“雄安新区”是值得关注的主题投资机会。

(编辑:田跃清)

来源: 复华投资

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