瑞银证券：改革主题料成未来数月A股亮点

来源: 财新网 尉奕阳   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：该行对下半年A股表现持中性略偏正面的看法，除看好改革主题外，还看好金融、保险、环保等板块。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺9月6日在A股策略记者会上表示，基数效应、投资放缓以及监管加强将令A股在今年余下时间内的表现弱于之前，预计市场或会将兴趣转移至与宏观改革相关的主题投资，对于A股今年整体的表现持中性偏正面的看法。

高挺表示，观察今年A股半年业绩，上半年上市公司盈利增长达到18%，属今年少有，尤其是例如钢铁、有色金属、煤炭等周期性板块，受惠于原材料价格大幅上涨，令上市公司业绩反弹强劲。但他指出，由于上市公司的盈利从去年第三季度起就已经出现反弹，因此在高基数效应的影响下，今年下半年上市公司的盈利增速必然放缓。瑞银证券预计下半年增幅为5%，全年增长目标为12%。

高挺表示，房地产与基础设施投资减少，以及国内金融监管的加强是影响下半年A股表现的另外两大因素。他预计，政府对于金融风险的管控力度，会在近期平息一段时间后再度加强，对市场流动性或产生抑制作用，但由于投资者已经历过去年末与今年第二季度的两次因监管收紧带来的股市波动，故料不会出现恐慌情绪。

瑞银证券对于今年沪深300指数的目标点位为3750点，较9月5日时的收盘价折让2.85%。高挺表示，出于对下半年的中性观点，瑞银证券并未上调预期。他指出整体A股市场已经反映了很多正面的增长因素，预计接下去的市场增长将呈现局部性，市场关注的焦点，将从宏观经济的复苏转向与宏观改革相关的主题投资，包括国企混改以及供给侧改革。

高挺认为，早前中国联通作为首例通过引入非国有投资者进行混改的大型国企，虽然在进程中遇到障碍，但在经历较长时间后最终成行，这将对其他国企混改形成示范，市场未来也可按照联通的示范对其他混改事项进行对照，预计国企混改的速度将会加快。

对于供给侧改革，高挺认为下半年的关注点应该从原材料价格的上涨转向行业集中度的提升。他表示，上半年原材料价格上涨较多，对下游行业也形成了一定压力，预计未来价格进一步上涨空间偏小；但供给侧改革推进的效果，是令行业集中度增加，在淘汰不规范与产能落后的小企业后，原本就具有竞争优势的大企业将会占据更多市场份额，定价能力也将增强，其中包括一些重化工业中的龙头企业，预期将会在未来一段时间有不错表现。

瑞银证券同时看好金融、保险、环保等板块。高挺认为，未来投资者应该布局经济上行周期的后端，随着经济逐渐改善，银行的净息差会持续扩大，坏账率也会继续下滑。

高挺表示，机构投资者参与比例增加也是A股今年上涨的原因之一，但外资在早前周期性板块的上涨中并没有参与太多，相比之下更偏好拥有持续增长动力的行业，例如科技、电子、消费、医疗、旅游等，且更愿意挑选在公司治理方面得到时间验证的龙头企业。

（编辑：郑惠敏）

来源: 财新网 尉奕阳

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