7月银行间本币市场回顾：活跃度下降 货币继续紧平衡

来源: 金融时报 作者：刘泉江   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：而随着7月中旬企业缴税对市场流动性的冲击，央行在7月11日后再次重启逆回购操作，并在7月下旬逆回购及MLF操作大规模到期之时进行对冲，以维持货币市场流动性的整体稳定。

进入7月份，银行间市场资金面的关键词依然还是“紧平衡”。“2017年7月，银行间货币市场利率短端小幅上行，中长端有所回落，现券收益率曲线各关键期限点收益率变化不大，曲线有所陡峭化，本币市场交投活跃度下降。”业内人士向本报记者表示。

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，今年7月份，银行间市场总成交85.8万亿元，同比下降7.2%。本币市场方面，货币市场成交59.5万亿元，同比下降14.3%；债券市场成交9.3万亿元，同比下降19.7%。截至7月末，银行间本币市场成员19689家，较上月末增加362家。

流动性维持紧平衡

今年7月份，中国人民银行依然维持稳健中性的货币政策基调。在月初货币市场流动性整体较为宽裕的背景下，人民银行随之在上旬暂停逆回购操作。而随着7月中旬企业缴税对市场流动性的冲击，央行在7月11日后再次重启逆回购操作，并在7月下旬逆回购及MLF操作大规模到期之时进行对冲，以维持货币市场流动性的整体稳定。

统计显示，7月份人民银行通过公开市场逆回购操作实现净投放量累计4700亿元，创下近一年单月逆回购投放规模新高，中期借贷便利（MLF）的净投放额为25亿元。

“在市场流动性紧平衡的背景下，银行间货币市场利率整体保持稳定，短端利率小幅上行，而中长端利率则受7月公布的经济数据整体好于预期的影响有所回落。”业内分析人士向记者表示。

7月末，隔夜信用拆借加权平均利率收于2.94%，较月初上升17个基点；7天质押式回购加权平均利率收于3.75%，较月初上升50个基点。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，除隔夜Shibor和Shibor1W分别较月初上升9个和4个基点外，其余期限Shibor较月初不同程度下降，降幅最高的为Shibor1M，较月初下降54个基点至3.89%，其次为Shibor3M，较月初下降23个基点至4.26%，其余期限Shibor的降幅则均在12个基点范围内。

现券收益率曲线陡峭化

7月份，银行间债市整体呈现横盘调整态势，各关键期限点收益率窄幅波动。整体来看，现券收益率曲线各关键期限点收益率变化不大，曲线有所陡峭化。

以3年期国债和10年期国债为例，其利率分别在3.47%~3.53%、3.54%~3.62%的窄幅区间内波动。7月末，除1年期国债收益率较上月末下行6个基点外，其余关键期限点的国债收益率均较上月末出现上升，涨幅最大的5年期国债收益率也仅较上月末上升10个基点，收于3.57%。

此外，10年期和1年期国债期限利差为22个基点，较上月末增加12个基点，现券收益率曲线有所陡峭化。3年和7年期AAA级中期票据则分别收于4.53%和4.79%，较上月末分别上行12个和5个基点。

不过，受货币市场资金面整体平稳的影响，互换利率变动幅度不大，呈小幅下行态势。7月末，3个月、1年和5年期FR007互换利率分别收于3.37%、3.41%和3.74%，较上月末分别下降11个、7个和4个基点。

债市成交清淡

截至7月末，银行间货币市场当月共成交59.5万亿元，同比下降14.3%。其中，信用拆借成交5.7万亿元，同比下降44.6%；质押式回购成交51.6万亿元，同比下降8.4%；买断式回购成交2.3万亿元，同比下降22.3%。

事实上，整个7月，由于债市延续了6月下旬以来横盘调整的局面，成交也较为清淡，共成交9.3万亿元，同比下降19.7%。其中，现券成交9.2万亿元，同比下降20.5%；债券借贷成交1640.7亿元，同比增长78.7%。分券种看，同业存单、政策性金融债和国债成交占比分列前三位，成交金额分别为3.1万亿元、2.9万亿元和1.2万亿元，市场占比分别为33.4%、31.4%和13.2%。

值得注意的是，7月份人民币利率互换市场交投活跃，共成交10644.3亿元，同比增长19.9%。

(编辑：田跃清)

来源: 金融时报 作者：刘泉江

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