股指期货年内三现“乌龙指”

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【摘要】在分析人士看来,“乌龙指”给投资者带来了一个错误的交易信号,会对股票市场造成一些直接的影响。业界呼吁监管层继续放开股指期货。

  炫烨  ·  2017-07-20 12:10
股指期货年内三现“乌龙指” - 金评媒
来源: 北京商报记者 岳品瑜 实习记者 赵雾晗   

金评媒(https://www.jpm.cn)编者按:股指期货流动性不佳导致的“乌龙指”后遗症再现。7月19日,股指期货IF1708在集合竞价阶段被18手买单于涨停板价格成交,开盘涨停后快速走低,两分钟内迅速下跌至3611.6点,创下了2016年以来单日最大跌幅。这已是股指期货今年以来第三次出现“乌龙指”。在分析人士看来,“乌龙指”给投资者带来了一个错误的交易信号,会对股票市场造成一些直接的影响。业界呼吁监管层继续放开股指期货。

再现“乌龙指”

7月19日早盘开盘,股指期货IF1708合约涨停开盘,最高触及3997点,北京商报记者注意到,9时29分,以3997点的价格成交18手,其中增仓6手,此后价格便迅速回落到3611.6点,留下了一根大阴线。

当日午间,中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)对当日早盘的股指期货异常波动做出回应,经初步排查,系某资管客户在集合竞价阶段以涨停板价格在IF1708合约买开委托18手并全部成交,致该合约以涨停板价开盘,开盘后1秒内价格迅速回归正常水平。其他股指期货合约均正常交易。中金所监查部门已对该客户进行提醒批评,并将对此情况进一步查证。

值得一提的是,今年股指期货曾两次出现“乌龙指”。在3月14日下午14点25分发生过一起“乌龙指”,前1分钟还在2348点附近小幅波动的IH1703合约被35手多平单打至2128.6点,下跌约219点。但是该异常波动被瞬间修复,合约价格在1分钟内再度恢复至2346点附近。3月17日,中证500股指期货IC1706合约在开盘不久后被突然拉高,1秒内冲至涨停,该合约价格在涨停位足足维持了半分多钟后恢复正常。据悉,IC1703合约也是在开盘时被很小的下单推到了涨停价。

流动性不佳

在多位分析人士看来,频发“乌龙指”主要归因于股指期货流动性不佳。

“出现‘乌龙指’与股指期货流动性较差有很大的关系。” 东海期货分析师张春康向北京商报记者说道。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英称,此次“乌龙指”的出现主要与流动性差有关,他坦言,自2015年股灾之后,出现了“谈期色变”的现象,无论是监管层、机构还是散户,对于流动性的问题都是非常担心,流动性的缺失也是目前非常现实的状况。

中金所在公告中也指出,近期股指期货市场运行总体平稳,但流动性状况改善尚不充分。

2015年,在股市持续下跌的压力下,监管层下发层层指令限制股指期货交易。受此影响,股指期货成交量大幅下降。据中金所披露的信息显示,7月19日收盘后,三大股指期货品种累计成交量6.22万手,累计成交额419亿元。而在股指期货未被限制之前的2015年,股指期货日成交量高达百万手,日成交额达万亿元。比如2015年7月20日,股指期货日成交额256.95万手,累计成交额达3万亿元。

“乌龙指”频发会给市场传递错误信号,给部分程序化的交易者带来一定的损失。王红英认为,“乌龙指”带来了一个错误的交易信号。由于流动性的缺失,导致竞价价格的不连续,这样错误的股指期货信号,会对股票市场造成一些直接的影响。“因为期货是领先于现货股票市场的,暴涨的股指期货往往会使投资者误以为出现了利多消息,这会造成股票市场的异常波动,尤其对蓝筹股来说更是如此。”王红英进一步解释道。

徽商期货分析师王盾同样表示,“乌龙指”对于想要利用股指期货做参考的投资者有一个误导,此外,“乌龙指”也导致股指期货丧失了避险功能,会对投资者造成了一定的经济损失。

此外,张春康表示,“乌龙指”会让一些程序化的交易者,事先设好条件单、止损单的交易者带来巨大损失。

呼吁放开股指

对于如何减少“乌龙指”的出现,王红英呼吁监管部门放下包袱,股灾已过去了两年,考虑到要维持市场的正常交易功能,股指期货的正常流动性是需要保障的。此外,目前市场大盘处于低位,金融去杠杆进行了两年多,市场的稳定性也得到了体现,王红英认为,现在是放开股指期货的最佳时机。

值得注意的是,在今年3月的两次“乌龙指”出现后,中金所随即调整了三大股指期货合约的最大单次下单数量,从100手下调到了20手,市价指令每次最大下单数量调整为10手。中金所在当时的公告中称,此次交易机制的调整,旨在减少不活跃合约的交易中,因大单量造成的价格瞬间大幅波动情形。

对此,格林大华期货股指分析师石敏认为,尽管这次同样出现了“乌龙指”问题,但鉴于目前的上限已经较低,监管层应该不会继续调整下单数量。

在政策方面,王红英表示,核心的问题就在于股指期货已经失去了预测的功能,那么在投资者看来,股指期货也就不存在投资、套期保值的功能,这会使投资者远离这个市场,而调整下单数量并不能解决实际问题,不能为了控制市场而放弃流动性。

石敏则表示,目前股指期货还是有在慢慢开放的趋势,但需要一定的时间。

张春康表示,这次“乌龙指”或许会让交易所进一步反思股指限仓带来的缺陷,从而也有希望使交易所进一步研究后期政策,要想避免“乌龙指”就要在流动性上积极推动,只有市场有充足的流动性,才能更好地抵御“乌龙指”的发生。他也坦言,作为从业人员都希望股指恢复正常化交易,这样市场才会有更好的价格发现功能。

(编辑:郑惠敏)

来源: 北京商报记者 岳品瑜 实习记者 赵雾晗

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