避险！除了黄金还有日元

作者: ICM英国艾森   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：作为主权货币，不管是从国家经济体量，还是从军事实力和领土安全上来看，美元都比日元更有资格成为避险货币，所以从什么国家发达、政治稳定、地理位置优越等方面分析原因的都是扯淡。那日元具有避险属性到底是因为什么呢？

黄金是一种稀有金属，也是一种特殊通货。其不仅容易保管和携带，还能够对抗通货膨胀、实现保值，所以很自然地成为了人们投资避险的对象，而中国古谚里更是有“乱世买黄金”一说。 

每逢战乱或者政治经济乱局的苗头，黄金的价格总要往上窜一波。而与此同时，有一个主权货币也会相应地迎来一波上涨，它就是日元！

作为主权货币，不管是从国家经济体量，还是从军事实力和领土安全上来看，美元都比日元更有资格成为避险货币，所以从什么国家发达、政治稳定、地理位置优越等方面分析原因的都是扯淡。那日元具有避险属性到底是因为什么呢？

自上世纪90年代以来，日本央行一直实行的都是宽松的货币政策，而2016年更是抛出了“负利率”的大招。

日本银行的利率很低，这就意味着从银行借钱的成本很低。有点会计基础的应该都知道，只要资产端的收益高于负债端的利息，那就是笔好的投资。简单来说，就是借钱没关系，只要借钱的成本低于投资的收益，那就是值得的。

国际社会和日本本土肯定是不缺乏具有这种投资认识和眼光的人，他们从日本借来巨量和廉价的日本资产，然后去投资其他国家高收益的资产。哪怕其他国家没有什么好的投资标的，但只要他们银行的利率比日本的高，再减去渠道费用还有剩余，那人们还是会疯狂地借日元，然后买入其他国家的货币，而这也就是日元成为套利交易NO.1的根源所在。

我们都知道日元的汇率很小，1美元现在能换113.42日元，1人民币现在也能换16.71日元。你想想大家都借日元买美元买人民币或者其买他货币，这是典型的杠杆融资做空啊，日元能不贬成狗吗！

而当政治经济局势偏紧，甚至一有风吹草动，这些套利交易者们为了回避市场风险就会平仓了结，把借的钱还回去。整个过程就是买入日元，卖出其他货币，从而推动日元汇率上升，使日元被动地体现了避险属性。

根据IMF的研究，好几次大型的“避险行情”中，通过研究日本的国际收支平衡表，并没有发现有大量的资金从经常项目流入日本。这意味着海外日元头寸的改变并不能在日本国际收支平衡表中体现，而很有可能是以金融衍生品交易的形式实现的。

日本外汇市场监管体系很完备，不仅有东京交易所这样的场内交易，也有诸多的场外零售经纪商。日本投资者参与场外交易的热情也非常高，“渡边太太”更是其间的知名群体代表。

日本投资者、投资机构通过场外经纪商交易金融衍生品，当世界局势出现动荡时，就会减仓平仓，对冲风险，从而改变日元头寸，乃至推升日元汇率。

笛卡尔说过“我思故我在”，虽然属于形而上学，但确实有些实际案例可循。而在经济学领域，预期更是对其做出来些许诠释。作为一个短期依托群体情绪的市场，或者是有反身性的市场，外汇市场无疑受预期影响颇深。

当大家都坚信日元有避险属性，并且都在世界局势出现动荡不安时，抛售其他货币产品买入日元，那么即使日元没有以上所说的特点，它也会无中生有出避险属性！

本文仅供参考，并不构成任何投资意见或建议。

（编辑：郑惠敏）

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