创业板“闪崩”拖累A股

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【摘要】市场人士认为,估值重构过程没有结束,成长股因为业绩下滑被证伪,主要庄家股东套现过程将会继续;当年纳斯达克泡沫破灭跌幅近八成持续两年半,相比之下当今创业板调整时间和幅度都不足够;而白马股也同样不容乐观。

  颜汐  ·  2017-07-18 09:10
创业板“闪崩”拖累A股 - 金评媒
来源: 第一财经APP 李隽   

金评媒(https://www.jpm.cn)编者按当前A股投资者最关心的,除了上证50顶在哪里以外,创业板大底在哪里也牵动着投资者的神经。7月17日开盘,创业板指突然闪崩,全日跌幅5.11%,创出本轮两年多熊市的新低1656.43点,以全日低位收盘,而保险、银行、石油石化等权重板块纷纷护盘,也让人想起2015年6月底市场开始崩盘的景象。

造成创业板17日闪崩,并且拖累A股大盘的原因包括:乐视网上半年业绩预亏,温氏股份等权重股也业绩不如预期,不少指标股上周四、周五就率先闪崩;鱼跃医疗、万东医疗实际控制人因内幕交易被查;金融监管进一步加强,有更多的去杠杆预期,直接融资更受重视,担忧股票供给增加。

市场人士认为,估值重构过程没有结束,成长股因为业绩下滑被证伪,主要庄家股东套现过程将会继续;当年纳斯达克泡沫破灭跌幅近八成持续两年半,相比之下当今创业板调整时间和幅度都不足够;而白马股也同样不容乐观,贵州茅台、美的集团等强势股份早已经先行调整。

半年报“地雷”频现

华林证券策略分析师胡宇向第一财经记者表示,市场估值重构的过程没有结束,所谓成长股的“神化”因为业绩下滑而被证伪,上市后的大幅溢价和高估值导致大小非减持,未来还要等待次新股全面破发等见底前的标志性事件。另外,华大基因的上市也可能成为大盘股行情终结的标志性事件。

7月14日晚间,乐视网发布2017年半年度业绩预告,称由于受到乐视体系资金流动性紧张等原因影响,今年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损6.3亿元—6.4亿元,而上年同期则是盈利2.8亿元;温氏股份、雪浪环境、贝因美等多家公司业绩预告都不如预期,不少公司在14日就出现闪崩。

然而,创业板又有多少个乐视网?

历史总是惊人的相似。2000年前后,世通利用兼并、收购等手段扩张,一次次上演“小鱼吃大鱼”和“快鱼吃慢鱼”的戏法,迅速发展为全美第二大长途电话公司、全球第一大互联网供应商。而2001年开始,该公司被发现虚增利润,2002年纳斯达克将该公司摘牌。

2012年到2015年,以乐视网为代表的创业板公司的“神话”,在于这些公司都通过并购资源整合,以此来增加每股收益,增加每股净资产,而并购重组的钱并不来自于自身,资金都来自场外融资等,这些参与认购的资金过去对成长股热捧,主要因为赚钱效应和流动性较好。

一位保险资管人士向第一财经记者表示,随着过去多次高位认购定增的机构被深度套牢,现在流动性溢价和赚钱效应都逐步缺失,这显然在未来会增加中小盘公司的融资难度,现在虽然很多融资已经获批,但不少公司已经跌破增发价;当融资能力不如以往,业绩增速也自然会大幅下滑,如果“圈不了钱”做不了并购,或许“故事会”和业绩增长很可能也无从谈起了,半年报预告频频出现“地雷”也可能继续大面积出现。

中信证券分析师秦培景等认为,中报季的“业绩雷”成了压垮骆驼的最后稻草,特别是创业板持续较快下跌,最终造成了踩踏。近期成为市场焦点的乐视等权重公司在中报期业绩变脸,使得投资者更坚定地抛弃了盲目外延扩张的模式。估值下行和减持新规降低了上市公司释放业绩的动力。对于有业绩释放能力的公司,减持新规的约束降低了大股东变现的能力,因此其做业绩的动力不足;加上很多中小盘股票估值持续下行,“业绩雷”密度变大。

监管趋于严格,重视直接融资

另外,鱼跃医疗、万东医疗实际控制人因内幕交易被查,曾经的明星股鱼跃医疗7月17日上午开盘就已经跌停。也引发投资者恐慌心理,业绩和监管双重担忧之下,自然是中小创的投资者继续杀跌,作为医疗行业不错的投资标的都遭遇这样的境况,以后严查内幕交易或许陆续有来。

第五次全国金融工作会议在千呼万唤中召开,以“顶配”的规格对金融发展与金融监管做出明确,对金融市场未来发展影响深远。发展直接融资被提到前所未有的高度,同时强调清理规范中间业务环节,避免变相抬高实体经济融资成本。为应对混业发展,未来将设立国务院金融稳定发展委员会,同时加强功能监管、重视行为监管

秦培景认为,市场短期调整来自投资者情绪和风险偏好的波动,流动性(无风险利率)预期并没有太大变化,近期无论是金融工作会议还是央行的流动性操作,对流动性预期的影响是偏正面的。而且,二季度GDP和工业增加值等数据也明显优于市场预期。只要利率中枢水平不快速上行,市场大概率也不会有持续较快下行的压力。

胡宇表示,在房地产行情调控加大的情况下,市场游资可能选择在大宗商品市场谋取新的收益。所以,最近大宗商品价格的上涨,尤其是有色、煤炭的上涨更多的是一种金融属性,并不是需求回暖导致的。但大宗商品的上涨确实可以推动资源品上市公司的业绩上行,所以相关股票的机会恰恰是目前指数反弹末期的一种结构性机会。考虑到两桶油每每都在行情反弹末期承担了掩护主力撤退的任务,预计未来一周两桶油的表现可能会比较瞩目,或可以短线参与。

胡宇认为,当前蓝筹股反弹已经进入尾声,华大基因在周五的上市也可能成为本轮行情终结的一个标志性事件。回顾过去每次反弹或者牛市高潮尾声,都会有一个标志性公司上市来预示行情落下帷幕。比如2007年的中石油,或者是2015年的温氏股份。

(编辑:郑惠敏)

来源: 第一财经APP 李隽

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