超70亿 债券通首秀受热捧

来源: 北京商报记者 闫瑾 程维妙   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：债券通的“北向通”在上线试运行首日便迎来“开门红”。7月3日，在“北向通”开通半小时内，成交额便达到21.37亿元，仅上午就突破67亿元，首日完成70.48亿元交易额，“北向通”债券发行受到了机构的热捧。

首日“开门红”

7月3日，债券通开通仪式于早9点在香港交易所举行，由外汇交易中心与香港交易所联合成立的债券通有限公司也同时举行了揭幕仪式。央行副行长潘功胜致辞称，“北向通”开通的前期，央行会在债券通框架形成和制度安排上，与香港金管局和市场机构进行充分的沟通和连接。加强债券通的市场监管，也是央行未来的重要工作之一。

前几日便有消息称，来自中资银行、外资银行、基金等相关机构的高管已经陆续抵达香港，等待见证这一历史时刻。从“北向通”通车首日表现来看，也再次印证了市场对其高度的关注。

据了解，“北向通”开通十几分钟之后，交通银行与交通银行澳门分行便完成了末尾编号为0001的首笔交易，香港与内地债券市场的相关基础设施连通成功上线运行。随后包括汇丰银行、中信证券等债券通做市商发布公告称，已完成债券通相关交易，涉及券种包括利率债与信用债。有消息称，7月3日上午共有86家机构在线，央行上海总部接收了约110家境外投资者的备案。

在机构的热情之下，数据显示，开通短短半小时之内，债券通“北向通”全市场成交额已达到21.37亿元；上午总成交额达到67.8亿元，成交笔数达到131笔，其中买入成交量达到46.71亿元，成交笔数121笔；另据外汇交易中心公布的统计显示，“北向通”首日交易总成交笔数142笔，总成交额为70.48亿元。

债券通正式开通前夕，国开行与农发行便先后预告，将尝鲜“北向通”。农发行已于7月3日面向境内外投资者发行1年期、3年期、5年期农发债，发行规模均为50亿元，中标利率分别为3.6538%、3.9957%、4.1044%。招商宏观团队指出，中标利率显著低于二级市场的成交利率，偏离程度分别达到31.14bp、13.81bp、6.09bp。此外，农发行1年期、3年期、5年期中标倍数分别达到10.04倍、10.59倍、9.32倍，创下历史认购倍数最高水平。国开行也于7月3日向全球投资者收集订单，将在4日发行债券通金融债券，合计不超过200亿元，是同类品种中最大发行规模。

此外，华能集团、中国长江三峡集团公司、中国联合网络通信有限公司、中国铝业股份有限公司、马来西亚银行有限公司5家公司也将参与债券通的第一批一级债券发行。

债市开放再下一城

债券通包括“北向通”和“南向通”，此次启动交易的是“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场，交易品种为现券买卖，可交易的券种为银行间债券市场交易流通的各类债券，包括国债、地方政府债、中央银行债券、金融债券、公司信用类债券、同业存单等。7月3日债券通机制下首笔交易的成功达成，标志着我国债券市场对外开放进入了一个更高的层次。

事实上，目前供境外投资者进入境内债券市场已有三条主要途径，分别为合格境外机构投资者（QFII）计划、人民币合格境外机构投资者（RQFII）计划以及三类合资机构直接进入内地银行间债券市场（CIBM）计划。不过，通过这些渠道须委托具备国际结算业务能力的银行间债券市场结算代理人完成备案、开户等相关手续，过程复杂，耗时较长，且成本较高。

取道债券通，可以实现“一点接入”，大大提高了交易效率。中金公司分析师陈健恒指出，从债券通目前安排来看，相比于QFII、RQFII、CIBM这三种途径而言，债券通取消了前期CIBM等耗时较长的结算代理协议，由交易中心、结算代理人等作为备案机构向央行上海总部提交材料，且在3个工作日内回复，流程大大缩减。港交所首席经济学家巴曙松也表示，与已成功运行的沪港通、深港通一样，债券通的制度设计实现了以更低的制度成本、更高的市场效率，将国际惯例与中国债市进行有效对接。

从更深层次来看，债券通将进一步丰富境内债券市场的投资者类型，促进国内的评级、结算、清算等基础设施的市场化和国际化，提高离岸人民币市场的流动性。数据显示，目前中国债券市场余额为68.6万亿元，是全球第三、亚洲第二大的债券市场，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。不过，境外投资规模占比目前不到1.4%，“比起发达国家和部分新兴经济体较低，因此未来国际化发展拥有很大空间”。潘功胜表示。

债券通预计将为国内债市引入千亿元规模的资金“活水”。建银国际董事总经理兼宏观研究主管崔历日前撰文称，综合国际资本项目开放的经验和国际市场资本流动的周期因素，估计未来五年外资所持中国债券的市值将增长至中国国内生产总值的4%-5%，平均每年将有800亿-1000亿美元资金流入。德意志银行高级策略分析师刘立男预计的规模更大一些，他认为债券通落地初期，资本流入趋势会比较平缓，随后规模逐步扩大，未来五年外资流入人民币债市的规模或达7000亿-8000亿美元。

助推人民币国际化

“北上”之后，债券通“南下”的时间表也受到市场关注。港交所行政总裁李小加在7月3日的开通仪式后受访时表示，“南向通”暂时没有时间表或者具体安排，这是由市场需求决定的。他表示，目前北向需求巨大，而南向需求还没旺盛起来，但未来有一天，如果南向需求存在了、旺盛了，“南向通分分钟能够通起来”。

李小加还提到，债券是世界上最大的资产，是给钱定价的。“现在人民币国际化，我们要抓住给人民币定价的机会，谁能抓住这个机会，就会是亚洲时段真正的金融中心。”招商基金国际业务部总监白海峰进一步表示，人民币国际化未来最重要的驱动力，在于突破目前经常项目下贸易计价机制，过渡到金融投资项限下计价机制。

“在现有项目基础上，债券通将为全球机构投资者全面打开境内68万亿元固定收益市场，届时中国债券市场将纳入到各个全球债券指数，按照10.9%的标准配置，带来的潜在增量规模会达到7万亿元，这个规模是用现有QFII、RQFII思维模式很难想象的。”白海峰说道，且这部分资金大部分是境外机构的投资，华尔街有句话，“股票是小孩子玩的，债券才是大人们玩的”，这部分来自于境外机构的债券投资，一定会对我国债券市场的定价方式和资源配置的效率提升起到显著影响，因而也会出现很多“价值发现”的机会，机遇将会大于挑战。

（编辑：郑惠敏）

来源: 北京商报记者 闫瑾 程维妙

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