股权众筹+新三板:后监管时代的机遇与挑战

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【摘要】作为资本市场的新生力量,今年以来,新三板与股权众筹不断上演“合体”。据了解,数家股权众筹平台通过线上募集、线上领投两种形式正式推出“新三板”产品,打通个人投资者参与新三板投资的渠道。

  钟姿  ·  2015-08-26 14:00
 股权众筹+新三板:后监管时代的机遇与挑战 - 金评媒
    图片来源: 达志

作为资本市场的新生力量,今年以来,新三板与股权众筹不断上演“合体”。据了解,数家股权众筹平台通过线上募集、线上领投两种形式正式推出“新三板”产品,打通个人投资者参与新三板投资的渠道。

数据显示,截止到8月21日,新三板挂牌公司已达3295家,但通过新三板融资的挂牌企业占比不到20%。这表明新三板企业在资金端还出现很大的缺口,早前众筹网副总裁欧阳浩曾公开表示,新三板存在较大机遇。

但同时,由于证监会日前出台的关于股权众筹行业的相关管理办法征求意见,让业内对于股权众筹对接新三板项目的模式在一定程度上有所规避,新三板公司从股权众筹获得融资的这条渠道恐将发生很大变数。

股权众筹遇上新三板

近日,在京东众筹的网页上,挂出了一则思创银联股权众筹的消息。京东方面向记者表示,此项目已经认购成功,正在超募中。对于融资较为便捷的公众公司而言,思创银联却选择成为新三板市场中第一个在股权众筹平台上“吃螃蟹”的企业。

早在去年,国内就诞生了首家新三板股权众筹平台众投邦,以新三板为切入点的股权众筹平台,专为投资者提供拟挂牌新三板或已挂牌新三板的投资标的。此后,更相继出现了像35金融、创业e家等同类平台。

就现在的新三板股权众筹而言,绝大多数平台利用“主投+跟投”以及“主投基金”模式让平台投资者可以参与投资,对已经上市或拟上市的新三板企业做新三板定增、新三板交易等相关业务。今年5月,天使客股权众筹平台宣布成立新三板领投基金,以期让更多的GP(主投机构)参与到拟挂牌新三板项目的筛选和投资决策中。e人筹方面也透露其正在筹划三板股权投资基金,前期以机构基金直投为主,后期尝试开放部分份额给互联网非公开股权融资,尝试着为一些互联网相关的项目上三板服务。而早前众筹网股权众筹平台也上线了伟恒生物这样的新三板拟挂牌项目。

对双方都利大于弊

为什么股权众筹对接新三板项目的模式会受到热捧呢?记者采访了多位业内人士,总他们均表示这对于新三板企业和众筹平台本身来说都是有利无弊的,一方面股权众筹平台为新三板企业提供了全新的融资通道且效果明显;而反过来,新三板企业又成为股权众筹优质项目的来源,并且成为一种新的投资人退出渠道。众投邦创始人朱鹏炜称,已经挂牌的项目,可以过股权转让的方式来退出;如果未能上新三板,主投方会跟企业签订未上市的回购退出协议。

凤金所创始人兼总裁李方正表示,由于新三板流动性不足,市场定价效率底和投资者数量少等问题,新三板的融资能力目前是无法满足挂牌的中小企业的。而股权众筹通过互联网平台发行,解决了融资的时间成本,另外股权众筹融资的投资者门槛低于新三板投资门槛,也有利于快速解决中小企业融资难的问题。他指出,中小企业根据自身企业发展需要灵活的选择融资渠道,这将吸引更多的中小微企业进入资本市场,吸引更多的投资者参与创业,新三板与众筹模式的结合,有利于推动大众创新,万众创业。

京东金融也认为,股权众筹可以成为新三板挂牌企业定增的有益补充。但这个过程中,一定要遵守新三板的相关规则,合规是基本前提。而在e人筹CEO王国旭看来,参与新三板的投资门槛还是比较高的,对众筹来说不太现实。所以股权众筹平台如果参与新三板项目,目前最好的方式就是在三板企业挂板前参与进去,而且对拟挂牌新三板市场的企业来说,挂板前进行一轮股权众筹也有利于提高挂板企业的知名度。在政策法规允许的条件下参与新三板能让股权众筹平台看起来更正规,同时也能为股权众筹平台打开一个巨大的资本市场。

此外,股权众筹平台的定位大多为天使轮和Pre-A轮,项目过于早期,对于投资人来说,风险和退出是很大的问题。而新三板项目与创业项目相比,风险更小,收益更高。

降低新三板投资门槛或受政策影响

业内认为,站在股权众筹平台上触摸新三板,打通股权众筹与新三板之间同路,或将成为草根投资者在这个生态圈中的重要生存方式。股权众筹平台的出现一度让新三板500万元的投资门槛一下子下降到了10万元,个别激进的平台甚至将这一门槛降到了1万元。

王国旭表示,政府对新三板市场的扶持力度是显而易见的,草根投资者若能搭上新三板这辆快车固然是好的,但同时我们也应该看见,新三板相关制度还不够完善,交投也不活跃,还远远不够市场化的条件,所以草根投资者在参与新三板的同时一定要注意规避风险,最好与专业的三板投资机构共舞。

而就在近日,证监会对股权众筹“公与私”的界定将影响股权众筹与新三板结合的生态圈,股权众筹平台对接新三板的项目也正式被划入“私募股权众筹融资”的范畴,新三板公司从股权众筹获得融资的这条渠道将发生很大变数,此前股权众筹平台宣传的“降低新三板投资门槛”恐难兑现。

某新三板投资者对记者表示,实际上,股权众筹平台没有这个优势之后,对于有能力的投资者来说,更愿意选择基金公司或者实力雄厚的私募机构的产品,而不是股权众筹平台。另外,公募基金专户产品的门槛也仅仅是100万,这相较私募股权众筹规定的300万金融资产的门槛还低一些。

股权众筹+新三板仍存在桎梏

记者与各家股权众筹平台交流,他们皆表示,鉴于目前的监管形势,与新三板对接的项目将严格按照此前《私募股权众筹融资管理办法》的要求来进行。

事实上,在监管细则还尚未完全落定和明确的情况下,股权众筹+新三板项目也仍然存在一定的桎梏。京东金融方面认为,目前看来,股权众筹仍然需要标准化和规范化,新三板则可以更多地吸收优质股权众筹项目。但股权众筹仍然需要坚持长期风险投资的理念,不应浮躁。凤金所创始人兼总裁李方正则表示,新三板流动性不足目前无法满足大部分挂牌企业的融资需求,而股权众筹目前缺乏明确的监管细则,投融资企业大都处于观望状态。我们希望政府在监管的时候,创新与规范并重,对于一个新兴的行业来说,创新与规范同等重要

E人筹王国旭表示,目前股权众筹+新三板项目模式最大的阻碍在于二者都是新兴市场,都在摸着石头过河,相关政策法规方面还不够完善,需要时间来慢慢融合。但同时他认为,动力也同样十足,中国要构建多层次的资本市场,增强未来有可能发生金融危机的防御力,那股权众筹和新三板就是重要的组成部分。从这个层面来讲,未来一定会出台一系列利好政策来促进二者有机融合。

新三板与股权众筹平台结合能否继续或未来该如何发展,还是未知数,一切都还在探索。也许,等监管落定,市场规范了,答案自然也就有了。

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