A股或迎来“基因界腾讯” 机构预计其上市后市盈率破百

来源: 证券时报   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：此前一直被束之高阁的基因检测开始走入寻常百姓家，也势必将搅动资本市场一池春水。

2013年，好莱坞知名女星安吉丽娜·朱莉通过基因检测得知自己患乳腺癌的几率高达87%，为此，她进行了预防性双侧乳腺切除手术；两年后，她又手术摘掉了卵巢及输卵管来降低罹患癌症的风险。基因检测开始被大众认识。

周二，据证监会消息，被誉为“基因界的腾讯”的华大基因正式过会，将登陆A股，插上资本翅膀的华大基因会向外界揭开了其神秘面纱。此前一直被束之高阁的基因检测开始走入寻常百姓家。也势必将搅动资本市场一池春水。

华大基因一个月内或将登陆A股

据证监会5月24日消息，基因测序龙头企业华大基因正式过会。

A股或迎来“基因界腾讯” 机构预计其上市后市盈率破百 

根据华大基因招股书显示，本次华大基因拟发行4000万股，筹资17.32亿元，估算其发行价在43.3元左右。按照目前上会到核发批文的速度(15天左右)和创业板每周4家发审节奏来看，华大基因大概率在一个月内登陆A股。

历史资料显示，华大基因于2015年12月以2456万的年利润入IPO创业板排队序列，首次亮相IPO队列即备受市场瞩目；

2016年10月27日，华大基因IPO审核状态显示为中止审查。

今年3月14日，华大基因重新提交了招股了说明书，周二正式过会。

华大基因，前身华大医学，2010年7月9日成立，由华大控股、华大三生园(原华大农业)共同出资设立。截止到目前，注册资本3.6亿元。大本营在深圳，创始人汪建，同时也是公司实际控制人。

资料显示，华大基因主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务，属于生物产业下的基因组学应用行业。目前，其客户已经覆盖了全球100多个国家和地区，包括境内31个省市自治区的2000多家科研机构和2300多家医疗机构，其中三甲医院300多家；欧洲、美洲、亚太等地区合作的海外医疗和科研机构超过3000家。

目前在医疗领域应用比较多的是无创产前基因检测。我国是出生缺陷高发国家之一，出生缺陷总发生率约为5.6%。自从全面二孩政策实施后，高龄高危孕妇数量明显上升，因此我国无创产前基因检测的需求与日俱增。华大基因此次准备上市的部分，正是其旗下主营的基因测序与检测服务业务。

财务数据显示，截止到2016年12月31日，公司总资产42.3亿，总负债7.78亿，净资产34.52亿。2016年营收17.11亿，净利润3.5亿，归属于母公司的净利润3.33亿。2015年营收为13.1亿元。

目前华大基因的主要营业收入来自生育健康类服务、基础科研类服务、复杂疾病类服务和药物研发类服务四大业务板块。其中，收入来源最高的是生育健康类服务。数据显示，2014-2016年生育健康类服务营业收入分别为3.57亿元、5.68亿元和9.29亿元。2016年这部分收入占比54.62%。

此前有机构预计，华大基因如果成功上市的话，市盈率或会炒到100倍以上。

基因测序行业背后的资本狂欢

近年来，随着人们健康意识提高以及相关检测价格下调，基因测序这个“高冷”的概念逐渐走下神坛，开始服务百姓。权威研究数据显示，基因测序行业未来几年依旧会保持快速增长。通过历史数据来看，从2007年的7.94亿美元增长到2014年的54.5亿美元，年复合增长率为31.68%。有望在18年能达到117亿美元。

基因测序也被国家层面寄予厚望。今年初发改委发布《“十三五”生物产业发展规划》，提出将实施生物产业惠民工程，推广基因检测、细胞治疗等新兴技术应用。

此前华大基因的上市之路虽一波三折，但华大基因背后的股东“天团”星光熠熠。IPO申报稿显示，有43位股东，众多知名投资机构踏破门槛而来，上海云锋、软银、金石、松禾、深创投、中国人寿、华夏人寿等机构均在其股东之列。

资本是聪明的，不少机构认为，未来基因测序行业一定会进入大的扩张期，其背后必定受到资本热捧。

目前全国涉及基因检测概念的公司有200余家，但目前IPO在审中的仅华大基因一家，此前，另一家基因行业巨头贝瑞和康借壳*ST天仪受证监会无条件通过。

与华大基因的业务相比，贝瑞和康目前则相对聚焦，其主营基因测序技术在医学临床领域的转化与应用，在业内被称为“华小”。巧合的是贝瑞和康创始人、董事长高扬之前曾担任华大基因健康事业部总经理。

12月5日A股上市公司天兴仪表披露重组草案拟作价43亿元购买贝瑞和康100%股权，该收购完成后贝瑞和康将完成借壳上市在资本市场实现“弯道超车”。完成相关上市工作后贝瑞和康将围绕基因测序的全产业链布局完善产品线，覆盖出生缺陷三级预防体系，推进肿瘤分子检测与诊断领域的医学产品及服务。

值得注意的是，此次交易贝瑞和康的43亿估值相较去年在融资阶段时的90.96亿元基本打了对折，此前甚至有券商预测，借壳天兴仪表贝瑞和康估值或将达到150亿水平。

尽管43.06亿元的估值已经溢价逾3倍，但仍与去年融资阶段的PE估值相距较远。

而两家公司在资本市场的角逐催化了基因检测概念暴涨，从2016年8月*ST天仪公布重大资产重组交易标的为贝瑞和康就已开始。*ST天仪虽已带帽但公布交易事项复牌后却经历了连续10个一字涨停，股价从停牌前的22.12元/股，飙升至57.37元/股，目前其股价已升至69.3元/股。

目前基因测序产业链由上游测序仪器与耗材企业、中游服务商、下游生物信息分析企业以及终端消费者构成，大多数企业处在产业链一端做深耕，全产业链企业较少。随着贝瑞和康和华大基因陆续登陆二级市场后势必会加大产业链深度，若华大基因能顺利过会上市，那2017年也将成为国内基因测序行业的“资本化元年”。

机构重点看好基因测序产业中下游

作为国内基因测序行业的绝对龙头——华大基因即将上市，自然会在机构投资者中间引发不小的关注。无论是公募基金，还是私募基金，都看好基因测序这个行业的发展前途，但对A股市场习焉不察的概念炒作则保持了谨慎。

北京大君智萌投资管理有限公司董事长吕长顺一直对医药股投资情有独钟，“基因测序肯定是未来医学发展的一大方向，但A股市场此前对基因测序行业的炒作有点过头了，估值一度出现太多的泡沫。”吕长顺表示，基因测序目前在临床上的应用还是比较少，在应用领域还有很长的路要走，对于基因测序企业来说，利润的释放还比较漫长。深圳恒德投资董事长王瑜也认为，基因测序是生命科学下一个最大的热点，这个行业的前途是毋庸置疑的。

深圳一家公募基金一位基金经理表示，华大基因布局了基因测序全产业链，包括上游的测序仪及试剂、中下游的基因测序服务提供，在PGS/PGD、无创产检、肿瘤诊断及治疗等领域具备竞争优势。

基因测序产业链的上游是测序产品，技术壁垒很高，除华大基因外，国内企业真正在这块具备核心技术的非常少，反倒是在基因测序产业链的中游，即具备强大样本获取能力、数据解读分析能力等领域，以及下游——测序服务领域，相对国外企业，国内企业更有可能“弯道超车”。

上述基金经理认为，肿瘤基因检测技术会不断提升，成为继产前基因检测之后的又一大热点。此外，从生化诊断到免疫诊断再到分子诊断，其中最大的驱动力，就是要符合临床需求及医院、患者的利益诉求，而基因测序恰好满足体外诊断这种内涵式发展的要求，基因测序行业的未来前景非常巨大。华大基因的上市，会给A股市场的基因测序板块带来一定的催化作用，不排除A股市场在华大基因上市前后会掀起一波基因测序概念股行情。

不过，也有不少机构投资者认为，基因测序虽然行业前景不错，但A股市场除华大基因外，纯正的基因测序股票太少。就国内基因测序行业来说，短期在医学临床上的应用主要还是做孕前检查中的糖氏筛查，很难看到企业利润的大幅增长。

在深圳昭图投资管理有限公司董事长朱合伟看来，目前基因测序主要应用在孕前检测、肿瘤检测等少数领域，整个基因测序产业的商业化规模还比较小，产业发展还相当不成熟。除华大基因外，A股市场以基因测序为主业的上市公司几乎没有，此前炒作的只是基因测序概念股，而不是基因测序股票。

深圳一家管理规模在45亿左右的私募基金投资总监认为，一代测序具有通量低、成本高的缺点，二代测序成本大幅下降，三代测序在临床诊断上的应用仍然为时尚早。A股市场的基因测序板块尚未真正形成，华大基因上市后如果价格合理，会重点考虑买入。

目前A股市场的基因测序概念股，迈克生物PE为44倍、迪安诊断为57倍、达安基因为130倍、美年健康为104倍、丽珠集团为32倍，这5只股票平均PE为73.4倍。

（编辑：杨少康）

来源: 证券时报

炫烨

金评媒责任编辑