央行敲定债券通：“北向通”先行 采取做市交易模式

来源: 第一财经   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：央行表示，推动“债券通”有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位。

5月16日，央行与香港金管局联合公告，同意开展香港与内地间的“债券通”，“债券通”正式启动时间将另行公告。初期先开通“北向通”，未来将适时研究扩展至“南向通”。“北向通”没有投资额度限制。

债券通是扩大内地债券市场对外开放的又一重大突破，是进一步密切内地与香港交流合作的重要举措，将进一步巩固与提升香港国际金融中心地位。

香港金管局总裁陈德霖也表示，“债券通”标志着中国推进资本账户自由化新的里程碑;通过“债券通”平台，香港将发挥境外投资者进入内地债券市场的门户作用;“债券通”将为香港地区存托、结算、资管、风控等相关金融服务创造更大需求。他称，将与央行及其他机构合作，尽快推出债券通。

先开通“北向通” 初期采取做市交易模式

根据公告，央行与香港金管局决定同意中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司(以下统称内地基础设施机构)和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统(以下统称香港基础设施机构)开展香港与内地债券市场互联互通合作。

在“债券通”的安排下，境内外投资者可以在两个市场交易流通债券。

但初期将先开通“北向通”，允许境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，允许境内投资者投资于香港债券市场。

“北向通”没有投资额度限制，遵守现行内地银行间债券市场对外开放政策框架，同时尊重国际惯例做法。“北向通”的投资者和交易工具范围均与人民银行相关公告规定的范围保持一致。

央行表示，推动“债券通”有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位。“债券通”以香港为节点，连接起中国内地与多个不同经济体市场与投资者，可进一步强化香港在金融市场对外开放中的桥头堡地位，有利于增强香港在全球金融中心中的竞争力，维护香港的长期繁荣稳定。

“债券通”的推出还将促进内地和香港在监管执法合作、投资者保护、金融市场基础设施互联互通等方面紧密沟通、加强协调，实现双赢甚至多赢效果。

此外，“债券通”有利于我国金融市场扩大对外开放。央行表示，债券市场开放是中国金融市场对外开放的重要内容。当前，中国已经成为世界第二大经济体，人民币已进入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子，未来将有更多人民币资产配置的需求。“债券通”将会进一步丰富境外投资者的投资渠道、增强投资者信心，有利于在开放环境下更好促进国际收支平衡。

在解释为何先开展“北向通”时，央行表示，“债券通”涉及两地交易、结算等多家金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战。本着分步实施、稳妥推进的原则，扎实做好“北向通”，可以为未来“双向通”积累经验。

实施“债券通”还可能在跨境资金流动、投资者保护与市场透明度、基础设施互联、跨境监管执法等方面面临一定风险与挑战。

对此，央行表示，“债券通”引入的境外投资者仍然是央行类机构和中长期投资者，资金大进大出的风险相对较低。此外，初期将采用做市交易模式，以有效降低境外投资者的交易对手方风险，在市场发生波动时亦可较好地吸收流动性冲击、稳定市场。

根据时间表，监管者将按照稳妥有序、风险可控的原则，积极推进“债券通”的各项准备工作，在完成相关规则和系统建设、回应市场参与者实际需求、获得相关监管许可及其他所有必需的工作准备就绪后，正式启动“债券通”。

扩大债市对外开放

今年两会闭幕后，国务院总理李克强在答记者问时透露，今年要进一步探索开放债券市场，这是国家的需要，香港也有平台。政府准备今年在香港和内地试行“债券通”，也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券，这是第一次。

随后，香港交易所网站发布消息表示，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。

早在2013年，港交所已为人民币产品成立了场外结算所。2015年初，港交所公布了三年战略计划中，提出基于沪港通经验建立“债券通”的想法，在其初步构想下，“债券通”一方面着眼于方便境外投资者参与在岸银行间债券市场，另一方面希望方便内地投资者投资国际债券。

截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。

与此同时，我国银行间债券市场对外开放程度不断加深。2016年人民银行发布3号公告，拓宽了可投资银行间债券市场的境外机构投资者类型和交易工具范围，取消了投资额度限制，简化了投资管理程序。

今年2月，国家外汇管理局发布了通知，允许银行间债券市场境外机构投资者在具备资格的境内金融机构办理人民币对外汇衍生品业务，对冲以境外汇入资金投资银行间债券市场产生的外汇风险敞口。通知的出台便利了银行间债券市场境外机构投资者管理外汇风险。

截至目前，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元人民币。

不过，与其他开放程度较高的国际市场相比，我国银行间债券市场仍需要进一步全面深化开放。两会期间央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜对第一财经表示，境外投资者投资中国债券市场的比例只有1.2%～1.3%，债券市场对外开放还有很大潜力。

近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其旗下债券指数，国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。

央行表示，“债券通”是我国银行间债券市场进一步对外开放的新举措，同时仍遵从既有的资本项目管理、中长期机构投资者资质要求、投资交易信息全面收集等规范管理安排。

央行称，“债券通”以国际债券市场通行的模式为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。国际投资者能够在不改变业务习惯、同时有效遵从内地市场法规制度的前提下，便捷地参与内地债券市场。

（编辑：杨少康）

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颜汐

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