IT高手转战QDII基金，深耕海外高收益债

来源: 蓝鲸基金   

2016年以来严重的结构分化、个股分化的市场环境给投资带来了更高难度。而在海外市场，鹏华基金国际业务部副总经理尤柏年所管理的QDII债基却在2016年斩获了14.62%的收益率。

在全球化的世界，需要全球化理财。“海外高收益债是获取稳健收益的较优选择。”谈及对资产配置的看法，QDII基金经理尤柏年对自己的投资方向自信且笃定。

2007年，尤柏年回国入职华宝兴业基金，开始踏足港股和海外债券市场，于2014年7月加盟鹏华基金并掌舵多只基金，尤以表现出色的QDII基金为人称道，其中鹏华全球高收益债表现最为突出。Wind数据显示，尤柏年自2014年8月30日接手这只基金以来至2017年4月25日，任职期间回报高达33.59%，2016年更斩获了14.62%的收益。

海外高收益债跑赢了巴菲特

“海外高收益债是一块成熟的市场，好的决策能赚较好的稳健收益。”对于麾下资金的投资方向，尤柏年十分有信心。

尤柏年预测，全球未来主流资产大部分很可能将配置在固定收益和“固定收益+”领域，在华宝兴业和鹏华任职期间对于港股的研究更坚定了他看好海外高收益债券市场的信心，“港股过去十年的累计净值也不是很高，而海外高收益债实际上是超过标普的，跑赢了巴菲特。”

“国内债券市场信用利差非常小，民企跟国企可能只差50个bp，为了多拿100个bp就要去买一些非常差的债券。而国外的信用利差很大，你不会为了100个bp的收益率就去冒很大的风险。”海外高收益债不仅蕴藏着更多机会，也是适于理性权衡风险的市场。

高收益债又被称作“垃圾债”，较高收益背后往往隐藏着些许风险。而在尤柏年的投资组合中，“垃圾债”的信用风险难以对他的资产组合构成太大威胁，“我们持有100多只债券，况且都是信用评级在BBB-以上、规模较大的债券，单个公司的违约对我们来说一般不会有太大的影响。”

转战QDII的IT高手

从IT转战资产管理，对于尤柏年来讲是因缘际会。“毕业之初是去当地的保险公司构建金融模型，也做一些量化分析，但写金融模型是很痛苦的过程，对算法的要求精确到小数点后四位，你写了一大篇程序之后发现差了两位，就要不停地检查为什么会差这两位，现在看最大的帮助就是锻炼一个人的耐心吧，耐心和细致。”

凡有所学，皆成性格。在日后的投资选择中，尤柏年不厌其烦地探索风险和收益的均衡点，一方面选择一些久期较长，但基本面改善，有独立行情的海外债，另一方面为了规避利率风险，也适当配置一些短久期债券，长短配合来应对国际市场变化。

遍及全球的投资网络

海外高收益债虽有诸多优势，但市场毕竟十分广阔，尤柏年是如何大海捞针，下好这一盘大棋的呢?

对海外投资而言，国际政治格局和目标国家经济政策的变化背后往往隐藏着相当的投资讯息，尤柏年凭借敏锐的洞察力，常常能迅速捕捉到稍纵即逝的商机。美债、港股、巴西、土耳其、印尼、卢森堡……尤柏年的投资网络几乎遍布全球。

“2016年土耳其军事政变期间，我们购买了土耳其30年期的美元债券，后来这只债券从70美金涨到了90美金。而特朗普上台以后实行贸易保护，我们就预测墨西哥表现会差一点。”

而对于一些经营基本面没有问题的公司，宏观分析则显得更为重要。2016年，石油一度跌到40美金/桶，尤柏年团队分析石油在这个价位不可持续，迅速作出反应。“我们要找一个有国企背景的海外公司来投资，巴西石油40%~50%的股份由政府持有，一些主流评级机构给它的定位是主权支持，弹性又最大，所以拍板买巴西石油，后来在巴西石油上赚了很多钱。”

2016年，尤柏年团队赴美国、印度尼西亚考察，相比在美债市场投资的运筹帷幄，印尼这类新兴经济体的考察之行则显得更为有趣。

值得注意的是，鹏华基金作为国内公募基金中最早探索REITs(房地产信托)基金的基金公司，早在2011年就发行了一只主要投资于美国房地产的REITs基金。依托鹏华团队丰富的房地产投资经验，尤柏年对印尼房地产行业的考察驾轻就熟。

“印尼人口超过2亿，本身就是一个非常大的消费市场;土地又受保护，房地产开发政策风险小;富裕人口涌向雅加达买房，房价比上海低不了多少，我们认为这是很好的商业模式，事实上，房地产很多项指标都要比国内好。唯一可能的风险就是汇率风险，而新总理上台以后对经济的提振很大，汇率比较稳定，房地产企业都有9%到10%的收益率。”

尤柏年表示，未来会继续坚持“长期投资、稳健收益”，足够分散，踏准节奏，以每年取得正收益为努力目标，“把握海外投资新趋势，关注客户投资新需求。”

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