2017年财富管理：全年稳字当头降低回报预期

来源: 信息时报   

由于目前经济环境处于调整蓄势阶段，有财富管理策略报告建议，在低利率、负利率不断深化的阶段，投资者应将“财富安全”摆在首要地位，并采用“整体偏防御”的财富管理策略，在防御的基础上再寻找轮动机会。

宏观

消费对经济拉动增强

拉动经济增长的“三驾马车”包括投资、出口、消费。广发银行近日披露的《2017年财富管理策略报告》分析认为，2017年消费对经济的拉动作用将会加强，主要原因是2016年全社会房贷首付的净增量相当于年度居民可支配收入的5%，大幅削弱了当年的居民消费能力，而随着对地产投机的抑制，消费特别是大额消费有望获得增长。

另外，根据历史经验，房价涨后的1~2年，财富效应将转变为对消费的促进效应。最后通过对消费对经济增长的拉动作用分析，消费对GDP的贡献正在稳步上升，预计这一势头将在2017年得到延续。

总体而言，2017年国内经济很可能实现“弱企稳”，向下空间将逐步收窄。

股市

性价比优于2016年

经历了2015年下半年的大幅下跌，以及2016年的调整，目前的股市逐渐呈现收益与风险平衡的特征。2017年进入全面牛市的概率不大，但已进入可以长期投资的区间。

从基本面来看，经济“L”型的弱企稳将成为贯穿2017年的主题，上市公司盈利在2017年可能略有改善，但短时间难以全面回升，这都难以支撑股市反转。

从政策面来看，管理层“抑制资产泡沫”态度明确，“严监管，去杠杆”在一行三会全面展开，证监会、保监会加强了保资投资股市的限制，股票类资产面临一定减持压力。“国家队”资金的逐步退出，也给股市带来一定的压力。

从资金面来看，M2的震荡回落，将抑制包括股票资产在内的价格，也阻碍股市形成真正的大反转。房地产调控很可能带来资金流入，将为股市提供增量资金。另外，包括MSCI将A股纳入指数、养老金入市等，也将推动资金流入。

从估值来看，经过近两年的连续调整，A股估值逐步恢复到相对合理的区间。合理的估值虽然不一定能立刻带来股市上涨，但中长期的投资布局机会是相对确定的。以沪深300为例，目前市盈率已跌至13倍左右，与历史平均水平持平，若是采取长期投资的策略，目前已进入不错的布局配置的区间。

“相比A股，更看好港股的投资价值。港股整体市盈率约10倍，恒生国企指数更是低至7.5倍，估值在全球范围具备绝对优势，同时受益于深港通开通及美元升值，中长期投资价值较为明确。”广发银行资产配置与财顾处主管钟永斌表示，目前若要投资股票类资产，可重点关注定向增发、打新、保本等特殊策略及港股相关产品，可以更小的风险去博取收益。

债市

适当降低回报预期

在2015~2016年初的降息周期中，债券是强势资产并且产生了可观的涨幅。随着2017年国内经济的逐步企稳，企业盈利预计会出现反弹，实体经济的投资回报率上升，这也将导致资金流入企业、流出债市。债市的拐点已经不断临近。

从历史经验来看，通胀的走势与国债收益率是大致同步的。从目前的情况来看，作为债市风向标的十年期国债收益率也上涨到3%以上，预计在2017年通胀预期下仍有上升动能，但见顶后将逐步走向稳定或回落，推动收益率重新下行，并有望重回3%以内。因此经历大跌后的债市投资价值略有上升。

“我们认为2017年债券资产的投资价值中性，建议降低回报预期。”钟永斌认为，利率债投资要优于信用债。具体到产品上，建议可选择波动度较低的纯债基金、具备国债期货对冲作用的债券专户产品。

货币市场

收益率继续下降

2017年，预计负利率、低利率的金融大环境难以改变，社会融资成本也正在下降，因此货币类资产(包括存款及理财产品)收益率已经出现了大幅度下降。这一势头很可能延续，并将贯穿2017全年。

建议投资者应更关注短端及长端的货币资产的配置价值。首先在短端上，应加大配置高流动性资产的力度。因为在目前经济下行的特定背景下，在某个阶段可能会出现价格严重背离价值的机会，如股票、房产和商品等，可以捕捉到“价格低于价值”的买入机会。难得的时机一旦出现，必须有犀利的投资眼光和足够的投资资金。所以，可考虑将一部分资金配置在高流动性资产，静候投资机会的到来，如日薪月益理财产品、T+0理财产品、灵活息存款产品均是不错选择。

其次在长端上，由于各类货币资产的收益率下行趋势将延续，因此近一年来，我们多次强调通过配置长期的固定收益资产来锁定收益。目前，收益率可能会有局部的反弹，但收益率下行的周期尚未结束，建议在选择不同期限的理财产品时，可考虑相对长期限的品种(如1年左右)，可帮助在收益率下行的周期中锁定相对较高的收益。

外汇市场

主要关注美元资产

针对客户全球资产配置的需求，我们认真研究了各类外汇资产在2017年的配置价值。目前来看，美元仍是外汇配置的首选货币。

从影响汇率的因素来说，相对于美国，其他国家的经济多数乏善可陈，从欧洲经济的深陷乱局，到日本经济的技术衰退，到新兴市场的增长停滞，在强经济的支撑下，各外汇资产中美元的配置价值凸显。

建议可关注美元债券、美元优先股等。港股也属于广义的美元资产类别。此类资产有机会获得资产增值和汇率升值双重收益。

来源: 信息时报

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