资金面趋紧 Shibor连涨两周

来源: 北京商报网   

临近年末，资金面呈现紧张态势，主要市场利率均出现上涨。11月29日，我国1年期利率互换（IRS）涨近8个基点报3.0875%，创2015年4月9日以来新高。

银行间市场利率也出现上行。11月29日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）连续14个交易日全线上涨，其中，隔夜Shibor涨0.4个基点报2.302%，9月30日以来首次突破2.3%；1月期Shibor涨1.19个基点，连涨14个交易日；3月期Shibor连涨29个交易日，创2010年12月底以来的最长连涨周期。

此外，同业存单利率也飙涨，同业存单发行利率从8月至今已飙升约49-66个基点，并在10月下旬一举升过20年期国债收益率。

近期资金面趋紧，主要是由于月底叠加年末因素。各行各业年底结账特别是机构年底结账、银行年底回笼资金，会给资金面造成较大压力。有机构人士表示，美联储加息时点临近，美元强势格局下人民币汇率继续承压，加之国内去杠杆、去泡沫的基调持续，货币政策难以放松，资金面稳中偏紧格局或仍将延续。

而在市场利率一路看涨的情况下，央行在公开市场却连续4日开展净回笼。11月29日，央行开展900亿元7天期逆回购操作，700亿元14天期逆回购操作，300亿元28天期逆回购操作，鉴于当日有2000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼100亿元，为连续第4日净回笼。

分析人士指出，逆回购余额过高，加大了央行公开市场滚动操作难度，在一定程度上限制了逆回购操作空间。面对中短期内流动性维稳压力与央行逆回购余额过高的矛盾，必要时，央行可能转而通过其他操作渠道实施流动性投放，再次开展MLF操作的可能性上升。Wind数据显示，从11月24日开始，逆回购日到期量骤升至2000亿元左右；11月26日-12月2日共有9400亿元逆回购到期；截至11月28日，央行逆回购余额仍接近1.4万亿元，处于历史较高水平。

对于近期的资金面情况，华创证券首席债券分析师屈庆在一次论坛上表示，央行没有投放更多货币引发了“资金荒”。“资金荒”的核心在于，在防风险的背景之下，客观需要央行保持中性偏紧的态度，背后是人民币贬值。信达证券研报指出，会在不同的资产端活跃。充裕的流动性会在不同的资产价格上挤出泡沫。在大环境并未明显好转的情况下,资金的配置恐难以稳定。

有市场人士猜测，伴随着外汇储备的下降，明年央行有被动加息的可能性。

值得注意的是，央行在三季度货币政策执行报告中也明确指出，下一步政策重心将转向“主动调结构、主动去杠杆、主动防风险”。

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郑惠敏

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